下流では集中商品ブームが巻き起こっています。PTA企業は「いい暮らしをしたい」と話しています。

年末年始には再びPTA産業チェーンの下流端末に焦點を當てる。今年に入って原油価格の底打ちの影響で、PTA産業チェーン端末は原料が相対的に低い狀態で、集中的に倉庫を補充します。一方、端末の需要全體の表現はまだ可能で、ポリエステルの生産利益はより良い（POYを除く）、在庫は比較的に低く、圧力は前の段階より明らかに緩和される。

しかし、注意が必要なのは、春節連休期間中は需要が季節的に低下し、端末織造は徐々に負荷が下がり始めていることです。PTA産業チェーンの各環節はすでに変化しており、これらの新しい変化が産業チェーンの利益にどのような影響を與えるかは、市場関係者の注目を集めている。

　　PTA下流の熱継続性に疑問がある。

最近ポリエステル業界の人たちのサークルでは、春節後ではなく春節前の求人情報が発表されています。春節が近づいていますが、洗濯は春節前、下流の集中商品ブームを迎えています。それによると、今年に入ってから生地の成約雰囲気は気溫の下がることに従って下降していません。ポリエステルの長い糸の価格は高くなり、ポリエステルの成約はとても熱いです。織機とポリエステルの負荷は1月中旬までは比較的高い水準にあり、織屋はまだ殘業して生産しているということです。

「元旦の休暇が終わった後、國際原油価格の高騰と下流購買の積極性が高いことから、月初めにポリエステルの長い糸が前期の低生産販売と「日帰り旅行」の難局を打破し、生産と販売は持続的によくなりました。特にPOYの出來高は高いです。1月7日から11日までの主要生産販売率は100%を超えて常態となっています。

昨年下半期のPTAとポリエステルの長い糸の価格が暴落し、下流の加弾?織造心理がさらに慎重になったことが分かりました。昨年12月まで原油価格の下落が続いており、ポリエステルの需要は好転していない。2019年に入って原油価格の反発に伴い、PTAが強くフォローし、下流の購買意欲が刺激され、生産と販売が回復しました。加えて、ポリエステルは集中検査期間に入り、供給が減少し、需要が段階的に回復し、ポリエステルの高在庫圧力が効果的に緩和されました。

獨先物アナリストの鄭郵飛によると、昨年の原料価格の大幅な変動は端末の購買リズムを亂し、7-8月の原料価格の大幅上昇は下流需要の収縮を引き起こし、白地の利益も圧迫された。ここ數ヶ月の原料価格が大幅に下落した後、原油が安定的に上昇したことに加えて、下流需要が好転し、需要の放量現象が発生しました。

最近の下流の倉庫補充（注文書と投機需要を含む）に加え、春節近くのポリエステル工場の販促によって、ポリエステルの長糸は春節前に再び「気違い」になります。1月中下旬までの洗浄量の全體倉庫は9-17日間存在し、各大製品の在庫もすでに高在庫から去年の同じ時期の水準に戻っています。利益については、POYはまだ赤字の狀態にあるほか、他の品種はみないいキャッシュフローがあります。

比較的低い在庫と比較的良いキャッシュフローにより、いくつかの元の計畫を點検していた企業が減産に変更したり、點検時間を短縮したりすることができます。「一般的に、在庫のレベルが高く、ポリエステル工場はまず値下げセールの手段を取って在庫を減少させます。もし値下がりした後、生産販売は依然として比較的に悪い或いは損失が長い場合、減産や検査修理を選択して対応するかもしれません。」鄭郵飛によると、実際には毎年この時點でポリエステルと織布の需要が季節的に弱くなるのは、市場の焦點と主要なロジックで、今年も例外ではないという。

現在市場にはまだ「紅火」後の余熱がありますが、鄭郵飛は春節前の下流の著工が徐々に弱くなるのは確実だと考えています。「需要の弱さについては、下流の起工狀況に重點を置いている」鄭郵飛は、1月の第2週目から、紡績端の著工が次第に下降しているのを見ました。ポリエステル端は端末の在庫補充の動力が十分で、在庫の圧力が緩和され、利益もまだよく、著工が遅れています。集中的に負荷が下がると予想されるのは1月下旬以降で、一部の工場は効果が比較的良いため、検査修理や減産時間を短縮することができる。

「毎年春節はPTAの積み立て期間で、自分の點検が少ないですが、下流は大幅にマイナスになります。もちろん、下流のマイナス幅と點検時間は市場の動きによって調整されます。」浙江省のあるポリエステルメーカーの生産擔當者によると、需要の季節性の低下はPTAにとって明らかである。

現在のPTAの予報修理から見ると、2-3月の検査修理は多くないですが、恒力大連の220萬トンと嘉興石化の220萬トンは1月に検査修理を予定していますが、今は延期されています。このように2月の供給圧力を軽減しますが、2月の需要はもっと下がるかもしれません。2月には40～50萬トンの積み立てが予想されます。

しかし、その後ポリエステルは徐々に仕事を再開し、PTAは需給のバランスが取れた狀態に入ります。PTAは春節の季節性閑散期を経ても、順調に推移すると予想されています。これも最近のPTA上昇のロジックの一つです。鄭郵飛は言った。

　　PTA高加工費または常態になる

PTA産業チェーンでは、景気判斷には欠かせない要素として加工費があります。加工費はPTA現物加工の利益狀況を反映しており、毎回の調査において市場関係者が注目するポイントでもあります。業界関係者によると、加工費の高低は直接企業の生産意欲に影響し、供給によって価格に影響を與えます。

一般的に、加工費が高く、PTAの生産利益がよく、企業の生産意欲が高く、PTAの供給が増加する見込みがあります。加工費が低く、企業の生産意欲が低く、PTAの供給が減少する見込みです。國投安信先物アナリストのポン春艶氏は言う。

ポン春艶の紹介によると、2014-2016年PTA加工費は低水準にあり、一部のコストが高い裝置の収益が困難であるため、福建佳龍60萬トン、蓬威石化90萬トン、漢邦石化70萬トン、逸盛石化65萬トンの小型裝置は一時、長期的に停止しました。遼陽石化80萬トン、BP石化60萬トン、逸盛寧波65萬トンなどの収益能力が低い裝置は直接PTAから退出しました。

2016年の年末からPTA加工費がやや回復し、一部の長期駐車古い裝置が再起動される予定で、蓬威石化、福建佳龍、漢邦石化小線などが続々と再起動されています。2018年PTA加工費は全體的に高い水準を維持しており、企業の生産意欲は非常に高く、超生産狀況は一般的である。

化學工業製品の加工費はプロセスの改善と生産規模の拡大の影響が大きいということが分かりました。PTAを例にとると、2009年までに國內のPTA裝置の規模は70萬トン以下で、加工コストは1000元/トンぐらいで、2010年以降の生産は100萬トンぐらいで、加工コストは1000元/トンから700元/トンまで下がります。2015年以降の生産裝置はほぼ120萬トン以上で、さらに200萬トン以上の裝置があり、加工コストは600元/トン以下に下がります。

「ここ數年、トップ企業のPTAの生産規模が拡大しており、大企業のコスト優勢が明らかになっている。また、市場でPTAという加工費のバランスは580元/トンで、業界平均だけで、企業ごとに実際の加工費が違ってきます。」はなばなしい話

実際の加工費は企業の生産意欲を判斷する指標とするほか、投資家に取引戦略の重要な一環として使われることが多い。

「2014-2016年の國內トレーダーはPTA加工費を參考にして操作するのが一般的です。」ポン春艶によると、加工費が400元/トン以下の低位にある時、PTAを多く作り、700元/トン以上の場合はPTAを空ける。この策略はPTAの生産能力が過剰で深刻な時期にはすでに段階的に有効である。しかし、2016年末から國內PTAの生産能力過剰局面が徐々に逆転し、2017年に蓬威石化裝置の再起動はPTAを代表して低加工費時代に別れを告げ、2017年下半期にはPTAの加工費が回復し始め、900-100元/トンの加工費が常態化した。2018年3四半期の加工費は一度に2000元/トンを突破し、暴利局面を再現し、持続時間は長くないが、予想以上のパフォーマンスで業界が高い加工費を狙ってPTAの伝統的な考え方を徹底的に打ち破りました。しかしPTAの暴利は下流の生存空間を圧迫しており、したがって持続しにくい。昨年4四半期の初めPTA価格の下落はPTA企業から積極的に利益を譲ってから始まりました。その後、原油価格の下落と消費側の持続的な悲観に伴い、PTA加工費は再びトンあたり千元以內に戻りました。はなばなしい話

2019年に計畫表を発表したことから、國內PTAの新規生産能力は限られています。特に前の3四半期です。通年では、PTA供給増分率はポリエステル端の消費増加を満足しにくく、PTA供給の緊張狀態が続いています。特に、第二四半期には國內の大量のPTA裝置が新年度の検査修理期間に入り、PTA供給が偏った構造を維持するため、高加工費が常態化します。ポン春艶氏によると、2019年末に新PTA裝置の集中的な生産期間が到來すると、PTAは再び生産能力の過剰に直面し、高加工費や新生産能力の生産に伴って低下するという。

　　PX利益は中流下流に移動します。

2016年の年末から今まで、ポリエステル業界は業界の景気サイクルに入りました。特に2018年3四半期は業界の景気の段階的な頂點に達しました。

PTA産業チェーンの利潤の観點から見ると、前の2年間はPX-PAの生産能力拡大のペースが鈍化し、グローバル経済の同時回復による需要拡大に伴い、PX-Part各環節の需給構造はすべて好転し、産業チェーン全體の利益はいずれも拡張傾向にある。

「PTA金字タワーの生産能力はPXの利益がPTA、ポリエステルの環節よりはるかに高くなるようになります。特にPTAはポリエステルの需要が高いスピードで牽引されて、2016年までの生産能力過剰から需給バランスの取れた狀態になります。2017年PTAメーカーの生産赤字は黒字で、平均利益は122元/トンで、2018年の利益は378元/トンに達した。五鉱先物アナリストの李晶氏は述べた。

「全體的にみて、上流原料PXの利益拡大幅が最大で、持続性が最も強い。PTA環節の生産利益は全體的に年々拡大しており、またある特殊な時期において大幅な上昇と反落の動きを見せている。ポリエステル企業の生産利益は2015-2018年に小幅に拡大した。現在のところ、産業チェーンの利益はやはり上流PX環節に集中しています。PTAとポリエステル環節の利益は全體的に比較的低いです。」東呉先物アナリストの王広前氏は言う。

事実上、利益の分配は各環節の需給構造及び産業チェーンの上流と下流のゲームと密接に関連していることが分かりました。健康な産業運営の仕組みは産業チェーン全體の中、下流において利益がなければなりません。もしある部分の利益が萎縮して赤字になると、自分の製品の供給に影響します。

「上流の原料需要が減少し、原料端を圧力をかけてコストが下がる一方、自身の需給改善に有利で、製品の価格交渉能力を向上させ、自身の製品の供給が一定の程度まで減少すると、コストが下がり、自身の製品価格は需給改善で上昇し、自身の生産利益が改善される」王広前氏によると、産業チェーンの利益配分と移転は自発的に市場化メカニズムによって調整され、長周期的に見ると、全體の産業チェーンの上下?下流のすべての長期的な損失または両方の長時間的な利益が存在しないという。

現在のPTA産業チェーンの利益狀況は以前よりもっと健康で、業界全體の各環節で利益があります。特にPXの著しい利潤刺激の下で、國內で大規模な精製裝置が次第に発売され、2019年2-4四半期に或いは1330萬トンの有効生産能力が次第に釈放されます。ポリエステル環節はここ二年間の利益が安定し、ポリエステルの生産能力も2018年から急速に増加するように促しています。2019年には約440萬トンのポリエステルの生産能力が引き続き増加する見込みです。

「2019年のPX生産利益はPXの新規生産能力の投入に伴って、大幅に圧縮され、下流PTAに利益を與える見通しです。需要端ポリエステルの新規生産能力はPTAより高くなり、利益部分を上流PTAに転送します。李晶は言った。

業界関係者によると、後期にPXの新規生産能力に従って生産を開始し、PXの利益が中流下流に移行するのは大勢の傾向にあるが、PXの新生産能力はいつ生産開始されるかは大きな不確定要素である。予想できるのは、2019年に業界全體の利益配分が上下の両端の利益縮小の様相を呈し、PTAメーカーの高利益または常態化が見られます。