波司登さんは去年の倍になりました。今年は60%の大幅上昇です。何のエンジンが株価を牽引していますか？

昨年、波司登の株価は132.8%上昇し、香港株市場の牛株になりました。今年に入ってから、會社の株価は去年に負けないようです。

今年以來、5ヶ月未満の時間で、會社の株価は一気に59.46%上昇しました。現在の會社の株価は2.36香港元で、すでに8年余りの新高値を創出しました。會社の前回の株価はこの価格ラインに達したのは2011年2月の時です。

では、資金はなぜこの時に波司登を買い込んでいますか？

株価高騰の背後にあるロジック

今年以來、A株市場は強く反発し、大きな注目を浴びています。各指數の上げ幅は30%を超えています。特に創業板の動きは目を引きます。

比べてみると、香港株市場の動きはやや平板で、今年に入ってから、香港恒生指數は17.48%上昇しました。

しかし、波司登は昨年の株価が倍になった後、今年に入って59.46%上昇し、香港株の中で131位となりました。2378株の中で、5.5%を占めました。

香港株全體の紡績服裝プレートの中で、第二位は李寧（2331.HK）に次いで今年から68.81%上昇しました。

財務報告書から見れば、會社の利益は2016年から回復し始めました。その中の重要な一歩は會社が核心業務の羽毛ジャケット業務に焦點を合わせて、その後會社は「減法戦略」を実施して、多元化を縮小し、主航路に焦點を當てることです。

その後、會社の基本的な面で株価を支えることができますか？

私たちは以下のいくつかの點から分析できます。

1、年度大會は年度の核心戦略を発表し、改革配當は継続する見込みです。

4月17日、2019波司登グループ年次大會は常熟國際展覧センターで開催され、2000人余りの従業員が參加しました。

ボストングループ執行総裁の梅冬女史は2018年の復刻をまとめ、2019年の核心戦略を発表した。

次の年度を展望して、會社は研究開発、サプライチェーン、ブランドなどの方面で引き続き投入して、絶えず“全世界のよく売れる羽毛ジャケットの専門家”の地位を固めます。

會社が最近発表した財務諸表によると、2月25日現在の累計売上高は前年同期比35%を超えた。

2019年に入ってから、會社は小売環境全體が比較的に冷淡な狀況の下で、製品の販売は依然として逆の勢いを実現し、強い販売の勢いを見せている。

私達は消費者がすでに製品とブランドのアップグレードに対して一定の認識と肯定を生みました後に、販売の増加の勢いはよく持続性があることができて、改革の配當金は今後數年の中で持続することが期待されます。

2、高管調整は會社の発展のために新たな活力を注入し、持分激勵は積極性を保証する。

最近注目すべきことの一つは、高管チームの調整です。

4月17日、會社が発表した公告によると、朱峰氏は當グループの首席財務官及び副総裁として就任し、當日から発効した。

公開資料によると、朱高峰氏は元はグループ財務総監であり、同時に國際登録內部監査役及び中國公認會計士資格を持っている。

彼は2005年に波司登に參加して、前後して監査経理、財務副総監督、財務総監及び総裁補佐を擔當して、內部監査、リスク管理及び財政管理の面で豊富な経験があります。

また、波司登は株式インセンティブを比較的重視し、2016年以來3期の株式インセンティブ計畫を推進し、第1期と第2期の主要審査會社の財務業績及び選定者の仕事態度を評価し、第3期審査條件は2019年、2020年及び2021年3月31日までの3年間の波司登ブランド業務の財務表現及び承継者の仕事表現を含む。

その中で、第一期は2018年8月にすでに70%に屬しています。會社は2018年3月31日以前の年度の業績審査を達成しました。

3、製品のどのブランドのアップグレードは粗利率の上昇に役立ちますか？

2018年、會社の主ブランドは30%～40%値上げされました。

"株式市場の真のルール"の著者、パトドルーシーは、企業のブランド価値の有効性を測定するための重要な要素は、消費者がそのブランドのプレミアムのために支払うかどうかを見ていると考えています。

現在の市場の販売狀況から、消費者はコスデンの製品アップグレード後の値上げを認めています。

會社の粗利率は2015年と2016年に下落し、2017年から回復し、未來會社は製品とブランドのアップグレードに引き続き力を入れています。

推定値は魅力的ですか？

株価が基本面を支えるかどうかは、主に予想値によるもので、株価の上昇に伴って、會社の評価値はある程度上昇しています。

私達は會社が2007年10月に発売したばかりの時、株価は今よりずっと高いことを発見しました。

その後の2008年から2012年までは急速な成長期で、営業収入は2018年會計年度（2007年3月31日～2008年3月31日）の52.79億元から2012年度の83.76億元に成長し、複合成長率は12.2%に達し、2013年にピークの93.25億元に達した。

2013年から2016年にかけて、會社は調整期に入り、営業収入は3年連続でマイナス成長し、2016年には57.87億元まで縮水しました。

2016年度年度から現在に至るまで、會社はブランドの減損、非効率店舗の閉鎖、在庫の整理などを通じて、経営業績を再び上昇軌道に戻しています。

2018年の會計年度に、會社の営業収入は88.81億元で、同期比31.1%伸び、母の純利益は6.16億元で、同期比57.1%伸びた。

現在のところ、ブランド、チャネル、サプライチェーンの多次元化が進んでいる狀況で、會社の業績はすでにピークに戻りつつあります。そしてこの勢いが続けば、ピークを超えることも期待できます。

私達は波司登の現在の株式益率によって、2019年の予想の純利益を乗じて、得られた市価は現在の市価よりかなり大きいことを発見しました。一波の急速な上昇を経験しても、波司登の株価は高すぎるとは言えません。

したがって、全體として、波司登株価の上昇の背後にあるのは、企業が主業に焦點を合わせた後、業績の伸びのロジックが検証されつつあるということです。