天虹紡績：魏橋紡織は収益警告を発表します。天虹紡績はもっと防御性があります。

中金は12月30日、天虹紡織に関する研究報告を発表しました。要約は以下の通りです。

會社の近況

魏橋紡織は利益の早期警報を発表し、2019年下半期の純利益の下落は加速する見通しです。魏橋紡績は綿花の価格下落が紡績品の価格圧迫を引き起こし、下流の情緒的悲観と市場需要の軟弱が主な原因と考えています。

コメント

2019年上半期、魏橋紡織品業務の販売は10.4%下落し、プレートの損失は1.61億元であった。上半期の天虹紡織業務も同様に圧力に直面しています（収入は15.7%伸びましたが、純利益は同21.8%減少しました）。しかし、私達は不利な外部環境要因が天虹紡績の収益に及ぼす影響はより小さいと予想しています。

2019年上半期、魏橋紡績紡糸業務の粗利益率は1.4%、天虹紡織は14.1%に達した。弾力性によって芯の糸を包んで、研究と製造の優位性を研究開発して、天虹の紡績は更に高い価格交渉能力を有します。貿易摩擦を背景に、天虹紡織の弾性包芯紡糸の出荷量と販売価格は同時期に安定しています。Winnitexを買収した後、天虹紡績は垂直一體化産業チェーンの構築に力を入れ、綿の価格変動の影響を低減することに役立つ。

魏橋紡績は中米貿易摩擦も會社の業績低下の重要な原因の一つであると考えています。會社の工場は全部中國大陸にあります。逆に、天虹紡織の海外生産能力は業界をリードしています。2019年6月までに、天虹紡織は建設中の生産能力は約38萬紡錘で、その中の40%はベトナム、トルコ、メキシコ、ニカラグアに位置しています。

推定値の提案

短期的な圧力と長期的な競爭優位性を考慮して、2019年の1株當たり利益予想を11%から1.05元に引き下げ、2020年の利益予測を維持し、それぞれ同17.6%の減少と同19.5%の増加に対応する。現在、天虹紡織は7.5倍と6.3倍の2019-2020年の株式益率で取引されています。ランニングで業界の格付けを維持する。推計値の切り替えを考慮して、目標価格を30%から11.06香港元に引き上げ、2020年の8倍の株式益率に対応し、現在の株価より28%の上りスペースを備えている。天虹紡績は2018年の業績を発表した後、株価は下落し始めましたが、最近は反発しています。株価は外部環境の不利な要素を反映していると思います。投資家は天虹紡織の構造的な優位性に関心を持ち始めました。

リスク

綿の価格と地縁の政治的不確実性、垂直一體化の進捗度は予想に及ばない。