第一回目の企業は公開発行します。獨特な投資家の生態はA株とは大きく違います。

7月16日夜、新三板の第一陣32社の企業の中で最後の7社のオンライン署名が完成しました。

これは新三板精選層の最初の企業の公開発行作業が全體的に一段落したことを意味しており、これから今月末にはこの32社が正式に新しい三板精選層を創立することになります。

新しい三板市場にとって、公開発行は初めてです。そのため、第一陣は精選層企業の公開発行が順調かどうかということと、この過程に現れた趨勢問題は全部精選層の今後の公開発行のために豊富な參考資料を提供しました。

同時に、投資家の構造が違って、発行メカニズムが違っていますので、新しい三板の公開発行はA株と比べても違った公開発行の光景を形成しています。

21世紀の経済報道記者は第1陣の32社の企業の公開発行過程を統計して整理して、部分の角度から新しい3板の精選層の第1陣の企業の公然と発行する違いを見ることができます。

正価で発行する

A株のIPOや上交所のコーポレートボードに比べて、今回のベスト層の第一陣32社の企業は公開発行前に市場取引価格があったという特徴があります。また、これらの企業は安定的に発行される見込みであり、ベスト層の意向を発表するために発行価格を発表しました。

そのため、第一陣の精選層企業の発行価格はこれまでの市場取引価格を參考にしなければならないが、注目すべきことは、第一陣の精選層企業が一般的に値下がりして発行していることであり、これも今回の公開発行の大きな特徴である。

オープンソース証券の統計データによると、最終発行価格は新三板二級市場における最近の終値比率に比べて、最初に発行された多くの會社は割引発行で、平均価格は85.6%である。ただ科學技術、森萱醫薬と建邦株式の最終発行価格は二級市場の最近の終値よりやや高いです。

割引発行の狀況について、オープンソース証券の中小企業サービス部の彭海擔當者は記者団に対し、「発行者が発行の成功を確保するために、発行価格に対する期待を下げたということを説明している一方、將來の精選層に入った後の上昇のために合理的な空間を殘している」と述べました。

一方、最終的な発行価格は発行価格よりもかなり高いです。

統計データによると、最初の30社余りの企業がネットで引合した株式の最終発行価格は、発行価格の上昇幅の平均値より58.9%で、発行価格の上昇幅の中央値より36.8%であった。

「基本価格を設定する時は、証券會社は最も保守的な狀況で見積もっています。この観點からも、新三板の第一陣の企業が公開発行されたのは、冷遇されるどころか、投資家から熱い支持を受けたと考えられます。」北京地區の大手証券會社の新三板業務線の擔當者は記者に語った。

この責任者は、今回の第三版の第一回目の企業の申し込みの過程において、市場參加の情熱は予想をはるかに超えていると考えています。

機関の統計データによると、ネットでの引き合いの結果を発表した企業の中で、ネット下でのシェアは平均6%です。発行結果を発表した企業によると、全體的に見ると、ネット上での購入申請の情熱は予想を超えており、第一陣の2社の企業の凍結申請資金は2000億元を超え、前8社のネット上での申請全體の凍結資金規模は4000億元を超え、最新のオンライン販売比率は平均で約0.2%-0.3%となっている。

「新三板は全額申請の新モデルを采用していることを考慮して、このような低いオンライン配給率は、短時間で新三板市場に予想以上の新資金が流入しているということも示しています。特にネット下の予約倍率から言えば、多くの會社の倍數はすでにコーチングボード會社の新たなレベルです。」上記擔當者は指摘する。

安信証券の新三板首席アナリストの諸海浜氏は、最近の上海深市場が非常に活発な背景の下で、まだこのような多くの資金が精選層を申請し、或いは投資家が精選層企業に対して相対的に愛顧を持つことを表明している。

プライベート攻撃

新しい三板精選層の初回発行はA株市場とはまた違っています。つまり投資家の構造には大きな違いがあります。

A株IPO及びコーチングボードのネット下で新たに公募、保険料などの大機構資金の天下であり、定価権から言えば、私募機関はより多くフォローしていますが、新しい三板精選層が発行する過程で、今回の私募機関と個人投資家の言葉の権利はより大きいです。

21世紀の経済報道記者の整理によると、多くの會社の最終価格は個人投資家と私募機関が提示した加重平均オファーに近く、つまり個人投資家と私募機関の資金が主導的な役割を果たしている。

実際、資金の投入から見れば、私費や個人投資家も、公募ファンドよりはるかに規模が大きいです。

開源証券の統計によると、上海鼎鋒弘人資産管理有限公司は第1回の公開発行企業のネット下の引合価格の中で効果的に規模が最大の機関投資家を購入し、有効な申請規模は合計52.97億元で、成功しなかったのは2.26億元だけである。次は深セン市林園投資管理有限責任公司と河南伊洛投資管理會社である。有限會社、有効な申請資金の規模はそれぞれ42.97億元と38.45億元に達します。

つまり、これらの私募資金はいずれも今回の5つの公募ファンドを超えて、新しい3つのパネルに投資できる規模（30億ぐらい）を超えています。

資金規模はまだ小さいが、公募ファンドの引合意欲は低くない。複數の公募ファンドは10回以上の引き合いに參加している。

森萱醫薬は公募ファンドの最も人気のある株で、全部で5社の公募ファンドが森萱醫薬のネット下の引合に參加しました。最初の公募ファンドの製品は今回初めての精選層企業の公開発行経験に參加しました。このために、公募ファンドの製品も新しい三板市場に參加して道を探しました。

実際には、新しい3つのボードの投資家の構造の違いは、公募ファンドも最初はあまり慣れていませんでした。

彭海氏は「最初に発行した2つの企業は、頰泰生物と艾融ソフトの購入申請時に、公募ファンドのオファーは明らかに保守的で、ほとんど全部候補に入れられませんでした。しかし、引合株の數が増えるにつれて、公募ファンドは見積もりの把握が次第に上手になり、入選率が大幅に上がりました。ネットの下で引合を行って中後期の段階まで進める時、公募ファンドのオファーは大體有効です。

しかし、投資家の構造の特徴は、投資家の見積もりの離散的なレベルを決定しました。

統計によると、入選価格の範囲から見れば、第1回の精選層の株のオファーは相対的に離散的で、最終的に有効なオファーの帯域幅（有効オファーの上限は下限より高い幅）は最高57.45%で、最低でも9.36%で、コロッケ板よりはるかに高いです。

これに対して、申萬宏源新三板研究責任者の劉靖氏は以前記者と交流した際にも、「精選層の網下構造は先天的な欠陥があり、個人投資家の數が多く、経験が足りない。1000萬の資産が精選層ネットの下で新たな権限を持つことができるため、大量の個人が流入し、しかも強制的な分類販売規則がないため、機関の定価が絶対的な優位を占めていません。また、現在は精選層に來ています。新たに多くの人がネットのオファーに參加するのは初めてです。新株は個人の定価の結果として、二級市場の収益が大幅に変動します。ネットで引合しても「高い方が得られる」という特徴が現れます。市場の雰囲気がいいです。例えば、初めての政策配當があると思った時、定価が高すぎることがあります。その後も集団で撤退して、二級市場が大幅に変動します。

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