361度：閉店、リストラは在庫のストレスが空前に高まっているからですか？

2019年は361度（01361）のブランド再生計畫を開始した翌年ですが、市場は明らかにこの年のパフォーマンスにあまり満足していません。17日晝、361度は2019年度の業績を発表し、午後からの株価は一気に7%近く下落し、當日は4.65%を下げ、18日も株価は下げ続けた。

財務諸表によると、361度2019年に56.32億元の人民元（単位以下同）を実現し、同8.6%増となり、明らかに過去2年間の伸びが速い。株主は4.32億元を占め、同42.4%伸び、成長率はここ5年で最高となる。一方、粗利率は40.3%で、前年同期より0.3ポイント減少した。経営あふれ利率は15.8%で、同0.7ポイント増加した。

期間內に、経営活動の現金純流れは6.3億元に達し、前年比で倍以上増加した。2019年末に會社の現金及び現金等価物は34.22億元で、2018年末の純増加より17.66億元増えました。資産負債率は21.3%で、2018年より2.3%減少した。

この見劣りしないような財政報告は、なぜ361度が資金放棄につながったのですか？

業界の政策はずっと利潤で、しかし361度の在庫の圧力は大いに増加します。

在庫回転日數は消費類會社の重要な指標であり、2019年の361度の在庫回転日數は120日間で、2018年より10日間増加しました。これはすでに4年連続の増加となり、過去最高を記録し、在庫圧力はかつてない増加となりました。

在庫品の中には約96.1%が完成品で、主に2019年冬と2020年春の製品です。原材料在庫は同63.1%減少し、在庫総額の2%前後を占めている。在庫回転期間が延長されているにもかかわらず、年內に在庫の滯貨が確認されておらず、2018年に1210萬元の売れ殘り在庫が確認された。

広告宣伝では361度がむしろ慎重になっているようです。年內の広告および宣伝支出は5.08億元で、収益の約9%を占め、この割合は2012年以來最も低い。361度によると、過去1年間、會社は慎重に一部の年間広告契約を停止し、代わりにいくつかの海外選手と契約し、マラソン大會を支援しています。

2019年、國家が密集して関連政策を打ち出し、スポーツ業界の発展を大いに支援した。國務院は「スポーツ消費をさらに促進するための行動計畫（2019～2020年）」、「スポーツ強國建設要綱」、「全國民健康維持とスポーツ消費の促進に関するスポーツ産業の高品質発展に関する意見」などを相次いで発行し、全國民健康維持行動を実施することを15項目の特別運動の一つとするだけでなく、スポーツ産業を國民経済の柱産業に発展させることを提案した。

一連の政策支援の背景には、スポーツ用品市場も確かに熱いです。安踏（0202）、李寧（02331）、特歩（01368）などのスポーツブランドの収入と純利益が大幅に増加し、海外の合併も活発になりました。第二級市場上では、安踏、李寧の2019年の株価も不動の上昇幅を獲得しました。各種の兆しは、スポーツ産業が新たな黃金発展期を迎えていることを示しています。

スポーツシューズ用品市場は中國のスポーツ産業の8割を占めています。しかも収益力が最も強く、依然として産業基本盤の地位を維持しています。しかし、この2000億を超える市場競爭の中で、361度はずっと安踏、李寧に後れをとっています。さらに特歩に追い抜かれて、本土の先導ブランドとの差もだんだん大きくなります。

閉店、人員削減、三線と以下の都市に焦點を合わせる。

発表したばかりの業績によると、特別措置の2019年の収入は81.83億元で、361度より25.5億元多く、前年の特別措置の売上は361度より約12億元を超えた。収益力の観點から、特歩の粗利益率も361度をリードしています。

2019年12月31日までに、361度は5519のコアブランドの店舗があり、同20店舗減少しました。これは同社が5年連続で店舗數を縮小し、海外販売拠點も667店舗減少しました。これに対して、昨年特歩は國內外で149の小売店を増加しました。特歩の店舗は主にショッピングセンターにあり、できるだけショッピングセンターの客數を発掘し、361度以上は7度を超えて獨立ストリートストアになりました。

地域分布から見ると、361度75.3%のコアブランドの店舗は中國の三線と三線以下の都市にあり、6.6%と18.1%の店舗はそれぞれ中國の一線と二線都市に位置しています。2018年と比較すると、361度は第二線都市から戦線を縮小し、さらに第三線及び以下の都市に焦點を合わせていることが分かります。

將來的には、販売代理店や小売業者により小さな店舗を閉鎖するよう奨勵するとともに、デパートや百貨店などでより大きな規模の店舗を開く予定です。

店舗を減らすほか、361度で大規模な人員削減が行われました。2019年12月31日、グループのフルタイム従業員數は7353名で、2018年末より639名減少しました。智通財経APPによると、2015年から361度のリストラが始まり、昨年は2018年よりも人員削減の力が強かったが、行政報酬は著しく上昇した。

子供服の成長が速く、靴類とアパレルの販売量が落ち込んでいます。

361度の収入構造において、子供服業務及び分類は他の（即ち靴底販売）の業務にそれぞれ総収益の17.7%と1.5%に貢獻し、殘りの80.8%の収益は主に361°コアブランド製品、361°國際及び電気商取引業務によって貢獻される。

製品別に見ると、361°子供服の成長率は22.4%で、成長率は2018年より明らかに上昇しています。主に販売量が22%増加し、平均卸売価格が0.3%微増したが、粗利率は0.7ポイント低下しました。2010年以來、361°子供服は獨立業務部門として運営されています。その製品は主に3-12歳の子供向けです。2019年、361°子供服ブランドは製品の年齢カバーの幅をさらに広げ、下に3歳以下の子供向けの靴服製品を発売しました。

2018年の財報によると、子供服の316度の業務は中低価格に位置付けられていますが、2019年の財報はすでにこのような説明がありません。低価格のラベルから361度意図的に脫卻し、製品のグレードアップのための下地を作っていますが、これは研究開発、消費グループの新たな位置づけなどの面から検証する必要があります。

靴の種類の製品は依然として361度の最も主要な収入源で、2019年に記録した収益は23.87億元で、同7.9%伸びて、成人の服裝の製品の収入は20.59億元で、同3%伸びて、特に靴類と服裝の収益の増加は主に値上げによって牽引されて、これらの2種類の製品の販売量は去年皆下落しました。

靴類の商品の粗利率は40.4%で、同1%減の主な原因は年內に新シリーズの製品を発売して會社の定価能力に影響するためで、會社はまだ完全にコストを取引先に転嫁していません。服裝の粗利益率はわずかに1.3%から41.3%まで上昇して、下半期に標識性と乗合製品を発売したおかげで、高利益の製品を販売しました。

361°國際は成長の一番早い分野で、成長率は41.4%で、會社に貢獻した収益は約2.3%です。年內に、會社はモロッコ、キルギス、フィリピン、オーストラリアなどの新市場に入ります。2019年12月31日に、會社はブラジル、米國、ヨーロッパ及び臺灣に1549個、225個、827個及び75個の361°國際線製品の販売拠點があります。2018年と比べて、ブラジルとヨーロッパの販売拠點はそれぞれ103箇所、208箇所増加し、米國と中國臺灣の販売拠點はそれぞれ906箇所と72箇所減少しました。

2018年下半期、361度はブランド再生計畫を開始し、バスケットボールシリーズの製品からブランドイメージを向上させる。會社の高級副総裁兼首席市場官の朱敏捷氏は、理想的な狀態では2020年に業績の伸びが回復し、2021年は検査段階の成果であると述べました。しかし、今年の公共衛生事件は多くの業界のリズム計畫を混亂させました。スポーツ用品業界も大きな衝撃を受けました。361度のブランド再生の効果はもっと遅くなるかもしれません。

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