債券違約機構の中間招集：ファンドマネージャーの「保守至上」

信用債務市場の違約事件が再び襲來しました。

12月2日夜、北京大學方正集団の違約公告が市場の注目を集めた。同じ日に東旭グループの債権者大會の席図が市場で話題になっています。

12月2日夜、上清の公告によると、その日までに北京大學方正集団有限公司が支払った利息支払換金金はまだ受け取っていない。発行者を代行して「19方正SCP 002」の利息支払業務を行うことができない。「19方正SCP 002」の発行総額は20億元で、期限は270日間で、債券利率は4.94%です。

有名な學校企業の違約は、ニュースが信用債市場の「信仰」に衝撃を與えています。

実は、少し前に、東旭光電二期債の違約が連鎖反応を引き起こして、同様に市場のかつての信仰を破滅させます。

先月18日、上海清算所も東旭光電発行の「16東旭光電MTN 001 A」と「16東旭光電MTN 001 B」の中間手形の利息支払と利息支払の資金を受け取っていないと公告しました。利息支払ができません。

11月29日に東旭グループの債権者會議の席図が流れていますが、この「信仰」がどれほど強固だったかを示しています。

21世紀の経済報道記者によると、この席図によると、その日の債権者會議の參加機関は銀行、証券會社、信託、公募基金など200近くの機関をカバーしています。

実は、去年以來、信用債務の違約事件が頻発しています。この背景には、投資機関の配置操作も影響を受けます。

機関が頻繁に募集する

2020年はまだ信用リスクがクリアされ続ける年です。12月3日、申萬宏源証券固定利付ファイナンス本部の副社長范為は21世紀の経済報道記者に語った。

データが注目されていますが、今年までに上場會社の債券のデフォルトの數と全體的な違約額は昨年通年を超えています。

Windデータによると、2019年は12月3日までに159本、1256.98億円の規模の債券が違約したが、2018年通期はこの2つの數字はそれぞれ125本と1209.61億円だった。

この背景には、リスクも集まっています。実は、違約數字が増えるにつれて、機構の「中手」の報道も多くなりました。

例えば、これまで多くの公募ファンドがデフォルト債の保有リストに登場しており、その業績も大きな影響を受けています。中融融豊純債を含め、「14富貴鳥」の違約により昨年は50%近くの減少が見られました。華商の雙債豊利債は、持ち倉「11凱迪MTN 1」及び「15華信債」による純価値の変動があります。後に出る危険な事件によって、資産管理機構間で非難される事件も含まれています。

また、今年の上半期のように、銀以外の機関の流動性圧力の問題も業界に影響を與え、一部の機関の専門家の製品リスクに関連して、これによって監督層の注目と重視を引き起こしました。

現在の東旭光電債の違約を例にとって、11月29日に開催された東旭グループ債権者大會では、全國各地の金融機関100社以上が関與している。21世紀の経済報道記者は、中銀基金、銀河基金など4社が含まれていることを発見しました。

ある參會関係者は21世紀の経済報道記者に対し、「中銀基金、銀河ファンドの2社または公募商品に関連している。しかし、在庫を持っていても、重倉の列では公表されていないため、公開データで調べることができません。

「関連事項はまだ分かりません。」12月3日、中銀基金関係者は述べた。

注目すべきは、債券のデフォルトの常態化に伴って徐々に市場の共通認識が形成されていることで、本紙記者も現在の各機関がリスクコントロールにおいて要求を高めていることを知りました。

「現在は規制層の監督が厳しくなり、會社のコンプライアンスももっと厳しいです。選別項目では、より高いことが要求されます。」12月3日、北京のある公募ファンド関係者は21世紀の経済報道記者に語った。

保守的な態度で応対する

「今、問題を募集している會社の責任追及が厳しいなら、私たちもリスクコントロールを特に重視します。」信用債研究者は21世紀の経済報道記者に語った。

実際には、21世紀の経済報道は多くの公募ファンドの人士から、今年以來多くの公募ファンドに登場したファンドマネジャーの変更や変動を知りました。

信用債に対しては、今のところ保守的な態度を取っています。北京のある大手公募ファンドの固収総監は「現在、市場上の資金は十分にありますが、適當な資産は少なく、長期、高格付けの債券価格はすでに比較的に高いです。経済の底入れの中で、債券の違約事件が頻発していますので、しばらくは信用の沈下も考えられません。」

前述の固定収監総監の態度も一定の程度で現在の市場の狀況を反映しており、保守的であり、多くの債券投資機関が言及したキーワードでもある。

博時ファンドのチーフマクロストラテジスト、魏鳳春氏は「債券市場に対する見方は依然として慎重だ。中央銀行はOMOとLPRの利率を下げて、市場の情緒は一定の好転があって、シーズン末に年末をプラスして、通常の貨幣市場はきっと緊迫(緊張)していることができて、経済の強靭性は現在市場の予想はやはり一定の相違があって、先週の國債の長い端の利下げ幅は短い端より大きくて、しかし國開はちょうど相反して、市場は依然として取引盤を主としています。

信用債には、明らかに分化がある。

私達の全體の持ち場は利付債を主とし、比較的低い倉位で運行しています。前述の公募固収総監はこう述べた。

後の信用階層の狀況はより明らかになります。今はAA級の債券がトレードマークとして使われています。今はAA級の債券に分岐點を作ります。將來はAA＋クラスの債券も分化される可能性があります。資質の弱いAA+級発行者があります。來年の債券は今年より発行しにくいです。大手証券會社の債券引受人は21世紀の経済報道記者に語った。

11月27日、ムーディーズは、中國のGDP成長の減速と中米貿易摩擦が続いているため、中國の非金融企業の今後12ヶ月間の信用狀況はマイナスになると発表した。

「ムーディーズが評価した大部分の企業にとって、中國の非金融企業の負の傾向の信用影響は緩和されるだろう。しかし、各業界の信用分化が進み、個別の発行者に対する分析がより重要になります。ムーディーズ副社長の蔡慧氏は述べた。