海外機構は中國で獨資証券會社を求めています。合資の痛みは本土の挑戦を除き、まだ殘っています。

全資本持株の証券免許証を下相談し、一部の外資系機関の訴求になっています。

10月15日、市場ニュースはシティグループが中國に全額の証券子會社を設立し、紀律商と先物取引業務を展開すると指摘しました。この前の一日、フランス第三大銀行の法興銀行中國區の全世界市場擔當者は金融フォーラムで、中國で合弁証券會社を設立する計畫を放棄し、全額の子會社を設立すると発表しました。

実際には、シティフラッグ、法興の「気配を感じて行動する」というのは、いずれも証券先物経営機構の外資持株比率制限信號の釈放を反映しており、証券監督會は2020年內に証券、基金、先物の3種類の機関の外資持株比率の上限を廃止することを明らかにしました。

業界関係者によると、これまでの合資証券會社の市場でのパフォーマンスは一般的にあまり理想的ではなく、合資証券會社は文化的な衝突などの問題が存在しやすく、更に多くの外資機関が國內において全資本持株証券會社を設立する意向があったことは否定できない。

花旗?法興「摩拳」

10月15日午前、シティグループは中國に全額証券子會社を設立する予定です。その後、シティグループは電子メールの聲明で、顧客の金融需要をよりよくサービスするために、新しいビジネス機會を引き続き注視し、評価すると述べましたが、全資本証券會社を設立する計畫の詳細はあまり明らかにされていません。

シティフラッグは最近、中國に証券會社を設立する唯一の外資機構ではないです。もっと前に、法興銀行の中國區の全世界市場の責任者は、中國で合弁証券會社を設立する計畫を放棄し、全額子會社を設立すると公言しました。中國市場のさらなる開放に伴い、中國でより多くの投資が行われます。

これに先立ち、外資系機関が中國に進出して証券業務を展開するルートは主に合資証券會社または合資ホールディングス証券會社を中心としていましたが、今回のシティフラッグ、法興などの機関は例外的に全資本機構の申請を主張しています。

2019年10月11日、証券監督會は2020年4月1日から基金管理會社の外資系株式比制限を撤廃すると発表した。2020年12月1日から証券會社の外資系株式比制限を廃止し、2020年1月1日から先物會社の外資系株式比制限を撤廃する。

法興銀行の公開態度もこのロジックを裏付ける。「現段階では中國に証券會社を設立する條件を検討しています。これは主に中國側の最新の外資が2020年12月以降に中國証券會社に全額出資して株を持つことができると発表したためです。」

「全額持ち株が実現すれば、多くの外資機関がこの道を選ぶかもしれない」北京の証券會社非銀金融アナリストは述べた。

ローカライズの挑戦はまだ殘っている。

昨年の証券監督會の政策面で外資系の証券會社を放任した後、多くの外資機関が合弁証券會社を持つことに力を入れています。

現在、UBS証券、モルガン?チェース証券、野村証券の3つの外資系ホールディングスが承認されました。また、証券監督會のウェブサイトによると、星展証券、モルガン?スタンレー華鑫証券、大和証券、海峽証券などの海外機関と関連する証券會社の設立や制御権の変更の承認が行列に並んでいます。

業界関係者にとっては、証券會社全體を図るのは多くの外資系機関の選択かもしれません。

「持ち株の比率に達するか、相対的な妥協、折衷案であるか、多くの外資系機関は最終的には持株を増やし、全額持ち株に至る可能性がある」前述の非銀アナリストは、「これは主に國內外の株主が文化、価値観、経営理念に潛在的な衝突があることと関係がある」と述べた。

実際には、業界內ではこれまであまり業績の優れていない合資証券會社が、2019年上半期を例に挙げて、中証協內部に通報された131の証券會社の業績ランキングによると、モルガン?スタンレー華鑫、瑞信方正、東亜前海、HSBC前海、中徳証券など多くの合資券會社は全部百名を超えています。

この面では合資証券會社の多くは証券會社の推薦引受と関連しています。例えば、モルガン?スタンレーの華鑫証券、中徳証券、東方花旗、ゴールドマン?サックスの高華、瑞信方正証券などはこのような種類が多いです。

「株主間の文化面などの面での苦労は、合弁會社の営業効率に影響を及ぼし、多くのことは中國側の株主にとってできるが、外國側の株主は懸念を持っている」外資系の機関と合弁で証券會社を設立した母子証券會社の関係者は、はっきりと述べた。

また、外資系の一部が「持ち株の合弁証券會社」からスタートしようとすれば、將來的には全資本持株を試みる際にも新たな抵抗に直面する可能性がある。

外資にとって、いったん合弁証券會社を設立したら、うまくできないなら、もっと簡単です。もし合資証券會社がうまくできたら、將來は全額持ち株の殘り株を取り戻すために支払うコスト、価格、手順は明らかに高くなります。この時點で、多くの外資機構は政策実施を待ってから全資本機構を設立することを選択します。上記のアナリストは述べた。

しかし、同時に外資系の機関が中國に全額の証券子會社を持つという條件があっても、大きな現地化の試練に直面する可能性があります。

外資機構は國內資本市場をさらに理解し、國內の取引先、投資家、監督管理部門と交流し、もし合弁証券會社の中で、中國側の株主の資源素質を通じてできるだけ現地化を行うことができますが、獨資で子會社を設立すれば、これらの種類はすべて外資機構が獨立して直面する必要があります。上記のアナリストは述べた。

例えば、日常的な機構監督管理の過程で、監督部門は異なる業務に対して特定の窓口指導があるかもしれません。これは成熟市場の國ではあまり見られないです。外資機構は合資の保護障壁を失いました。このような監督管理文化に適応できるかどうかは一定の不確実性もあります。上海の証券會社の投資家は指摘しています。