李一戈コラム

中央政治局は5月15日に會議を開き、積極的な財政政策はより積極的で、安定した金融政策はより柔軟で適度でなければならないと提案した。4月17日に開かれた中央政治局會議は、赤字率を高め、抗疫特別國債を発行し、地方政府の特別債券を増やすことを明らかにした。

今年の政府活動報告書は特別國債を手配するはずだ。専門家の分析によると、今年の中國國債と地方政府債の発行規模はそれぞれ5.2兆元と6.1兆元で、それぞれ前年より9960億元と1.76兆元増加する見通しだ。

今年1月6日、中央銀行は全面的に0.5ポイント引き下げ、長期資金約8000億元を釈放した。3月16日、普恵金融の方向性が引き下げられ、5500億元の資金が釈放された。4月に中小銀行の方向性を1ポイント引き下げ、4000億元の資金を釈放した。合計1.75兆元以上の資金が釈放された。

以上のいくつかを合わせた資金は約4.5兆元である。西側の一部の主要経済體が忌み嫌う通貨放水に比べて、わが國の財政通貨政策はかなり自制されている。

公言していないが、理性的には不動産が市を救う考えも認めていないが、多くの不動産業界の人々は心の中で喜んでいて、業界がまた羹を分けることができると思っている。これらの資金の投入は、明確なガイドラインがあり、明確にしなければならないものもあるが、不動産市場への流入が許されないことは確かだ。

財政部は4月3日、地方政府の特別債を土地収蔵と不動産関連プロジェクトに使用してはならないと要求した。4月17日、中央政治局會議は再び、家が住むために使われ、炒めるための位置づけではなく、不動産市場の安定した健全な発展を促進することを堅持しなければならないと再確認した。4月22日、銀保監會の肖遠首席リスク官は國新弁公室の記者會見で、銀保監會は銀行に必ず資金の流れを監視し、違反してローンを不動産市場に流入させる行為に対して斷固として是正しなければならないと述べた。5月10日、中央銀行は2020年第1四半期の中國金融政策執行報告書を発表し、住宅が住むためのものであり、炒めるための位置づけではなく、「不動産を短期的に経済を刺激する手段としない」という要求を堅持し、不動産金融政策の連続性、一致性、安定性を維持すると指摘した。

私が中央と監督管理部門のこれらの政策表現を嫌がらずに引用したのは、不動産従業員に経済が大きな下落圧力に直面しても、國が不動産で底をつく考えはないことを注意することだ。

1998年にはアジア金融危機、2008年には世界金融危機に対応し、不動産刺激経済は確かにすぐに効果的な役割を果たした。どうして今この手段を使えないのですか。個人的には、少なくとも2點はあると思います。

一つは不動産関連のクレジットがクレジット総量全體の最大シェアを占めていることであり、前述の「緩和」された資金を不動産に流入させると、必然的に他の業界の資金を占めることになる。実體経済、特に疫病の影響が大きい中小零細企業は、お金を手に入れるのがさらに難しい。

第二に、住宅価格がすでに高い企業は、より多くの資金が不動産に流入することを許可すれば、住宅価格の新たな上昇をもたらすに違いない。この間、ある豪邸プロジェクト「秒光」が世論の注目を集めた。実は、これは個別の都市の少數のプロジェクトで、普遍的な現象ではありません。ある都市、例えば北京の競売住宅の販売狀況は依然として理想的ではありません。人々は何を心配していますか?このような現象が広がり、住宅価格が大幅に上昇するのではないかと心配している。住宅価格が高い企業の場合、再び上昇するのは、必要な人と変わった人だけでなく、社會コストの大幅な上昇にも都市全體が耐えられない。短期収益は中長期的傷害よりはるかに大きいため、意思決定層はこのような選択を斷固として捨てた。

2018年下半期にビル市が調整に入って以來、一部の都市では「一城一策」の原則に基づいて、コントロール措置を微調整した。今年は疫病の影響で、少數の3、4線都市がコントロールを緩和する試みがあった。しかし、購入制限ローンの緩和にかかわる限り、通用せず、上司に止められるのを見ました。不動産コントロールの基本原則は挑戦できないことは明らかだ。

では、3月下旬以降の商品住宅販売の回復をどう思いますか?実は私はとっくに友達に言ったことがあります。不動産は回復が最も速い業界の一つに違いありません。住宅消費は遅れるだけで消えません。だから、売り場が開くと、必要に応じてマスクをして家を買いに來ます。団地が部屋を見ることができると、中古住宅の成約が増加します。

3月下旬から4月にかけて、これまで疫病が蓄積した需要の放出を遅らせた。この時間をビル市の「小陽春」と呼ぶと、その時間は順延になる。今のところ、5月の成約狀況も比較的良いと思います。ビル市場が本當に暖かくなったかどうかを判斷するには、5-6月の成約量を昨年のデータと比較する必要がある。

今年に入ってから特に最近の土地市場の上昇をどう見ているのだろうか。まず、地方政府は財政収入が下がった狀況で、土地の譲渡を加速させる原動力がある。次に、土地の供給を増やすことは、住宅価格の圧力を緩和するのに役立ち、不動産コントロールを維持する意味でもある。また、現在の土地市場は依然として溫和で、割増額は上昇しているが、コントロールできるが、一線都市の土地の成約は比較的良く、三四線都市に等しくないのも良い。まして、一線都市でも地塊の流れがある。

地方政府はもっと土地を売る気があっても、住宅企業がなくても仕方がない。土地の成約割増率が著実に上昇しているのは、住宅企業が持って、奪ったからだ。前述したように、市場の成約狀況が比較的良いほか、住宅企業の資金コストが安いことも重要な要素である。流動性のゆとりの大きな特徴は、資金コストの下落である。だから、不動産は直接4.5兆元の一部に分けることはできないが、間接的に利益を得ている。

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