コメント：収益率が低下した通貨基金はなぜ投資家に人気があるのか。

盤(pán)和林（中南財(cái)経政法大學(xué)デジタル経済研究院執(zhí)行院長(zhǎng)）

最近、通貨基金の収益率は大幅に下落した。4月6日、天弘殘高寶貨幣基金の7日の年間化収益率は1.978%で2%を割り込み、同貨幣基金が史上初めて2%を割り込んだ。

天弘の殘高寶に対する各風(fēng)制御指標(biāo)は一般的な通貨基金製品よりも厳格であり、これは、収益率の低下の道は殘高寶だけではないことを意味する。実際、市場(chǎng)では他の通貨基金の収益率が一般的に下落を迎えている。支付寶傘下の殘高寶が発表したデータによると、天弘殘高寶を除く28の通貨基金のうち、景順長(zhǎng)城景益貨幣A、中銀薪財(cái)布貨幣、寶盈貨幣Aなど15の基金の7日の年次化収益率も2%を割り込み、最も低い長(zhǎng)盛添利寶貨幣はさらに1.64%にとどまった。Windデータの統(tǒng)計(jì)によると、4月6日現(xiàn)在、全市場(chǎng)の670余頭の通貨基金の平均7日間の年間化収益率は1.96%で、そのうち330余頭の7日間の年間化収益率は2%を下回り、約5割を占めている。

年初以來(lái)、通貨基金の収益率は徐々に下落している。これは市場(chǎng)金利のさらなる下落と関係がある。今年に入ってから、疫病の負(fù)の影響を取り除き、実體の秩序ある活力回復(fù)を支持するために、中央銀行は逆周期調(diào)整に力を入れ、3回の引き下げを前後して行い、そのうち、この3週間で2回連続の引き下げを行った。このほか、中央銀行は市場(chǎng)操作の公開(kāi)、方向性再融資の再割引など一連の緩和金融政策を取っている。

通貨供給量が相対的に十分な場(chǎng)合、國(guó)債、中央銀行手形、商業(yè)手形などの通貨基金の主要投資品種の収益が低下し、通貨基金の収益率も低下した。短期金利はまた低い水準(zhǔn)に維持される見(jiàn)通しで、通貨基金の収益率は當(dāng)分上昇に転じることはないだろう。

貨幣基金の収益が下がっているが、殘高寶などの貨幣資金はやはり「寶」なのだろうか。歴史的な収益データを見(jiàn)ると、天弘殘高寶は2016年も2%前後の収益率を示したが、その後は徐々に4%以上に回復(fù)した。筆者は、最近殘高寶の収益率が低下しているのは、疫病と経済情勢(shì)の影響を受けて、段階的に低下していることであり、正常な現(xiàn)象であると考えている。しかし、殘高寶などの通貨基金は投資家にとって依然として価値がある。中長(zhǎng)期収益率は上昇する可能性があります。

実際、短期的には殘高寶などの通貨基金の収益率における聚「寶」効果は低下しているが、通貨基金のリスク回避価値は際立っており、投資家の「リスク回避」の第一選択となっている。

中國(guó)証券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)が公表したデータによると、今年2月末現(xiàn)在、16兆3600億元の公募基金規(guī)模のうち、貨物ベースの規(guī)模は8兆8000億元で、半分近くを占めている。昨年末の規(guī)模に比べて、今年2月の貨物ベースの規(guī)模は9605.52億元急増した。収益率が低下している間に、基金規(guī)模は明らかに上昇した。

通貨基金が危険回避の価値を浮き彫りにしたのは、現(xiàn)金が王になる時(shí)期が來(lái)ている可能性があるからだ。突然の疫病発生は世界経済に大きな衝撃を與え、國(guó)內(nèi)外の資本市場(chǎng)は大幅に揺れた。世界の主要株価指數(shù)、大口商品はいずれも大幅に下落し、金のような伝統(tǒng)的な避難資産も機(jī)能していない。

これは、市場(chǎng)の予想が悲観的で投資機(jī)會(huì)が少ない場(chǎng)合、資産の流動(dòng)性と安全性をできるだけ維持することが投資家の優(yōu)先順位であり、資産の収益性は二の次に後退するためである。これは投資家がリスクを防ぐのに役立つだけでなく、投資家が將來(lái)現(xiàn)れる可能性のある投資機(jī)會(huì)をつかむために「お金」の力を持つのにも役立つ。

そのため、現(xiàn)在の世界金融市場(chǎng)が激しく揺れている環(huán)境では、通貨基金はかえって売れている。一方、穏健さは現(xiàn)在多くの人が財(cái)テクをする際に考慮する主要な要素となっている。通貨基金は収益率が低下しているが、安全性の高いプラスの収益製品として、リスク回避価値が高い。一方、貨幣基金は取得に伴い使用され、柔軟性にも優(yōu)れている。また、銀行の普通預(yù)金よりも収益率が高い。これらの要因により、通貨基金は収益率が低下した場(chǎng)合、かえって投資家に好まれるようになった。

多くの流動(dòng)性管理製品の中で、資産の安全性と流動(dòng)性を優(yōu)先的に考慮する、すなわちリスク嫌悪型投資家にとって、現(xiàn)在の貨幣基金は依然として一般投資家の良い避難選択であり、公募貨基、銀行類(lèi)貨基などの現(xiàn)金管理財(cái)テク製品も比較的に良い現(xiàn)金管理ツールである。だから、殘高寶などの通貨基金の「寶」効果は消えず、依然として性価格比の高い現(xiàn)金管理ツールである。もちろん、投資家がさらなる?yún)б嫦蛏悉蛲啶胜椤⒅晔絺袌?chǎng)にももっと注目して、同類(lèi)資産の中の優(yōu)れた品種を選択することができます。例えば、中短債基金は収益性、安全性、流動(dòng)性に優(yōu)れています。

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