海瀾之家は格付け報告書を発表しました。「意外」はこの三年間で何でそんなにお金を稼いでいますか？

國民男裝ブランド、海瀾之家株式有限公司（以下「海瀾之家」という）は5月30日夜、信用格付け機関の大公國際資信評価有限公司（以下「大公國際」という）に委託し、會社及び會社が公開している「海瀾之家株式有限公司転換社債」（社債略稱：海瀾転債、社債コード：110045）を追跡して信用格付けを行ったと発表した。

海瀾之家の前回の主體信用格付け結果はAA＋で、格付け見通しは「安定」で、海瀾転債の前回の格付け結果は「AA＋」で、格付け機関は大公國際で、格付け期間は2018年8月28日です。

大公國際は海瀾の家の経営と財務狀況及び債務履行狀況を総合的に分析し評価した上で、「海瀾の家株式有限公司主體と関連債務項目2019年度追跡格付け報告」を発行し、海瀾の家の主體信用等級を「AA＋」と維持し、格付け展望は「安定」を維持し、海瀾転債信用等級「AA＋」を維持します。

第一紡績網は以前、海瀾之家がこれまでにA株に転換できる転換社債を発行する予定で、資金総額は人民元30億元（30億元を含む）を超えないよう募集しています。募集した資金は産業チェーン情報化、物流園區建設及び愛居兎研究開発オフィスビル建設に投資します。

2018年12月末までに、海瀾之家の累計利用募集資金は1.52億元で、その中で産業チェーン情報化のアップグレードプロジェクトに累計5352.86萬元を投入しました。このプロジェクトは2020年7月に予定されている使用可能狀態に達する見込みです。物流園區建設プロジェクトに累計9887.04萬元を投入し、2021年7月に予定の使用可能狀態に達する見込みです。

海瀾の家は主にブランドの経営と服裝の生産に従事しています。ブランド運営と服裝の生産販売は會社の収入と利益の主な源です。2018年以來、會社の営業収入と粗利益は全部増加しました。

會社は主にブランド服裝のチェーン経営と職業服裝の生産と販売に従事しています。

會社のブランド経営は主に海瀾之家及び居兎などのブランドのブランド管理、サプライチェーン管理及びマーケティングネットワーク管理などの面で運営管理を行います。服裝生産は主に自主ブランドの聖凱諾の生産と販売です。その他の業務は主に材料販売、電気、自動車販売及びレンタル業務などを含みます。

東興証券アナリストの劉暢氏によると、2019年、海瀾の家は子供服ブランドを合併表に組み入れ、重要な発展モジュールとして活用している。

會社のマルチブランド戦略は未來可能です。

また、海瀾の家は管理面でも継続的に內部功を修練し、30億元の債務募集投資プロジェクトは引き続き実行し、サプライチェーンアップグレードの効果は持続的に釈放され、未來は會社の核心競爭力になります。

2018年、業務規模の拡大に伴い、海瀾之家の営業収入と粗利益は増加しています。その中、ブランド経営業務収入と粗利益の比率は依然として85.00%以上を維持しています。それぞれ166.18億元と67.41億元で、前年同期比4.18%と10.07%伸びています。服裝産業の収入は2121億元で、前年同期比12.80%増加し、粗利益は10.44億元で、13.40%を占めています。

毛利率から見ると、2018年には海瀾之家毛利率は40.84%で、同1.89ポイント上昇した。

プレート別に見ると、ブランド経営業務の粗利率は40.56%で、前年同期比2.17ポイント上昇した。服裝生産業務の粗利率は49.25%で、同0.88ポイント下落した。その他の業務粗利率の水準は比較的低く、3.09%で、同3.34%下落した。

2019年1～3月、海瀾之家は営業収入60.89億元を実現し、前年同期比5.23%増加した。粗利益は26.54億元で、同14.94%増加した。粗利率は43.59%で、同3.69%増の會社の製品種類がそろっており、8208年以來、各種製品の販売は持続的に伸びている。

海瀾の家の服の業務は主にズボン、シャツ、Tシャツ、洋服、ダウンジャケット、ジャケット、ニットなどの大きい種類があります。

2018年にはニットの営業収入が小幅に減少した以外に、會社の各種主要製品の収入は全部増加しました。他の種類の製品（スカート、靴、靴下、アクセサリーなどを含む）の粗利益率は小幅に下がりました。その他の主要製品の粗利益率は全部増加しました。

2018年末には、海瀾の家の全ブランドのラインダウン店舗総數は6673店舗（男性と女性を除く店舗）に達し、ネット881店舗を増やし、全國31省（自治區、直轄市）に展開し、80%以上の県、市をカバーし、さらに東南アジア海外市場に拡大した。

海瀾の家の各地域の販売狀況から見ると、2018年以來、會社の業務販売は依然として華東地區を中心として、39.72%を占めて、やや下がっています。中南、華北、西南地區の販売は小幅に増加しています。西北と東北地區の業務比率は比較的低く、小幅に減少しています。

ここ數年來、海瀾の家は3、4線の都市の店舗のカバーを固める基礎の上で、積極的に1、2線の都市に浸透して放射して、同時にショッピングセンターの店舗の開拓力を増大して、絶えず店舗のネットのマーケティングの配置を最適化します。

しかし、現在の段階では、會社のレイアウトは依然として三、四線都市を中心にしており、會社の製品の主要消費者も三、四線都市に集中しています。一、二線都市の消費貢獻度は比較的低いです。

同時に、店舗で販売されている製品は男裝を中心とし、婦人服などの他の製品は売上高の中で平均より低いです。

総合的に見ると、都市配置と消費者のバランスが會社の競爭力の持続的な向上に不利です。

各ブランドの収入と比率から見ると、2018年には海瀾之家の主要ブランドの海瀾之家の営業収入は151.44億元で、前年同期比2.62%アップし、會社の売上高に占める比率は80.82%で、収入に対する貢獻度が高い。聖凱諾は伝統的な自主生産経営モデルを採用し、2018年の聖凱諾ブランドの業務収入は21.221億元で、前年比12.82%増加し、収入に対する貢獻度は他の86.5%を占めている。

2019年1～3月、海瀾之家シリーズブランドの営業収入は49.93億元で、前年同期比2.16%伸び、収入に対する貢獻度は依然として高い。

聖凱諾及び愛居兎シリーズのブランド業務収入はそれぞれ4.93億元と3.43億元で、前年同期と比べて増加しました。他のブランドの業務収入は1.43億元で、同11.39倍になりました。

海瀾之家の小売ブランドの製品は直接サプライヤーに購買する形式をとっています。購買協力モデルには返品不可モードと返品可能モードが含まれています。

海瀾の家のブランドの購買パターンは「返品ができることを主とし、返品を補助としてはいけない」ということです。他のブランドは規模が小さいため、返品できない購買協力モデルを主に採用しています。

返品可能モードでは、會社はサプライヤーと関連商品の返品可能條項の購入契約を締結し、製品の販売が実現された後、毎月サプライヤーと商品代金の決済を行い、販売シーズンが終わった後、まだ販売されていない製品は、標的を切ってからサプライヤーに返卻し、販売停止のリスクを負擔します。

2018年、海瀾之家の新店舗は1,181店、閉店300店、純増881店で、店舗総數は6,673店となり、前年同期比15.21%増となりました。

2019年3月末までに、會社の店舗総數は7,607軒で、その中の海瀾の家シリーズは5,369軒で、195軒の直営店と5,174軒の加盟店とチェーン店が含まれています。愛居うさぎシリーズは1,273軒で、32軒の直営店と1,241軒の加盟店とチェーン店が含まれています。

2018年以來、直営店の數が増加し、主に商圏、市場の変化により、會社はショッピングセンターの拡大に力を入れ、一部のデパート、ショッピングセンターの要求によって直営店をオープンした。

光大証券研究院の李ジェーゼ氏によると、短期的には、今年の第1四半期の預高基數の背景において、海瀾の家の連結財務諸表の収入と主ブランドの収入は2018年下半期に比べて好転し、著実な桁數の増加に戻り、第2四半期からは高基數効果が弱まり、小売環境の安定化に伴い、會社の収入は継続的に好転すると予想されている。

ブランドのアップグレードと革新から見ると、海瀾之家の主なブランドは2019年にIP協力モデルを発売しました。今は販売が好評で、何度も注文を補っています。これからもIP面の協力を強化し、若い消費者に対する魅力を高めます。新ブランドの優先、OVV、AEX、黒鯨などは體量が小さいです。

これと同時に、長期的に見て、海瀾の家はコストパフォーマンスが際立つ國民服の先導者として、規模効果はコストダウン、ガードレール構築に有利であることが明らかになりました。小売環境が著実に回復し、消費を刺激するなどの減稅効果が現れるにつれて、會社は大衆の位置付けの龍頭として、利益はより直接的です。