越境資金の流動は引き続き安定した好形勢を保っている。

4兆ドルのピークからの撤退を経て、わが國の外貨準備の規模はついに3兆ドルの関門に立った。

中央銀行が先日発表した公式外貨準備データによると、5月末の外貨準備高は3.05兆ドルで、當月の純増加は240億ドルで、外保管規模は4カ月連続で回復し、2014年6月以來最長の上り周期を記録した。

5月の外保管規模の上昇は主に非米資産の評価値の引き上げと

の上昇。

まず、5月のドル指數は2.2%近く下落しました。ユーロ、円などの非米通貨は対ドルで上昇しました。

機関の試算によると、この部分の評価要素は當月の外貯蔵の回復に180億ドル近く貢獻しています。

第二に、5月に多國間の資産価格、特に債券価格の上昇も対外貯蔵の規模の回復に貢獻します。

當月の全世界の債務市場の収益率は普遍的に下がり、債券類の資産価格は大幅に上昇し、外部の貯蔵規模の回復を推進した。

これらの2つの理由は、対外貯蓄の回復にプラスの牽引効果をもたらしたことに加え、越境資金の流動は引き続き好調に戻り、対外貯蔵規模の減損も減少した。

外付けの連続的な反発も今年に入ってからのものです。

対ドルの為替レートは安定している。

注意すべきなのは、人民元が米ドルに対しての名義為替レートだけではなく、人民元の為替レートに対する市場の予想も調整されています。

多くの中國外資機関は年末の人民元対ドル相場の予測水準を次々と引き上げた。

また、中央銀行は最近人民元の中間価格の定価メカニズムを逆周期調整因子に導入し、弱體化の前日の終値が中間価格に影響を與えると同時に、通貨當局の為替レートに対する調整能力を強化し、FRBの利上げによってドルが強くなるのを防ぐことができ、人民元の為替レートの非理性的変動をもたらす。

逆周期調整因子の加入は、外部の貯蔵が安定していることを重ねて、人民元の為替レートが年內に比較的安定していることに有利である。

逆に人民元の為替レートが安定していることは、貯金規模の段階的安定にも役立つ。

FRBの利上げ、収縮表を考慮して、世界中にもたらされる。

還流などの要因により、海外の貯蓄規模は依然として緩やかに減少しています。これは中國だけではなく、他の非米通貨國家も同じです。

しかし、多くの業界関係者によると、中國の外貨情勢は安定してきており、今後2、3年で大きな変動を再現するのは難しい。

逆周期因子のモデルパラメータは、各オファーラインがマクロ経済と外貨市場の狀況の判斷に基づいて自分で設定し、逆周期因子が影響力を発揮することができる前提は正しいモデルパラメータである。

パラメータ選択とモデル設定は大きな不確実性を持つので、逆周期因子の実踐はまだ観察されていない。

また、反周期因子の加入は外力干渉に屬しており、このような非市場力は人民元に対する市場予想をある程度かき亂し、逆周期因子は市場に受け入れられ、かつ継続的に効果が期待されるかどうかにも不確実性がある。

長期的に見ると、中米金利水準、インフレ水準、財政政策、通貨政策などの基本的な要因こそが、為替レートの変化を主導する根本的な原因である。

現在のドル指數は弱體化が続いていることを考慮して、5月のアメリカの非農業就業報告書も満足できず、経済の基本面のデータはドル指數の回復空間を制限しており、人民元の切り上げを支持しています。

しかし、6月中旬にはFRBの金利引き上げもドル指數の下落空間を制限し、人民元の対ドル相場の上昇を抑制します。

全體的に人民元は米ドルの中間価格に対して6.7時代にどれぐらい維持できますか？

しかし、FRBは6月に利上げを選択しても、米ドル指數はその後、安定した回復を続けており、今回の為替レートの段階的な切り上げは人民元全體の下落圧力を大幅に弱めました。

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