戦投「パッチ」半月記：様子見(jiàn)、改案、契約企業(yè)行動(dòng)がそれぞれ異なる「実力派」の上位に入るのは寂しい。

4月7日までに、「戦爭(zhēng)パッチルール」が著地して半月を過(guò)ぎました。上場(chǎng)會(huì)社も資金調(diào)達(dá)の準(zhǔn)備を整えたり、推進(jìn)したりしています。

3月20日夜、証券監(jiān)督會(huì)は「上場(chǎng)會(huì)社非公開(kāi)発株の戦略投資家導(dǎo)入に関する監(jiān)督管理要求」（以下「監(jiān)督質(zhì)問(wèn)」という）を発表し、再融資戦略投資家の基本的な要求を明確にし、市場(chǎng)上で大きな波紋を呼んでいる。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者はこの半月余りの間、資料を準(zhǔn)備していることに気づきました。今回の関連発行対象が戦略投資家の要求に合致しているかどうかをさらに分析して論証する企業(yè)もあります。早く申請(qǐng)書類を提出し、証拠監(jiān)督會(huì)の受理書を受け取った企業(yè)もあります。証券監(jiān)督會(huì)の関連規(guī)定に基づいて、再融資案を修正した企業(yè)もあります。

全體的に見(jiàn)れば、パッチルールが導(dǎo)入される前と比べて、上場(chǎng)企業(yè)は戦略投資家の導(dǎo)入に対して意欲的に大幅に割引しています。Windデータによると、3月20日以降に再融資案を発表した企業(yè)は合計(jì)45社であるが、うち19社だけが定価発行方式を採(cǎi)用しており、42.2%を占めている。これまで2月14日から3月20日までに再融資案を開(kāi)示していた企業(yè)は合計(jì)169社で、うち定価発行方式を採(cǎi)用した合計(jì)94社は55.6%を占めている。

また、記者の不完全な統(tǒng)計(jì)によると、これまで導(dǎo)入戦略投資家を?qū)澫螭趣筏可蠄?chǎng)企業(yè)約60社のうち、約2/3プロジェクトが更新されていないか、あるいは再融資案に影響を與えていると発表した。

パッチの後、新規(guī)が打ち出した案はなぜ戦略投資家なのかを論じ、論述しにくい案は座礁してしまうかもしれません。例えば、保険、公募基金、董監(jiān)高などの案は進(jìn)めにくいかもしれません。広州の証券會(huì)社の投資家は21世紀(jì)の経済報(bào)道に対して記者の意を表しました。

7社の企業(yè)が受理しました

戦略投資家の認(rèn)定基準(zhǔn)が大幅に向上したため、パッチルールが著地して半月後、多くの上場(chǎng)企業(yè)が苦境に陥った。

これまでの再融資案では、多くの國(guó)內(nèi)の自然人やプライベートエクイティ投資ファンドなどを戦略投資家として導(dǎo)入すると発表していた福日電子が、4月9日に予定されていた「2020年第2回臨時(shí)株主総會(huì)」を廃止しましたが、今回の株主総會(huì)では主に會(huì)社の再融資案が審議されました。

福日電子は、今回の関連発行対象が戦略投資家の要求に合致しているかどうかをさらに分析し、検証結(jié)果に基づいて會(huì)社の実際狀況に合わせて法に基づいて相応の政策決定手順と情報(bào)開(kāi)示義務(wù)を履行する必要があると指摘しました。

これは一つの例ではない。21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の不完全な統(tǒng)計(jì)によると、現(xiàn)在は少なくとも大連電磁、吉翔股份、宏昌電子、高新発展、麥迪科技、鵬博士、中広天選、赤峰黃金など十?dāng)?shù)社の上場(chǎng)會(huì)社が公告の中でリスクを提示している。発行対象者は戦略投資家の要求に合致しない可能性がある。

多くの企業(yè)がまだ見(jiàn)ているか迷っているところに、パッチの規(guī)則が出る前に申告書類を提出して、先を爭(zhēng)って証券監(jiān)督會(huì)の受付を受けています。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の不完全な統(tǒng)計(jì)によると、前期に再融資案を披露した上場(chǎng)會(huì)社の中には、少なくとも北京のリール、光電子、貴陽(yáng)銀行、柯利達(dá)、佳都科技、古越龍山、薬石科技の7社の上場(chǎng)會(huì)社の方案が証券監(jiān)督會(huì)に受理されており、その中の多くの企業(yè)の発行対象は自然人、公私投資ファンドなどであるが、カリダ一家だけが「非公開(kāi)発行の対象が戦略投資家の要求に合致しているかどうか」を追加開(kāi)示した。

証券監(jiān)督會(huì)がこれまでに披露した監(jiān)督質(zhì)問(wèn)によると、「本監(jiān)督クイズが発表された後、まだ再融資申請(qǐng)を提出していない上場(chǎng)企業(yè)は、上記（監(jiān)督管理）の要求に従って処理しなければならない」ということです。すでに受理した上場(chǎng)會(huì)社についてはさらに論証し、関連する審議手続きを補(bǔ)足する必要があるかどうかなど、市場(chǎng)ではまだ論爭(zhēng)があります。

4月7日、薬石科學(xué)技術(shù)証券の関係者は投資家として電報(bào)を打った記者に対し、「（パッチ）政策が発表された前の記者會(huì)見(jiàn)で、受付時(shí)間は私たちの公告時(shí)間（3月24日）より少し早いです。後期の審査過(guò)程で論証や大量戦略投資家に関する情報(bào)を補(bǔ)充する必要があるかどうかはまだ分かりません」と指摘しました。

北京のリル証券部関係者も「もし彼ら（証監(jiān)會(huì)）に更新が必要であれば、補(bǔ)充します。今も彼らの審査を待っています。」と指摘しています。

前のベテランの保代王驥躍さんは、「関連した情報(bào)を開(kāi)示することができる」としていましたが、すでに受理した企業(yè)に対しては、厳しい要求はありませんでした。

増加対象を定めるのは依然として比較的に多元的である。

一部の企業(yè)の「迷い」と「失意」に対して、上場(chǎng)企業(yè)が決斷し、証券監(jiān)督會(huì)の要求に応じて迅速に調(diào)整し、再融資正常化を推進(jìn)している。具體的には、発行対象の調(diào)整、戦略提攜協(xié)議の締結(jié)、追加的な論述が戦略投資家の要求に合致するかどうかなどが採(cǎi)用されている。

先週の金曜日の夜、華中デジタル制御、東珠生態(tài)などの企業(yè)は速やかに非公開(kāi)発行の方案を修正しました。

その中の華中數(shù)値制御は特定の対象を発行して「卓爾知能、國(guó)家製造業(yè)転換アップグレード基金2名の特定対象」に調(diào)整し、陳吉紅など33名の自然人は會(huì)社の今回の非公開(kāi)発行に參加しなくなり、募集資金の総額の上限は8.57億元から8.14億元に引き下げられます。また、華中數(shù)値制御は國(guó)家製造業(yè)のモデルチェンジアップ基金と戦略提攜協(xié)定を締結(jié)しました。

また、龍泉株式、科學(xué)技術(shù)、ナルル株式、徳生科學(xué)技術(shù)、練石航空、九強(qiáng)生物など多くの上場(chǎng)會(huì)社が投資先と「戦略提攜協(xié)議」を締結(jié)しました。楽普醫(yī)療、富祥株式、亜威株式、星科學(xué)技術(shù)、妙可藍(lán)多などは3月20日以降に披露された再融資計(jì)畫です。

全體的に見(jiàn)ると、これらの企業(yè)の多くは中大型上場(chǎng)企業(yè)で、4月7日夜現(xiàn)在、20億元を下回る企業(yè)はまだない。時(shí)価総額は60億元以上の企業(yè)が6割を占めています。

「上場(chǎng)企業(yè)の融資難の度合いが分化するのは避けられない。募集項(xiàng)目に欠けている上場(chǎng)企業(yè)や小市価値會(huì)社には融資制限が生じるに違いない」上海の中型証券會(huì)社の戦略アナリストは述べた。

現(xiàn)在はパッチルールに従って導(dǎo)入された戦略投資家の敷居が著しく向上し、多くの資金力、優(yōu)良な資源、または業(yè)務(wù)提攜の同性企業(yè)があります。

例えば、凱萊英が導(dǎo)入した高所からの資本、科學(xué)技術(shù)を掌握して導(dǎo)入した百度グループの百瑞翔創(chuàng)設(shè)投などは資源の豊富な投資プラットフォームに屬しています。寧波港が導(dǎo)入する上港グループ、柯利達(dá)が導(dǎo)入する予定の江蘇住建などは上場(chǎng)會(huì)社と同業(yè)に屬しています。

しかし、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者も、現(xiàn)在披露されている有限事例の中には、投資會(huì)社、私募投資ファンド、パートナー企業(yè)、國(guó)內(nèi)自然人など多くの戦略投資家が現(xiàn)れていることを発見(jiàn)しました。

もし徳生科技が戦略投資家を?qū)毪工毪膜猡辘胜椤⒈本─染违偿螗单毳匹％螗皞阆陇斡邢蕙雪`トナー企業(yè)ですが、後者も一定の誠(chéng)意を見(jiàn)せて、任命すると表しています。1名の取締役が上場(chǎng)會(huì)社の経営管理に參加し、3名以上の専門家を本契約項(xiàng)目下の協(xié)力プロジェクトの固定連絡(luò)者として割り當(dāng)てることで、徳生科學(xué)技術(shù)に協(xié)力して上場(chǎng)會(huì)社の産業(yè)環(huán)境と政策體系を基礎(chǔ)にして、「徳生-和君智嚢団」などを設(shè)立することで合意しました。

新國(guó)で導(dǎo)入しようとする2人の戦略株主はいずれも自然人ですが、2人の自然人は不動(dòng)産や株式投資の経験があり、関連資源を持ってきて、戦略提攜の有効期間を3年と約束し、取締役候補(bǔ)を推薦しますが、これらの説明が市場(chǎng)と監(jiān)督層の承認(rèn)を得られるかどうかはまだ分かりません。

「パッチを適用する目的は、「レギュレータ?ヘッジ」という行為が起こらないようにするためで、主に定増市場(chǎng)投資を長(zhǎng)期的、安定的、持続可能な発展に向かわせるためです。プロジェクト數(shù)の減少は必然的に発生しますが、別の観點(diǎn)からもより高い品質(zhì)のプロジェクトとより良い収益表現(xiàn)を促進(jìn)することができます。前述のアナリストは指摘する。

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