製油企業の在庫は予期せぬ減損に遭いました。

「サウジが原油価格戦爭に突入したとは思いませんでした。手遅れになりました」國內民営石油精製企業の財務監督は記者に感嘆した。

過去2日間の取引に対して、WTI原油先物のオファーは約30%急落しました。3月9日に彼が出勤する最初の仕事は企業の幹部と緊急に新しい先物セットの保険措置を決定しました。

以前の先物ヘッジは時代遅れに違いないと思いました。OPEC+は減産合意に達すると原油価格を50-60米ドル/バレルに維持すると考えていましたが、今はゴールドマン?サックスなどの投資予測でサウジアラビアは原油価格戦爭を起こし、原油価格を20ドル/バレルの近くに落とすことになります。彼は記者に語った。現在、彼らは一方のカナダ國內原油先物のショートポジションにおいて、現物の価値比率をさらに25%高くしている。一方、サウジアラビアがアジアに販売している原油の公式価格はDMMEオマーン原油先物の価格差を-3.1米ドル/バレル以上に拡大しており、空売りオマーン原油先物を通じてシンガポール原油先物を購入してクロスセット取引を行い、將來の輸入原油の価格差をロックしている。コスト。

記者は、世界的な原油価格の暴落は製油企業の在庫減損のリスクを急増させると同時に、下流の化學工業製品の価格下落と原油加工の利潤が大幅に縮小した新しい経営挑戦に直面しなければならないということをよく知っています。

3月9日PTA、アスファルト、メタノール、エチレングリコールなどの下流の商品先物の種類が全部落ちました。今はほとんど一トンの損失を売ります。浙江省の民営製油企業の業務監督は記者に対し、現在彼らが最も心配しているのは、原油加工の利潤が暴落したために銀行が信用を強化したことだと述べました。

記者は3月9日に多くの製油企業がPTA、アスファルト、メタノールなどの先物品目の空白を増やし、加工利潤をロックする一方、先物市場を利用して販路を開拓していることを知った。

「でも、私たちのカバー力はちょっとオーバーしているようです。」この業務監督は記者に対し、企業のトップが原油価格と関連化學工業品の価格が引き続き下落することを期待しているため、彼らはメタノールの価格が下落した先物のポジションを押さえつけて、彼らの今後3ヶ月の生産量の1.8倍に達すると言明しました。メタノール価格が跳ね返ると、企業のオーバーブッシング措置は追加保証金と契約履行の受け渡しなどのリスクに直面する。

現在の部分の石油精製企業の保釈戦略にはまだ一定の投機的要素がある。先物會社の原油分野のアナリストは記者団に語った。例えば、彼らは単純に先物操作の損益をヘッジ審査の根拠として、ヘッジが企業の実際のリスクを大幅に上回っています。したがって、彼らは3月9日の日にも、一部の製油企業の誤った保養措置を修正し続け、彼らの不必要な先物操作のリスクを最小限に抑えることができます。

マルチポリシー「カバー」を行う場合

原油価格の暴落に対して、多くの民間製油企業の第一反応は「ガソリンの買いだめ」だった。

「3月9日の朝に海外の原油供給業者に連絡しました。サウジアラビア側がどれぐらい供給するべきかを知り、今後6ヶ月間の原油原材料の需要量を一気に買い入れるつもりです。」國內の大手民営製油會社の副社長が記者に明らかにした。結局、過去3年間で世界の原油価格は30ドル/バレルの近くまで下がったことがないです。

しかし、ガソリンを安く買うのは簡単そうですが、操作は簡単ではありません。

新型肺炎の流行が世界的に広がり、現在輸入原油の輸送効率が低下しているため、企業が安い価格で調達した原油は快速に受け渡しできるとは限らない。

「3月9日のその日には、私たちも価格を決めて輸入原油の原材料（つまり原油はすでに輸送途中です）をロックしようとしましたが、売り手は今も安く売りません。」上記の國內大手民営製油企業の副総裁は記者団に語った。今原油トレーダーが持っている中東地區の重質油の調達コストは現在の価格より少なくとも7-8米ドル/バレル高くなり、ほぼ一バレルの損失をもたらしました。

このため、彼の企業は一時原油先物市場で調達コストをロックするつもりでしたが、現在の國內原油先物の下落幅は海外原油先物の下落幅より低い（海外では上昇停止板の制限がない）ため、両者の価格差が縮小してから倉庫を建てるしかないです。

記者は「ガソリンの買いだめ」よりも、多くの民間製油業者が原油在庫の減損リスクの急増を懸念していることに気づいた。

「疫病による原油輸送の緊張が心配されています。これまで4ヶ月分の原油在庫を仕入れてきましたが、この部分の在庫は一気に1千萬元を超え、企業の経営圧力が一気に高まっています。」ある東部地區の民営製油企業の保釈部門の主管者は記者にはっきり言いました。3月6日に全世界の原油価格が10%下落した後、彼らの企業は緊急會議を開催して、二つの保険措置を取ることを決定しました。一つは先物市場で該當數量の原油先物の空きポジションを購入してセットで保険をかけます。二つは土地をまたいでヘッジ取引を通じて將來の輸入原油の価格差のコストをロックします。

もし先物カバーを展開しないなら、在庫の減損損失は10%だけでなく、20%以上になるかもしれません。彼は記者団に対し、3月9日にすでに銀行から電話がありました。企業は原油価格の下落に対して先物保証をしていますか？

數名の先物會社のエネルギーの領域のアナリストは記者に漏らして、3月9日の企業の原油のカバーの操作の需要はとりわけ高まって、多くの企業はもとは60%の現物の頭寸だけが先物のカバーを行って保証して、今原油価格の激動にかんがみて、この比重は80%まで高めて、そのため先物會社と取引所に再度彼らのカバーの限度額を高めることができるように求めます。

投機と利益の衝動はまだ「回避」が必要です。

注意に値するのは、製油企業が続々と先物セットを増やして力を保つと同時に、投機操作は靜かに影のようになっています。

前述の國內民営製油企業の財務総監は記者に直言しました。企業管理層は世界の原油価格が短期的に20ドル/バレルに下落する可能性があると判斷しましたので、原油先物の売上げの頭寸は現物在庫の約1.5倍に達しました。

この間、私達の保釈部門も企業に対して新たなリスクを構成することに異議を申し立てました。例えば、原油価格が急騰すると、企業は追加保証金や契約履行の問題に遭い、財務圧力が急増します。彼は言った。

また、一部の民間製油企業は原油価格の下落率が持続的に上昇するのを見て、保釈部門に対して先物ヘッジ操作によって15%以上の短期リターンを獲得して、銀行ローンの金利と従業員の給料の負擔を軽減するよう求めています。

この間、私たちは先物ヘッジ戦略は現物と先物のそれぞれの損益を一緒に考慮し、ヘッジ戦略の損得を総合的に検討するべきだと提案しましたが、企業のトップはやはり先物市場のカバーの利益を見込んでいます。前述の東部地區の民営製油企業の保釈部門の主管者は、はっきりと述べた。

複數の先物會社のエネルギー分野のアナリストは、3月9日、彼らは複數の製油企業の主に投機的な意味の強い先物ヘッジ措置を是正するよう説得した。一方で、彼らに協力してセット戦略を調整し、國內原油先物とオマーン原油先物の価格差を通じて、將來の原油輸入価格差をロックする。一方、一部の原油先物の売上げ頭寸を平倉にして、原油先物の空白を企業の原油在庫量とほぼ一致させます。

先物取引のレバレッジが高いため、投機取引は潛在的に高いリスクを備えています。ある先物會社の原油市場研究員は、過去2日間の取引で世界の原油価格が約30%下落し、3月9日の朝の取引で多くの原油先物取引の取引先が大損をして暴落したことを背景に、彼らが過度にOPECを押さえつけたことによって、原油価格の反動が達成されると述べました。

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