深交所上場會社の監督?革新パノラマ図：保存量と増分、そして最適化ルール制度の供給

過去の2019年を振り返ってみると、深交所は監督制度の革新を通じて、改革任務の実行の歩調が著しく加速した。

買収?再編の市場化改革の著地を推進し、創業板の借殻と再融資を緩和し、深市初の誘導體?上海深300 ETFオプションを導入し、A株の初の重大な違法?市場後退を実行するなど、上場會社の監督管理業務を深交させ、重要な制度の革新著地を推進するための2019年全景図を構成した。

この一連の重點改革が順次推進される背景には、二つの重要な點が現れています。一つは合併再編や再融資制度の革新、そして自律規制ルール體系の全面的な整理統合などの貯蓄政策の最適化、もう一つは増分改革の著実な推進、例えば、最初は再構築給付ツールとしての方向転換可能な債務発行の著地深度取引所、300 ETFオプションなどです。

注目すべきは、「増分と保存量を同時に重視し、重要な制度の革新を著実に推進する」という理念は、深交における次のステップの改革に重要である。

2019年12月31日夜、親交先の新年挨拶では、「2020年には新証券法の徹底を學び、資本市場の全面的な改革を推し進め、資本市場の基礎制度の整備を強化する」と強調した。創業板の登録制改革などの重要な改革を進める中で、増分と保存量の改革を同時に進めるのは間違いなく重要な問題です。次はどうやって解くか、監督者はすでに経験を積んでいます。

直接融資の比率を上げる

詳細な交易所の2019年に推進された重點改革のテーマの一つは、縛られた再融資と買収?再編の市場化改革を加速することにほかならない。この二つの政策の重さは、直接融資の比重を大幅に引き上げ、金融サービスの実體経済を推進している。

2019年11月に、創業板の再融資が予定されています。創業板の発行株式は2年連続で利益の條件がキャンセルされました。定価ロックメカニズムは36ヶ月と12ヶ月から18ヶ月と6ヶ月に短縮され、減反ルールに制限されません。批文有効期限は6ヶ月から12ヶ月まで延長されます。

「これまでは、ベンチャーボードの再融資機能をさらに十分に発揮する必要がありました。再融資條件には一部の會社の株式融資が制限されていますが、資産負債率が高い會社はかえって株式融資を行う必要があります。この観點から、融資條件を緩和したいと考えています。」國內の有名な証券會社の投資部の人は指摘しています。

一方で、資本市場を通じて産業統合を実現し、より強力な上場企業に期待を寄せている。

2019年10月には、合併?再編規則の変化が借殻上場の段階に焦點を當て、「純利益」指標の撤廃、國家戦略に合致するハイテク産業や戦略新興産業関連資産の上場再構築、上場組換え融資の復活などを含む。

その後、親交所の一連の推進活動が整然と実施され、買収市場が著しく活発になった。2019年に、深市上場會社は97社の再編を完了し、4502億元に及ぶ。そのうち、深市民営ホールディングス上場會社は合併再編72単、取引金額は3357億元に近い。

「中國企業は資本市場の2、3年の試練を経て、より実務的になりました。融資がどのような助けをもたらすかだけでなく、取引所や上場プレートが企業にどのような成長空間をもたらすかを重視します。」上海PEの人士は表しています。買収再編は、上場企業が「天井」を突破し、別の高臺に到達する重要な道に違いない。

さらに、M&Aの再構築改革を推進する過程で、深交所はまた革新型のM&Aの再結合による決済ツールの方向転換可能債務の著地に成功した。

現在までに、23社の深市上場會社は、支払手段として転換可能な債務の再構築案を開示しています。2019年12月3日、創業ボード上場會社の新力は、A株の首先が転換可能な資産の発行登記を完了したばかりです。

添叡キャピタル研究院のアナリストは、「取引の過程で、取引相手にとって、転換できる最大の利益は選択できる。株式を転換するかそれとも株を回転しないか、選択権は取引先のに屬します。後の上場會社の株価がよくないなら、取引相手は株式を転換しないことを選んで、現金の対価を獲得することができます。後の上場會社の株価が初期の株価を超えた場合、取引先は株を回転させて、上向きの弾力性を得ることができます。

市場の生態を活性化させる

直接融資の比重を大幅に高めるほか、市場生態の活性化も深交所制度の革新における重要なテーマの一つである。

2019年を見ても、撤退制度を厳格に実行し、市場の生態環境を浄化し、上海深300 ETFオプションを発売し、投資品種を拡大するか、それとも全面的に整理してルール體系を整え、制度供給を最適化するかは、いずれも深交所が市場生態を活性化させる重要な措置である。

まず、イノベーションを模索し、2019年1月に親交所が「バイオハザードに重大な違法強制的な市場後退に関する決定」を下したことにより、A株市場初の重大違法強制撤退株式が誕生しました。

この年に上場會社の品質を向上させるため、逐次市場法治化、市場化と常態化を実現し、深交所は法により7社の強制的な撤退條件に觸れた會社に対して上場廃止を決定しました。このうち4社は継続的な経営能力の喪失、會社治理の重さが戻りにくく、多くの重大な違反に巻き込まれたことなどが原因で、額面価値の後退を引き起こしました。

また、深交所は上場會社が吸収合併、再上場、出清式資産の買い替え、能動的な市場後退などの多ルートで撤退することを支持し、米國のグループの吸収合併に成功した。

さらに、製品の供給を増やし、投資者により効果的なリスク管理ツールを提供する。2019年12月23日、上海深300 ETFオプションが上場取引に成功しました。これまでは、市場は50 ETFオプションだけで、種類は比較的単一で、投資家に選択できる方法は多くなかった。

標的から言えば、上海深300指數は中國A株市場の中心的な幅指數であり、指數成分の株式市場は約30兆元で、全體のA株価の60%を占め、上海深300指數の資産規模を追跡して1500億元を超え、市場の代表性が強く、広範囲にわたり、影響力が大きい。

深交所の王建軍総経理は上海深300 ETFオプションの上場について、深交所が強化した直接融資、資産配置とリスク管理の「三位一體」プラットフォーム機能に重要な意義があり、深交所の改革発展に新たな動力を加えたと述べました。

最後に規則制度の供給の質を高め、法に基づいて市を治めることを深めます。調査によると、親交所は2019年に自律監督ルール體系のシステム的評価と整理統合を全面的に展開し、年間80件の規則を整理し、ルールを57件廃止し、対外に社員持株計畫など2つの情報開示ガイドラインを発表し、18件の在庫業界を改訂し、4件の業界案內を発表し、業務取扱ガイドを新たに11件追加した。

深交所の関連部門の責任者の紹介によると、現在は「上場規則＋規範運営ガイド」を核心として、情報開示ガイドと業界ガイドを主幹とし、業務取扱ガイドを補完の三段階とし、上場會社の監督管理規則體系を簡明化している。

將來、資本市場の改革が著実に進められるにつれて、より深層的な制度革新が行われるのはやはり未來の深交に最適化された制度の供給の本筋である。

目下、創業板の改革は下準備中であり、これも親交を深め、革新資本形成メカニズムを引き続き改善し、革新駆動発展戦略を実行し、サービス経済の高品質発展により多くの空間を殘している。

深交所の関係部門責任者は、「次の段階では、深交所は引き続きリスク防止を導き、上場會社の品質向上を中核とし、サービス実體経済を本源とし、高リスク會社、高リスク分野に対するリスク予防と情報開示の監督?管理を強化し、引き続き自律的監督管理規則體系の評価、最適化を推進し、基礎制度の整備を強化する」と指摘した。