深く監視して第8期を監督管理します。

証券監督會が開示した最新の合併?再編の審査進捗により、7社の買収免除申請の會社の狀態が「審査終了」に一新された。

鴻利智匯を例にして、今週（つまり3月31日）に「持株株主について『証券監會行政許可申請の審査終了通知書』を受け取った」と発表しました。

上記の市場変化はまさに新証券法が買収請求義務の免除を定めた行政許可規定を取り消したからです。

3月20日、証券監督會は「一部の証券先物規則の改正に関する決定」を発表し、「上場會社の買収管理弁法」に対して相応の修正を行い、買収義務の免除を求める行政許可を取り消し、「事中事後」の監督管理體制を増設した。

契約免除：公平と効率の衝突

上場會社の買収制度の重要な構成部分として、契約買収制度は中小株主に自由に脫退する選択権（譲渡または継続株式）を與えることを目的とし、中小株主と大株主に対して平等に買収プレミアム（即ち、統制権プレミアム）を享受する権利を與える。大多數の海外市場と同様に、30%はA株の上場會社の株主が契約買収の「重要なライン」を取る必要があり、持株が30%に達し、買収者は引き続き増配する予定で、通常は買収提案方式を採用し、中小株主の権益を確実に保護する必要がある。

近代的な資本市場は合併?再編の主要なルートとなっているが、買収を強制する平等な機會原則によって、買収者が購入義務の増加を余儀なくされ、買収者は巨大な融資圧力に直面し、買収者の買収を阻止する。したがって、強制的な買収制度のもとに、上場會社の買収効率と公平を兼ね備え、買収コストを適當に低減し、市場の資源配置を最適化することによって、強制的な買収免除制度の手配が生まれた。

三十年近くの発展実踐を経て、今回の改正前に、A株市場の要約買い付け制度において、徐々に「五項目の申請免除」と「七項目の自動免除」の要約買い付け免除措置が形成され、中小株主の利益を維持し、買収コストの抑制と買収効率の向上に力を合わせて最適なバランスが取れるようになる。「自動免除」の申し入れは、30%以上の株主の「爬行増資」、優先株の表決権の回復、相続などの比較的主観的な意思がないために上場會社の持株の地位を変更する場合に関連し、「免除申請」の種類は主に同じ支配下の株式の譲渡、深刻な財務困難會社の救済、國有株の無償振替、特定の株主に株式の買い戻しを含む。証券市場の変化に応じて投資者の合法的な権益を保護する必要に応じて、総株価の減少、証券監督會が認定するその他の狀況など5つの種類があります。

統計によると、2017年からA株の上場會社の契約による免除事項の合計は273件あり、そのうち、「免除申請」に関する狀況は150件余りで、最終的には約130票が証監會の批復を取得し、主に同じコントロール下の株式譲渡、國有株の無償譲渡などの狀況に関する。

最新の改訂では、免除制度の買収を申し入れ、再度最適化されたアップグレードが得られた。証券監督會は、同じ支配下の株式譲渡など5つの狀況に対して行政許可を取り消し、買収市場の活力をさらに高める見通しです。

簡単なデータコントラストを説明できます。秦川工作機械を例にとって、會社の株主は権益変動により契約買収義務の免除に觸れ、前述の5つの狀況の中の「國有株式無償振替」に該當します。會社の支配株主であるファセットは3月20日に買収報告書の概要を開示し、新規定に適用して行政審査承認を免れます。3月28日に買収報告書の全文と財務顧問の専門意見と弁護士の発行した買収報告書の概要を披露します。法律意見書

これまで同様に「國有無償振替」のカテゴリーに屬する場合、行政審査は一定の手順を履行しなければならないので、買収者は一ヶ月から二ヶ月待つ必要があります。

形去神留：監督理念を貫きます。

管理天びんの中の効率と公平が欠けています。スピードを上げて効果を増すということは、一過的に解決するという意味ではなく、フロントエンドの審査を設けなくても、任意に行うことができるという意味ではありません。実際には、2006年に「上場會社の買収管理弁法」が施行された後、3回にわたって買収免除の行政許可事項を調整しました。言い換えれば、既定の基準の下で、自動的に免除された買収の手配はすでに実踐的に実行されています。

また、今回の改訂を見て、元の「五項目申請免除」と「七項目自動免除」の範囲を再統合し、免除申請手続きをキャンセルし、既定の判斷基準は根本的な変化が発生しておらず、事前に判斷した権利を市場に引き渡し、同時に「事件後」の監督管理制約メカニズムを増設し、隨時に補足し、悪用制度の便利を防止する。これは新「証券法」の重要な取り組みを実行するだけでなく、資本市場の改革を全面的に深化させる12の重點任務と脈々と受け継がれ、さらに政治的権利の簡素化、合併の効率化、監督の透明性を向上させる。

その過程で、取引所は情報開示の監督?管理をさらに強化する。買収報告書の要約公告後、買収者が要約発令を免れるなどの規定を満たしているかどうかについては、速やかに情報開示審査を行う。この理念と設計を実踐する目的で、航空會社改革のために、深交所は情報開示を中心に、一連の著地接続の手配をしました。一方、市場の予想を明確にし、「買収報告書の要約」などの公告項目の下に、準備書類のリストを追加して、買収者の情報開示審査資料の受信を実現します。情報開示の要點を整理し、情報開示義務者が正確に開示の核心的な一環と重點を把握し、開示の利便性を向上させる。

さらに、免除の狀況に大きな変化がない以外に、過去の監督管理の注目點も、契約の買収免除條件に合致しているかどうか、情報開示義務と相応の手順を適時に履行しているかどうか、上場會社と中小株主の利益に合致しているかどうかなどは、契約免除が真に市場の論理に合致しているかどうかに関係しています。投資家の利益を害する。それとも鴻利智匯を例にして、審査終了通知書を受け取ったら、要約事項を免除するという意味ではないです。取引所はすでに會社と持ち株株主に対して追加開示を促しました。買収の申し入れに関する報告書、公告義務がすでに履行されていますか？また、免除狀況は「証券法」と「上場會社買収管理弁法」などの規定に合致していますか？。

上記の変更は一線に対する監督管理も新たな挑戦に屬しています。制度の変革につれて、監督と組み合わせのメカニズムがタイムリーに追いつき、「放置すれば亂れてしまう」ことを防ぐことができます。現在、記者は深交所がすでに関連の監督管理措置を研究していることを知っています。監督基準を統一し、監督管理の効率を高めています。この中で、買収者の違法な開示行為を追及するだけでなく、「門番」の職責にも満たない仲介機構に対しても、厳しく責任を問うことにしています。

より大きな市場改革の発展の視野に置くと、今回の買収免除制度の革新の全過程は、新しい「証券法」によって発効され、証券監督會に関連する一連のルールを修正して、また取引所などの監督管理機関に情報開示を核心にして、事後の監督管理に力を入れています。各當事者はその中で、理順市場と監督管理の関係を堅持し、市場ガイド、放出管の結合を堅持してこそ、市場主導、責任が所定の位置に達し、開示が本であり、明確で、監督管理が有力な効率的な買収市場を確立することができる。

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