ラシャーベルは半年で5億損、中國版zaraは落下か？

ラシャベルは風光が上場してから赤字の泥沼に陥ってまで、2年もかからなかった。H株の2019年半年報が発表され、再びラシャベルを泥沼の中心地に押し込んだ。半年報のデータによると、ラシャベルの2019年上半期の総売上高は前年同期比23.2%減の39.51億元、純利益は人民元-5.65億元で同333.9%減、調整後も上場企業の株主に帰屬する純利益は依然として-4.98億元で、前年同期比311.2%減少した。

経営データは見苦しいが、株式市場のパフォーマンスも思わしくない。上場當初、ラシャーベルの発行株価は8.41元で、ピーク時の時価総額は120億元に達したが、10月9日の終値までは4.91元にとどまり、時価総額は26.89億元に下落し、A株上場時の4分の1にも及ばなかった。明らかに、「腰斬り」という言葉はラシャーベルが下落した時価総額には適用できなくなった。

しかし、ラシャベルも風景が無限で、2014年に香港に上場したのに続き、2017年9月に上場し、國內初の「A+H」両地に上場したアパレル企業となった。

ただ、このような風光明媚な日々はそれほど続いておらず、A株が上場した翌年、ラシャーベルは赤字の道を速め始めた。

これまでのデータを比較すると、ラシャベルの退廃ぶりが明らかに感じられる。2014年と2015年、つまりラシャベルが香港に上場したばかりの時、純利益はそれぞれ人民元5.0億元と6.15億元で、成長率はそれぞれ21.36%と28.7%だった。

2016年と2017年、ラシャーベルの純利益の伸び率は一貫して安定した成長を維持し、最終的に2018年第1四半期にピーク期に達した。この四半期、ラシャーベルの純利益の伸び率は26.17%に達したが、その後は地滑りを始めた。

2018年半年報のデータによると、ラシャーベルの純利益は20.20%下落したが、第3四半期になると36.10%に下落し続け、2018年年報のデータによると、ラシャーベルの2018年通期の純利益は人民元-1.60億元で、前年同期比132%減少した。

2019年第1四半期は前年の不振が続き、ラシャーベルの損失は拡大を続け、純利益は再び99.63%下落した。

夜雨が降って赤字の泥沼に陥っていたラシャベルは、一息つく暇もなく、また新たなトラブルに見舞われた。

8月6日夜、ラシャーベル氏はこのほど、持ち株株主で実質支配人のケイ加興氏から通知を受け、海通証券に質入れした會社の有限売卻條件株式1億416萬株（いずれもA株）が最低契約履行保障比率を下回っていることを明らかにした。

実際、ケイ加興は何度も株式を質押したことがあり、2017年11月からケイ加興は前後して6回の株式質押を行っており、現在までにケイ加興はラシャベルの株式1.42億株を直接保有し、會社の総株式25.91%を占めているが、その累計質押會社の株式は1.416億株で、直接保有會社の株式比率の99.81%を占めている。

泣き面に蜂だが、8月17日夜、ラシャベル氏は再び公告を発表し、中國証券監督管理委員會上海監督管理局の「上海ラシャベル服飾株式會社への警告狀措置に関する決定」を受けたと発表した。

警告狀によると、ラシャベルの2019年1月31日の業績予告で開示された純利益と実績には大きな違いがあり、業績の黒字から黒字への転換に十分なリスク提示がなく、情報開示が不正確、不十分、不完全であり、この行為は関連規定に違反し、中國証券監督管理委員會上海監督管理局は、ラシャーベルに対して警告狀を発行する行政監督管理措置を取ることを決定した。

資本市場に熱烈に支持されてから、半年で5億ドルの損失を出してから、質押株権の違約、取引所に警告狀を出して、婦人服の先導企業ラシャベルはいったいどうしたのか。

すべて狂気の拡張が招いた災いか？

1998年5月、福建省の商人ケイガ興は「ラシャベル」を設立し、大衆消費市場を主導し、ラシャベルを「中國版Zara」にすることを志した。

「発展途上の會社は止められない。國內消費市場は毎年20%以上の成長を続けており、新規出店をしなければ後退することを意味する」。アパレル販売出身のケイ?ガフン氏は、ラシャベル創設當初から「規模拡大」の理念を掲げ、直営モデルを中心としたマルチブランド行列の形成を主張してきた。

2011年初め、ラシャベルには婦人服ブランドが3つしかなく、その後続々とブランドを展開し、現在、ラシャベルのサブブランドの數は20近くに達し、婦人服、紳士服、子供服などをカバーしている。

同じく2011年には、當時のラシャベルのオフライン店舗數は1841店で、その後も高速拡張を続け、2017年にピークを迎え、合計9448店を出店し、全國の各モールにほぼ出店した。

2018年上半期になると、この數字はわずかに縮小して9269社になったが、拡張速度の速さは依然として舌を巻く。対照的に、同時期の國際ファストファッション大手Zaraの世界のオフライン店舗數は7000店余りにすぎなかった。

ラシャーベルの店舗數はZaraを超えているだけでなく、國內の競合企業の中でもラシャーベルの店舗數が最も多い。公開データによると、海瀾の家と森馬服飾の2017年の店舗數はそれぞれ5792店と8000店で、いずれもラシャベルの9448店を下回った。

大衆消費市場を主導するラシャーベルにとって、オフライン店舗の數は生命力が強いかどうかを意味することが大きい。

2014年、ラシャーベルは香港に上場し、3年後には順調に上交所に上陸した。ラシャーベルは2回の上場の募集資金のほとんどを小売ネットワークの開拓建設に使用し、オフライン店舗の高速拡張を維持した。

比類のない店舗數を持っているが、ラシャベルの総売上には比例していないようだ。

2018年年報のデータによると、ラシャーベルの2018年通期の総営業収入は前年同期比2.69億元減の101.76億元、前年同期比2.58%減、上場企業の株主に帰屬する純利益は1.60億元の損失、前年同期比6.54億元減の132%だった。

ラシャーベルの収益ルートには主に3つのプレートがあり、それぞれコーナー、専門店、オンライン電子商取引プラットフォームである。

2019年半年報のデータによると、コーナーはラシャベルのために16億8400萬元の売上高を創出し、前年同期比32.8%減少し、総売上高の42.6%を占めた。専門店の売上高は16億4500萬元で、前年同期比12.9%減少し、総売上の41.6%を占めた。オンライン電子商取引プラットフォームの収益創出能力は最悪で、前年同期比0.5%増の5億2700萬元にとどまり、総収益の13.4%を占めた。

データの羅列を通じて、やはり1つの問題がはっきりと見えることができて、それはラシャベルのオフラインの店がますます多くなって、しかし総収入は絶えず下がっています。

狂ったように店を開く行為は次第にラシャベルに苦しみをなめさせ、がむしゃらに拡張した結果、在庫が急増した。

あるアパレル企業で問題が発生すると、真っ先に在庫に現れることが多い。ファッション業界は流行の影響を受けているため、売れ殘りが発生すると、アパレル企業は通常、資金を迅速に回収するために在庫を大幅に割引して処理する。

白酒、金屬、不動産などの業界の在庫が価値を保つ能力を持っているのとは異なり、アパレル業界の在庫は利益率を橫領するブラックホールである。在庫を蓄積することでブランド価値が大幅に割引されるだけでなく、企業の経営コストも大幅に増加します。

2014年から2018年の間に、ラシャベルの在庫は急速に上昇し、13億2700萬元から25億3400萬元に増加し、同期の在庫が流動資産に占める割合も26億42%から48.58%に上昇し、12億元近く増加した。

在庫による収入圧力のほか、ラシャベルの在庫回転日數も高止まりしている。

東方証券の研究結果によると、ほとんどのアパレル企業の在庫日數は150日以上で、在庫日數を100日以內に抑えることができる企業はごく少數だという。

2018年、ラシャベルの在庫回転日數は285日に達した2019年第1四半期はやや好転したが、250日を超えたが、第2四半期は前年同期比70日近く上昇し、313.1日に達し、業界平均線をはるかに上回った。

対照的に、太平鳥と森馬服飾の2018年の在庫回転日數はそれぞれ183日と129日であり、これはつまり、ラシャーベルの在庫回転効率がより低いことを意味している。

回転効率が低く、最終的に粗利益率に反映される。2019年半年報のデータによると、ラシャーベルの粗利益率は前年末の65.33%から60.88%に下がったが、他の上場アパレル企業の粗利益率は平均73.84%だった。

ラシャベルは、1萬店近くの直営店の運営を支えることが難しい厳しい試練に直面している。

　ラシャベルは腕を切って生計を立てた

2018年は1億6000萬元の損失を計上し、ラシャベルに警鐘を鳴らした。

現在存在している最悪の狀況に直面して、ラシャベルは変化を決意した。2018年下半期、ラシャベルは既存の直営モデルに基づいて、共同経営、加盟などの業務モデルを推進した。

直営モデルの優位性はルート管理にあるが、資産が重く、投資が大きく、資金が十分な企業に適しており、ラシャーベルも明らかに自分がこのような企業ではないことを意識している。

2019年上半期、ラシャーベルは2400店余りを閉鎖し、1日平均13店以上を閉鎖し、上から下へ戦略的な収縮策を積極的に実施し、直営の非効率、赤字小売店を閉鎖して資源の無効な投入を減らすことにした。2019年6月末現在、ラシャーベルのオフライン店舗數は6799店しか殘っていない。

実際、ラシャベルだけでなく、閉店、閉店、割引、これは現在の世界のファストファッションブランドの呪文になっているようだ。

9月29日夜、米國のファストファッションブランドForever 21が米國で正式に破産を申請した。最盛期、Forever 21は世界48カ國に800店近くの店舗を持ち、世界の従業員は4萬人を超えた。

米メディアによると、Forever 21が所有する米國本土の店舗178店と海外の店舗350店は間もなくすべて閉鎖される。

Forever 21が直面している問題は、ラシャベルとほぼ同じだ。インターネットの隆盛により、オンラインショッピングモールやショッピングアプリが多くのオフライン店舗の生存空間を占めている。

ファストファッションが爆発的な打撃を受けているのは、電子商取引プラットフォームが臺頭している理由のほか、若い世代の消費者を引き付けることができないことが多い。しかし危機に直面して、Forever 21はどのようにしているのだろうか。

不可解なことに、Forever 21は精密化管理に力を入れていないが、引き続きオフラインの店舗を拡張し、規模効果を形成し、退勢を逆転させることを選択した。

そのため、その後長い間、店舗を拡張することがForever 21の唯一の仕事の中心となっていました。

情勢を問わず盲目的に拡張し、ついにForever 21は運営コストの重圧に耐えられなくなり、最終的には破産宣告で幕を閉じるしかなかった。

Forever 21に比べて、ラシャベルは崖から落ちる前に情勢を見極め、同じ危機に直面して、ラシャベルは思い切って積極的に変化を求め、再び若い消費者層を誘致することを決定し、ブランドの活力を高めるために、ラシャベルはファッションイラストレーター、ストリートグラフィティアーティスト、文蕓作家、ダンススタジオなどの有名IPと國境を越えて協力した。

國境を越えた協力は一定の効果を得て、特に會員マーケティングの面で。2019年6月末現在、ラシャーベルの有効會員數は1100萬人を超え、上半期の新規募集會員數は2018年通年の募集量を超え、會員売上高の総売上高に占める割合は40%を超え、前年同期比30%増加した。

しかし、ラシャベルの自己救済の道は始まったばかりだ?，F在外に強敵が虎視眈々とおり、內部運営戦略に変革が起きた時、いかに迅速に作戦を調整し、より多くの市場シェアとより多くの利益を獲得するかが重要になる。結局優勝できなければ、劣敗するしかない。