再融資規則の修正効果が現れました。上場會社は「上新、撤廃、製品交換」です。

市場の予想を超えた再融資政策に関する意見募集稿が発表されてから10日以上が経ち、新政の市場への影響が浮き彫りになりました。

今週は続々と上場會社が新政募集稿の発表前の古い案を撤回して、方案は爐に戻して再び造るのも一部の會社の選択になりました。しかし、その一方で、もっと多くの會社が一刻を爭って増量案を発表しています。市場の情緒は明らかに好転しています。

注目すべきは、案を撤回した會社の中には、決まった増額案だけでなく、転換可能債務の発行案を撤回する場合もある。

実際には、2017年の再融資政策調整時に、監督層は非公開発行後の補充融資ツールとして転換可能債務の緩和と支持を選択し、この二年間でも転換可能債務の発行規模が著しく向上し、重要な再融資品種となりました。

再融資新政の発足は、再融資市場構造の再構築の糸口とも言われており、今後の再融資市場規模が底打ちの傾向が確認された。

市場対応新政

実際には新政修正の意見募集稿が発表された後の一週間は市場に直接原材料を撤回する會社が現れませんでした。

11月18日夜、遠大な知能（0026898.SZ）は、會社の2019年度の非公開発行株式に関する事項を終了し、申請書類を撤回すると発表しました。

材料を撤回する理由について、遠大な知能は、今回の非公開発行株式事項の終了の原因は、資本市場の環境及び趨勢の変化及び會社戦略計畫の調整に鑑み、會社の內外の各要素の考慮と慎重な分析を経て、また推薦機構などとの多方面の交流を重ねて、會社は今回の非公開発行株式事項を中止することを決定しました。

遠大な知能のほかに、多くの會社が投資者とコミュニケーション條項の修正をしていることと、材料の再設計を撤回する必要があるかどうかを記者が知っています。

「実際に企畫を出した會社は新政の変化から恩恵を受けていますが、前の環境下で譲歩を出すために多くの犠牲を払ってきた會社もあります。今は政策を見て市場の見通しを緩め、案を改めたいと思います。」上海地區の大手証券會社の投資部の人が明らかにしました。

しかし、材料を撤回している會社もあります。新しい提案を急いで発表している會社もあります。21世紀の経済報道記者の統計によると、新政の意見募集稿が発表されて以來、5社が最新の融資計畫を発表しました。

前述のように、新規參入者の話のように、再融資規則の改訂提案稿が発表された後も、古い畫斷を設けることが明らかになりました。

具體的には、修正後の再融資規則が施行された時に、再融資申請が承認されました。修正前の関連規則が適用されていません。承認が得られていない場合、修正後の新しい規則が適用されます。上場會社は相応の政策決定手順を履行し、申請書を更新してから引き続き推進しています。

「まだ証監會の承認を得ていないので、修正後の新しい規則が適用されます。現在再融資案が発表されていますが、まだ証監會の承認を得ていない會社に対しては、相対的に利益があります。」オープンソース証券の中で、株式アナリストの任浪氏は記者団に語った。

オープンソース証券の統計によると、現在A株がすでに再融資案を発表している會社は合計369社あり、そのうち290社はまだ証券監督會の承認を得ていない。これに関連する融資規模は4910億元を超えている。これらの會社は新規案より時間が早いです。

注目すべきは、新政の影響は上場會社の非公開発行面に限らず、現在上場會社のもう一つの重要な再融資ツールとして新政にも波及している。

再融資商品の構造転換點

一部の上場企業は非公開発行案を撤回するとともに、一部の上場會社は転換可能債務の発行案を撤回した。

中嘉博創（000889.SZ）は11月19日夜に発表した公告で、市場環境と融資政策が変化していることを鑑み、多種の融資案を比較した後、會社は公開発行済み転換社債の発行を中止し、申請書類を撤回することを決めました。また、11月20日夜には、赤い太陽（000525.SZ）も、転換社債の公開発行を終了すると表明しました。

転換可能債務の発行終了については、両社とも現在の環境と融資政策の変化を踏まえ、複數の融資案を比較した上で、転換可能債務の発行を中止することを決めた。

赤い太陽は転換可能債務の発行を終了すると同時に、新しい増資案を発表しました。明らかにこの會社は新政権の変化の影響を受けて再融資のツールを変えました。

このような狀況は再融資新政修正意見募集稿の発表の初めに市場の観點から言及されました。明らかに今の再融資政策は輪廻を経験しました。2017年の再融資政策の改訂は、非公開発行が抑制され、転換可能債務が奨勵され、今は2019年末に再融資政策が改訂され、非公開発行が緩み、転換可能製品はこのような局面で必ず一定の影響を受けます。つまり、2020年に再融資製品の構造が変化したり、また転換點を迎えたりします。

2019年11月20日現在、2019年度A株の非公開発行規模は5645億元で、転換可能債務の規模は2227億元で、これらの2種類の再融資ツールについてはそれぞれ最近の歴史的な安値と歴史的な高値に觸れた。

2016年以來、非公開発行融資規模は引き続き下落しており、今年の非公開発行規模は氷點下しており、2018年通年の非公開発行の規模は7523億元で、今のところ2019年の殘り時間は一ヶ月半に満たない。

一方、2016年以來の転換債務の発行規模は年々上昇しており、2019年上半期は2018年通年の1071億円を超えており、今も転換可能製品の発行開始以來の歴史的なピークである。

再融資全體の規模の比率から見れば、転換債務は急速に非公開発行を追い、非公開発行と転換可能な二つの主要製品の局面を形成している。

今は再融資新政が意見を募集して、2020年の再融資構造への影響はどれぐらいありますか？

これに対して、北京地區の大手証券投資部のベテラン保代氏は、転換可能債務はすでに市場に受け入れられているとしていますが、今回の政策調整では、転換可能債務を引き締める政策の傾向は見られませんでした。

任浪氏によると、政策の大松縛りは核心問題を解決し、公開発行市場は暖かさ回復を加速するという。市場の中核を定める問題は、厳しく監督した後、市場需要の大幅な下落にある。今回の政策は大松が中心となっている固定増市場の資金吸引力の問題を解決し、高い割引率を重ねて短縮されたロック期間は資金の急速な流入を呼び込みます。市場の核心を定める需要問題を解決した後、市場の回復を加速させます。また、再融資の発行要件を緩和し、市場の固定増価を認めた上で上場會社の発行増額プロジェクトに対する積極性も高まり、今後は市場の需給の両端が急速な回復を迎え、従來の栄光を取り戻すことが期待されます。