海外機(jī)構(gòu)は中國で獨(dú)資証券會(huì)社を求めています。合資の痛みは本土の挑戦を除き、まだ殘っています。

全資本持株の証券免許証を下相談し、一部の外資系機(jī)関の訴求になっています。

10月15日、市場ニュースはシティグループが中國に全額の証券子會(huì)社を設(shè)立し、紀(jì)律商と先物取引業(yè)務(wù)を展開すると指摘しました。この前の一日、フランス第三大銀行の法興銀行中國區(qū)の全世界市場擔(dān)當(dāng)者は金融フォーラムで、中國で合弁証券會(huì)社を設(shè)立する計(jì)畫を放棄し、全額の子會(huì)社を設(shè)立すると発表しました。

実際には、シティフラッグ、法興の「気配を感じて行動(dòng)する」というのは、いずれも証券先物経営機(jī)構(gòu)の外資持株比率制限信號(hào)の釈放を反映しており、証券監(jiān)督會(huì)は2020年內(nèi)に証券、基金、先物の3種類の機(jī)関の外資持株比率の上限を廃止することを明らかにしました。

業(yè)界関係者によると、これまでの合資証券會(huì)社の市場でのパフォーマンスは一般的にあまり理想的ではなく、合資証券會(huì)社は文化的な衝突などの問題が存在しやすく、更に多くの外資機(jī)関が國內(nèi)において全資本持株証券會(huì)社を設(shè)立する意向があったことは否定できない。

花旗?法興「摩拳」

10月15日午前、シティグループは中國に全額証券子會(huì)社を設(shè)立する予定です。その後、シティグループは電子メールの聲明で、顧客の金融需要をよりよくサービスするために、新しいビジネス機(jī)會(huì)を引き続き注視し、評(píng)価すると述べましたが、全資本証券會(huì)社を設(shè)立する計(jì)畫の詳細(xì)はあまり明らかにされていません。

シティフラッグは最近、中國に証券會(huì)社を設(shè)立する唯一の外資機(jī)構(gòu)ではないです。もっと前に、法興銀行の中國區(qū)の全世界市場の責(zé)任者は、中國で合弁証券會(huì)社を設(shè)立する計(jì)畫を放棄し、全額子會(huì)社を設(shè)立すると公言しました。中國市場のさらなる開放に伴い、中國でより多くの投資が行われます。

これに先立ち、外資系機(jī)関が中國に進(jìn)出して証券業(yè)務(wù)を展開するルートは主に合資証券會(huì)社または合資ホールディングス証券會(huì)社を中心としていましたが、今回のシティフラッグ、法興などの機(jī)関は例外的に全資本機(jī)構(gòu)の申請を主張しています。

2019年10月11日、証券監(jiān)督會(huì)は2020年4月1日から基金管理會(huì)社の外資系株式比制限を撤廃すると発表した。2020年12月1日から証券會(huì)社の外資系株式比制限を廃止し、2020年1月1日から先物會(huì)社の外資系株式比制限を撤廃する。

法興銀行の公開態(tài)度もこのロジックを裏付ける?！脯F(xiàn)段階では中國に証券會(huì)社を設(shè)立する條件を検討しています。これは主に中國側(cè)の最新の外資が2020年12月以降に中國証券會(huì)社に全額出資して株を持つことができると発表したためです?！?/p>

「全額持ち株が実現(xiàn)すれば、多くの外資機(jī)関がこの道を選ぶかもしれない」北京の証券會(huì)社非銀金融アナリストは述べた。

ローカライズの挑戦はまだ殘っている。

昨年の証券監(jiān)督會(huì)の政策面で外資系の証券會(huì)社を放任した後、多くの外資機(jī)関が合弁証券會(huì)社を持つことに力を入れています。

現(xiàn)在、UBS証券、モルガン?チェース証券、野村証券の3つの外資系ホールディングスが承認(rèn)されました。また、証券監(jiān)督會(huì)のウェブサイトによると、星展証券、モルガン?スタンレー華鑫証券、大和証券、海峽証券などの海外機(jī)関と関連する証券會(huì)社の設(shè)立や制御権の変更の承認(rèn)が行列に並んでいます。

業(yè)界関係者にとっては、証券會(huì)社全體を図るのは多くの外資系機(jī)関の選択かもしれません。

「持ち株の比率に達(dá)するか、相対的な妥協(xié)、折衷案であるか、多くの外資系機(jī)関は最終的には持株を増やし、全額持ち株に至る可能性がある」前述の非銀アナリストは、「これは主に國內(nèi)外の株主が文化、価値観、経営理念に潛在的な衝突があることと関係がある」と述べた。

実際には、業(yè)界內(nèi)ではこれまであまり業(yè)績の優(yōu)れていない合資証券會(huì)社が、2019年上半期を例に挙げて、中証協(xié)內(nèi)部に通報(bào)された131の証券會(huì)社の業(yè)績ランキングによると、モルガン?スタンレー華鑫、瑞信方正、東亜前海、HSBC前海、中徳証券など多くの合資券會(huì)社は全部百名を超えています。

この面では合資証券會(huì)社の多くは証券會(huì)社の推薦引受と関連しています。例えば、モルガン?スタンレーの華鑫証券、中徳証券、東方花旗、ゴールドマン?サックスの高華、瑞信方正証券などはこのような種類が多いです。

「株主間の文化面などの面での苦労は、合弁會(huì)社の営業(yè)効率に影響を及ぼし、多くのことは中國側(cè)の株主にとってできるが、外國側(cè)の株主は懸念を持っている」外資系の機(jī)関と合弁で証券會(huì)社を設(shè)立した母子証券會(huì)社の関係者は、はっきりと述べた。

また、外資系の一部が「持ち株の合弁証券會(huì)社」からスタートしようとすれば、將來的には全資本持株を試みる際にも新たな抵抗に直面する可能性がある。

外資にとって、いったん合弁証券會(huì)社を設(shè)立したら、うまくできないなら、もっと簡単です。もし合資証券會(huì)社がうまくできたら、將來は全額持ち株の殘り株を取り戻すために支払うコスト、価格、手順は明らかに高くなります。この時(shí)點(diǎn)で、多くの外資機(jī)構(gòu)は政策実施を待ってから全資本機(jī)構(gòu)を設(shè)立することを選択します。上記のアナリストは述べた。

しかし、同時(shí)に外資系の機(jī)関が中國に全額の証券子會(huì)社を持つという條件があっても、大きな現(xiàn)地化の試練に直面する可能性があります。

外資機(jī)構(gòu)は國內(nèi)資本市場をさらに理解し、國內(nèi)の取引先、投資家、監(jiān)督管理部門と交流し、もし合弁証券會(huì)社の中で、中國側(cè)の株主の資源素質(zhì)を通じてできるだけ現(xiàn)地化を行うことができますが、獨(dú)資で子會(huì)社を設(shè)立すれば、これらの種類はすべて外資機(jī)構(gòu)が獨(dú)立して直面する必要があります。上記のアナリストは述べた。

例えば、日常的な機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理の過程で、監(jiān)督部門は異なる業(yè)務(wù)に対して特定の窓口指導(dǎo)があるかもしれません。これは成熟市場の國ではあまり見られないです。外資機(jī)構(gòu)は合資の保護(hù)障壁を失いました。このような監(jiān)督管理文化に適応できるかどうかは一定の不確実性もあります。上海の証券會(huì)社の投資家は指摘しています。