綿花の価格が一番悪い時(shí)期はもう過(guò)ぎましたか？これらの事故にも注意しなければならない。

昨年5月、鄭綿市場(chǎng)は「一飛天」だったが、今年5月にはコスト下の「崩落」に遭った。

このようなボラティリティは、綿市場(chǎng)の個(gè)性であり、業(yè)界関係者の「愛(ài)憎交加」である。

現(xiàn)在、綿の市場(chǎng)はまた“暗い時(shí)まで”に入ります。

中米貿(mào)易摩擦は市場(chǎng)の大きな変化を引き起こす一番の要因だと言えます。

中米の経済貿(mào)易協(xié)議はずっと市場(chǎng)神経に影響を及ぼしています。これはわが國(guó)の対米織物の輸出注文を決めています。

下流の消費(fèi)がないと綿花の価格が上昇しません。

現(xiàn)在、市場(chǎng)の供給が十分で、商業(yè)在庫(kù)が高い企業(yè)、國(guó)の在庫(kù)が出荷され、80萬(wàn)トンの増配額があります。5月のUSDA報(bào)告書(shū)が空いている需給見(jiàn)通しを合わせて、多くの利空の下で、鄭綿市場(chǎng)は絶えず下落の「踏み崩れ」に見(jiàn)舞われています。

しかし、これはすでに市場(chǎng)の最?lèi)櫎螤顩rですか？

もしかしたら、まだひどい狀況がありますから。

米中貿(mào)易協(xié)議の変化は市場(chǎng)の方向を決定している。

去年の下半期に、鄭綿市場(chǎng)は長(zhǎng)い落ち込みに入りました。主な影響要因は中米間の折れ曲がった貿(mào)易協(xié)議で、その下流の紡績(jī)消費(fèi)も下落しました。

今回、綿花の下落の引き金となったのは、米國(guó)が中國(guó)から2000億ドルを輸入した商品に対する関稅稅率を10%から25%に引き上げたことです。

この要因から見(jiàn)ると、中國(guó)の綿消費(fèi)、綿製品の輸出に対する影響は非常に限られています。

しかし、市場(chǎng)はそう思っていません。市場(chǎng)はすでに最?lèi)櫎螤顩rを含めています。米國(guó)側(cè)が殘り3000億ドルに対して関稅を加徴すれば、中國(guó)の対米輸出額の大きい織物服裝、編み物服裝、家庭用紡績(jī)製品などを含めて、約450億ドルの対米輸出紡績(jī)服裝が含まれます。

このように、業(yè)界関係者によると、米國(guó)向けの輸出が滯れば、國(guó)內(nèi)では約100萬(wàn)トンの綿花の消費(fèi)量（-12%）が減ると予想されています。

アメリカ側(cè)はこの余った商品の稅金引き上げのスケジュールを6月中旬に決めました。

今、鄭綿市場(chǎng)はこれを含めて最?lèi)櫎螤顩rです。

アメリカ側(cè)が計(jì)畫(huà)通りに増稅範(fàn)囲を拡大すれば、鄭綿への影響は心理面だけでなく、価格面でも反映されるが、幅は限られている。

もっと悪いことがありますか？

それは中米経済貿(mào)易協(xié)議の「閉店」です。

このようにして、全世界の消費(fèi)の構(gòu)造は重大な変化が発生します！

このスケジュールは6月末（日本でG 20サミット）を予定しています。

実際の消費(fèi)狀況から見(jiàn)ると、4月以來(lái)、紡績(jī)服裝の消費(fèi)は持続的に弱いです。

稅関のデータによると、2019年4月の中國(guó)の輸出織物服裝は同9.4%減少し、1～4月の累計(jì)輸出額は同8.4%減少した。

有効供給は十分あります。

中國(guó)綿協(xié)會(huì)のデータによると、4月末の全國(guó)綿の在庫(kù)量は約379萬(wàn)トンで、月輪比は36萬(wàn)トン減少したが、同92萬(wàn)トン増加した。

國(guó)內(nèi)の綿花商業(yè)在庫(kù)は同時(shí)期高位で、しかも緩やかに減少している。

今年は80萬(wàn)トンの滑り準(zhǔn)課稅割當(dāng)額が去年より前倒ししました。6月に後続の輸入綿が続々と入荷する予定です。

4月23日、國(guó)家貯蓄局は中央備蓄綿の構(gòu)造を最適化するため、2019年に一部の中央備蓄綿を交替すると公告しました。

時(shí)間は5月5日から9月30日までで、総量は100萬(wàn)トンで、原則として平日ごとに1萬(wàn)トンぐらい販売します。

実際の取引狀況から見(jiàn)ると、5月13日までに備蓄綿は100%の成約率を維持しています。

商品の綿に比べて、備蓄綿の価格が高いです。

しかし、鄭綿の下落と外綿の大幅な下落に伴い、備蓄綿の競(jìng)売の成約率は大幅に反落したことがあります。

中綿網(wǎng)が発表した定価公告によると、第三週（5月20日～5月24日の一週間）の定期販売価格は13893元/トン（標(biāo)準(zhǔn)級(jí)価格）で、前の週に比べて579元/トン下落しました。

供給の観點(diǎn)から上記の3つを合わせて5～9月の供給量は559萬(wàn)トンとなります。

毎月約70萬(wàn)トンの消費(fèi)量に比べて、供給量は需要量より約209萬(wàn)トン多いです。

この時(shí)期は綿の有効供給が十分にあります。

カバーの角度から見(jiàn)れば、5月22日までに、鄭綿の登録倉(cāng)票は1893枚で、綿の74.3萬(wàn)トンに相當(dāng)します。

1905契約の受け渡しは10萬(wàn)トンぐらいの実盤(pán)が流出しますので、倉(cāng)票は小幅な流出が見(jiàn)られます。

このように、殘りの多量のカバーは1909契約で押さえつけられます。

現(xiàn)在、1909契約の価格は13500元/トンぐらいで、カバーライジングは興味がありません。3128級(jí)機(jī)の綿採(cǎi)取の公定コストは15200元/トンぐらいです。

しかし、価格が適正な心理価格に回復(fù)すれば、依然として大量の保険需要があります。

もし鄭綿市場(chǎng)が底に觸れて反発すれば、途中で多くのカバーに阻まれます。

5月のUSDAレポートは、空の見(jiàn)通しを示しています。

現(xiàn)在、北半球の種まきはだんだん終わりになります。

聞くところによると、我が國(guó)の綿の意向面積は4753萬(wàn)ムーで、同1.5%下落しました。

アメリカの綿の栽培面積は1378萬(wàn)エーカーで、同2.2%減少しました。

このように面積が減少すると、市場(chǎng)は天気変動(dòng)に敏感になります。

しかし、5月にUSDAの需給報(bào)告書(shū)が空いているシーンがあります。

アメリカの狀況から見(jiàn)ると、今年の栽培面積は減少したが、2019/2020年度の米綿生産量は479萬(wàn)トンに達(dá)し、同79萬(wàn)トン（＋20%）増加し、対外輸出は49萬(wàn)トンから370萬(wàn)トン増加し、期末在庫(kù)は37%増の139萬(wàn)トンになった。

全世界の需給から見(jiàn)ると、2019/2020年度の世界の綿花生産量は前年比152萬(wàn)トンから2734萬(wàn)トン増加する見(jiàn)込みですが、年間消費(fèi)は70萬(wàn)トンから2745萬(wàn)トン増加するだけと予想されます。

これにより、生産需要はまたバランスの緩い狀態(tài)に戻り、期末在庫(kù)（1650萬(wàn)トン）と在庫(kù)消費(fèi)比（60%）はやや下落した。

それに対して、今年度の世界生産需要は93.3萬(wàn)トンの供給ギャップがあり、非常にバランスが取れています。

USDAのデータによると、2019/2020年の世界綿生産量の増加は主にアメリカとインドから來(lái)ていますが、世界的な需要の増分は限られています。

しかし、データ自體は天気やマクロ情勢(shì)の変化によって大きく調(diào)整されます。

中國(guó)の需給から見(jiàn)ると、2019/2020年度には、中國(guó)の綿花の生産量はほぼ変わらず、604.9萬(wàn)トンである。次の年度の消費(fèi)量は49.1萬(wàn)トンから904.7萬(wàn)トンに伸び、輸入は54.5萬(wàn)トンから239.8萬(wàn)トンに伸びた。期末在庫(kù)は62.8萬(wàn)トンから670.1萬(wàn)トンに減少した。

2018/2019年度に比べて、中國(guó)の期末在庫(kù)は733萬(wàn)トンに減少しました。

2019/2020年度の産消ギャップは299.8萬(wàn)トンに達(dá)しましたが、大部分は輸入でカバーされていますので、在庫(kù)が少なくなりました。

中米貿(mào)易交渉が破たんしたり、世界的な不況に見(jiàn)舞われたりすれば、綿の消費(fèi)量は増えるどころか減ってしまう。

結(jié)論：最?lèi)櫎螘r(shí)期は過(guò)ぎましたか？

現(xiàn)在、十分な供給見(jiàn)通しの下、中國(guó)の対米輸出注文は「ショック」しており、「エンジン」が停止して価格が垂直に下がることは理解に難くない。

今、皆さんが知りたいのは、最?lèi)櫎螘r(shí)期が過(guò)ぎましたか？

最大の空はほぼ解放されたので、鄭綿の下落の空間は限られているというべきです。

一つは中米雙方の交渉が徹底的に決裂したこと、もう一つは交渉が長(zhǎng)期的な「冷戦」に発展したことです。

ここでは、時(shí)間順に対応する推測(cè)を示します。

1.6月中旬、米國(guó)側(cè)は中國(guó)の殘り3000億ドルの輸出商品に関稅をかけるかどうかに注目しています。

もし、交渉の難度が高くなり、綿市に限られた衝撃を與えます。

2.6月末に、G 20ピークが日本で開(kāi)催され、中米首脳會(huì)談と可能性のある成果に注目する。

これは非常に重要な時(shí)間ノードであり、中米貿(mào)易交渉が実質(zhì)的な成果を上げるかどうかを決定している。

部分的な成果さえ取れば、綿にとっては極めて有利であり、さもなくば、長(zhǎng)期的な軟弱狀態(tài)に陥ることになる。

3.第4四半期、市場(chǎng)の関心の焦點(diǎn)は中國(guó)とアメリカの綿花の生産量はどうですか？

1909契約の受け渡し圧力及び後期新綿のカバーは予想と圧力を保証します。

12月前後、注目のポイントは冬の仕入れ消費(fèi)は予定通り繁忙期に入るかどうかです。

全體的に見(jiàn)れば、秋に中國(guó)の新綿が減産され、國(guó)が100萬(wàn)トンの綿花（在庫(kù)が低いところ）に積み込まれ、中米経済貿(mào)易協(xié)議が再開(kāi)されれば、1909契約の受け渡し後、冬の消費(fèi)シーズンに駆動(dòng)されて、市場(chǎng)は大きな上昇相場(chǎng)を形成する見(jiàn)込みで、來(lái)年の春まで続くだろう。