徳展健康（000813）：上半期の業績が明らかに落ち込んでいます。

最近、A株の工業用大麻プレートが再び投資家の注目を集め、強い表現を見せています。9月10日、13の工業大麻概念株の上昇幅は5%を超えた。9月11日には、龍津薬業（002750.SZ）、八菱科技（0025922.SZ）は一時的に上昇しました。特に龍津薬業は今年以來、9月12日までに、株価はすでに21.0%上昇しました。

実は、工業用大麻ブームは去年の下半期から始まって、その後、多くの企業がこの分野に進出しようとしています。今年以來、徳展健康（000813.SZ）はこの分野に入ることに対しても非常に執著しています。ずっと以來、徳展の健康な主な業務は薬品の研究開発、生産と販売です。中國薬學會の商情データによると、2019年上半期、同社の全資子會社である嘉林薬業が生産したコレステロール降下薬「阿楽」（通用名：阿托伐他汀カルシウム片）は國産のコレステロール降下薬分野で第一位となった。

今年9月6日、徳展健康は公告を発表しました。會社は漢衆企業管理集団有限公司（略稱「漢衆集団」）、漢麻投資集団有限公司（略稱「漢麻投資」）、漢義生物科學技術（北京）有限公司（略稱「漢義生物」）と三者協力協議を結び、工業大麻の種子育成、栽培、加工抽出、端末応用などの面でより多くの協力を展開します。

しかし、市場は徳展の健康に対して工業の大麻の領域の反応に進出してそんなに熱烈ではありません。9月10日、多くの工業用大麻の概念株は5%以上上昇しましたが、徳展の健康株は2.09%だけ上昇しました。9月11日、徳展の健康は0.36%も下落しました。では、徳展の健康はどうして工業大麻分野に進出したいですか？投資家はなぜそれに対する反応が足りないのですか？

業績の下降幅が大きい

この企業のデータを調べると、2019年上半期にドイツ展の健康業績が大幅に悪化したことが明らかになりました。

徳展健康の年次報告によると、2016年から2018年まで、會社の売上高と帰母純利益はいずれもプラス成長を実現しており、そのうち2018年に営業収入32.91億元を実現し、前年同期比48.22%増となりました。帰母純利益は9.31億元で、同16.73%増となりました。

しかし、2019年に入って、會社の業績は下がり始めました。今年の第一四半期には、會社の売上高は同38.92%減少し、母の純利益は同32.09%減少した。今年第二四半期には、會社の売上高は同49.53%減少し、母の純利益は同54.43%減少し、さらに下落幅が拡大した。

今年上半期、會社の売上高は約9.22億元で、同44.50%減少した。帰省母の純利益は約2.42億元で、同45.48%減少した。非帰國母の純利益は約2.31億元で、同47.64%減少した。では、何が原因で會社の業績が変わったのでしょうか？

バンド量購買政策の持続的な影響を受ける

急激な業績悪化の原因について、徳展健康は「4+7」の量的な仕入れ試験として評価しています。

これに対して、徳展健康は2019年半の年度報告で、「4+7」のバンド量の仕入れは11のパイロット地域での販売量が大幅に増加したが、単価が下落した上に、バンド量の購買地區を実行していないディーラーが大幅に在庫量を減少させ、一定の程度で會社の販売量の減少につながったと述べました。半年度報告によると、2019年上半期の醫薬品販売粗利率は同5.45%下落した。

簡単に言えば、バンド購入は大型の「団購」と理解でき、購入量を明確にし、低価格の者が落札する。この政策は企業間の市場価格競爭を通じて、「量の交換」の役割を果たし、薬品の購入価格を下げることを目的としている。

2018年11月14日、中央全面的に改革委員會の第5回會議で「國家組織薬品集中購買試行案」を審議可決した。11月15日、11のパイロット地區の代表で構成された共同購入事務所は「4+7都市薬品集中購買書類」を発表した。2019年3月に、「4+7」バンド量購買試行が正式に実施された。

今後、量を持って仕入れて、更に範囲を拡大するかもしれません。全國に普及させて、徳展の健康などの企業の業績にさらに深く影響します。

工業大麻進出の見通しは予測できない。

上半期の業績の急速な低下と、量的な購買政策の普及による影響に対して、徳展健康も積極的に対応策を探しています。

徳展健康2019年半の年次報告書によると、會社の戦略発展計畫に基づき、さらに會社の業務領域を広げるために、會社は一連の新しい業務配置を行い、合弁で徳義製薬有限公司、美瑞ワ族那食品飲料有限公司、徳佳康（北京）生物科學技術有限公司などの子會社と合弁會社を設立し、それぞれ工業大麻を醫療用、食品飲料分野の応用研究及び心血管健康診斷業務を展開しています。

徳展の健康が未來の新しい配置と発展方向に対して、最も注目を集めているのは工業大麻の領域に入ることです。

早ければ今年3月に、徳展健康は漢衆集団、漢麻投資と「持分買収及び全面戦略協力枠組み協議」に署名しました。漢麻投資は中國國內の合法的な工業大麻全産業チェーンに配置された生物製薬投資集団である。骨組み協議によると、漢衆集団はその保有している25%の漢麻投資株を徳展健康に擔保し、徳展健康はこのために誠意金4億元を支払い、雙方は大麻健康産業で協力して、突っ込んだ協議を展開する。

その後、雙方の協力の進展が続いています。2019年5月7日、雙方は自然人のミュー煥輝と共同で投資して徳義製薬有限會社を設立しました。主に工業大麻醫薬技術、バイオ技術の研究開発に従事しています。2019年6月27日に、雙方は共同で投資して美瑞ワナ食品飲料有限會社を設立しました。

天風証券の統計によると、今年6月現在、國內には40社のA株會社が大麻の分野を配置している。実際、2018年には、アメリカとカナダが相次いで工業用大麻の規制を緩和した後、工業用大麻の進出ブームを引き起こし、多くの中國企業もそれを聞いて次々に入場しています。そのため、徳展健康などは今年の下半期にやっと実質的にこの領域の企業に入ることができて、すでに半拍遅くなりました。企業に入るにつれて、この分野の競爭もだんだん激しくなりました。

徳展健康は2019年度の半年間の新聞でも、「ますます多くの企業が工業大麻の分野に進出しており、より多くの參加者が參加するにつれて、未來の工業大麻健康業界は激しい市場競爭に直面し、會社の將來の業務発展に不確定性をもたらし、市場競爭リスクをもたらす」と指摘しています。

天風証券は関連業界の研究報告でも、工業大麻の分野は國家政策の影響を大きく受け、政策変動のリスクがあり、同時に多くの企業がこの分野に進出するにつれて、未來の市場チャンスと挑戦が共存すると表明しています。