綿の価格は揺れていますが、いつ休みますか？

3月に入っても綿の価格は依然として揺れの動きを維持しています。短期の高工商の在庫と長期の需給の間の駆け引きは現在の綿花の価格の上下を左右していますが、間もなく到來する新花の種まき、政策とマクロ上の不確定性はこの微妙なバランスを打ち破るかもしれません。

今の高工商の在庫と需要不足の間の矛盾は綿花の価格が低位に揺れている主な原因です。

1月末の在庫狀況を見ると、國內の工商在庫は570.22萬トンで、前年同期の454.89萬トン、5年平均の334.54萬トンをはるかに上回っています。

また、今年度から國內の綿花価格はずっと下振れの傾向にありますので、北疆綿のコストは大體14700元/トン、南疆の約15000元/トンで見て、今年度の國內綿花カバーの保存スペースは非常に限られています。これは現物の供給が十分で、新花売が緩やかで、在庫量の高騰を背景に、まだ大量の資源があり、綿花価格の上昇が頻繁に妨げられています。

今の工商の在庫から見ると、確かに高すぎますが、その出所と行き先を詳しく調べても、綿花の価格安定と圧迫力を構成できないことが分かります。

2016年の國內からの常態化の休養以來、國庫綿特有の価格性能比優勢のおかげで、國庫綿の年輪出荷量は大體その年の需給欠損量よりずっと大きいです。これは相當部分の國の在庫を社會在庫に転化させ、新花の上場量を重ねた後、工業商業在庫が急増する現象を引き起こしました。

しかし、綿は四半期生産の年間販売作物であるため、新花の集中発売後は徐々に在庫を消耗する段階になりました。現在の工商在庫から見ると、今年度までの殘りの新加工量と輸入量は約110萬トンと予想されています。2-8月の國內の綿花の供給は680萬トンと予想されています。仮に毎月71萬トンを消費すると、今年度末までの國內の工商在庫は180萬トンまで下がります。

実際には、新しい上場時期を考慮して、陳綿の市場への効果的な供給は10月中下旬ごろまでになると、商工業の在庫はさらに歴史的な低水準近くまで下がることになります。

もちろん、工業商業在庫にはもう一つの不確定要素があります。

例年の國の貯蓄政策は前の年の年末に発表され、3月から正常に輪出されますが、今年に入っても明らかではありません。

國の貯蓄政策の欠席は、短期市場の供給が比較的に十分であるということと、當面の國の貯蓄有効在庫はすでに低位にまで落ち込んでおり、3年前の1000萬トン余りの在庫と比べて、現在の総在庫は275萬トンの有効在庫は200トン以上の狀況に比べて、國の貯綿の市場価格に対するコントロール作用は大幅に下がっており、將來の綿価格の波動が大きくなることは間違いない。

また、昨年末から、中米両國貿易団の頻繁な協議のもと、中米貿易問題は全體的に順調に進んでおり、2月24日にトランプは中國の米國への輸出関稅の引き上げを延期すると発表しました。2月28日にアメリカ貿易代表は中國がアメリカの農産物リストに綿を含むと表明しました。

しかし、既存の関稅水準と政治的要因の影響で、メリヤスの輸入は國家の意志を主とする可能性が高く、國內市場への衝撃は比較的限られていると予想されています。

また、現在のところ、市場の感度は徐々に低下していますが、中米貿易協議の不確実性は依然として非常に大きいです。

現在北半球の各植綿國の新花の播種が間近であり、初期の栽培意向について調査した結果、米綿の栽培面積は引き続き増加し、廃棄率は大幅に下がる見込みである。國內においては、全國の綿栽培は引き続き新疆地區に集中し、新疆地區の意向で植綿面積は引き続き拡大する予定である。一方、インドはMSPを増量して國內の綿花生産量を保障する予定である。

綿の効果は各國の意向で綿の面積が増え続けていますが、実際の綿の栽培面積は生産量と天気條件の関係が緊密で、去年の冬から今年の春にかけてのエルニーニョ現象は今年の天気條件があまり良くないことを示しています。

したがって、全體的に見て、短期高工商の在庫は高止まりしていますが、倉庫証券とカバー保険の圧力は引き続き綿花の価格を圧迫しています。しかし、長期の需給は逼迫しており、また綿花の価格を中心に支持します。