債券展示期間「のこぎり挽き戦」：発行者と保有者の「時間の空間転換」ゲーム

信用債務の違約リスクは、継続的に発酵する。

21世紀の経済報道記者は最近多くの信用債発行者が展覧期間を通じて救済を求めていることに気づきました。その中で投資家と発行者の様々なゲームの物語も上演されています。

例えば汎海ホールディングス、華聞グループなどの會社はすべて関連事件が現れて、21世紀の経済報道記者の獨占的な知らせによって、前前の山東如意は“18如意01”の販売再開公告を私募プラットフォームに転向しました。

9月11日には、汎海ホールディングスが発行した「11汎海02」が前日の30%の暴落を経験して、また急騰を迎えました。この日の「11汎海02」は一時36%を超え、日中に臨時休場し、最終的に19.34%を上げた。

債券の二級市場が大幅に下落したのは、汎海ホールディングスが支払圧力に直面しており、最近では期限が切れる1期の中期手形「15汎海MTN 001」に対して買い替えを求め、投資家と協議しているというニュースである。

現在の信用市場の構造分化が著しく、市場リスク選好が低下し、將來の市場選好が改善されにくくなり、構造も引き続き分化されます。9月11日、華南の大手公募ファンドの固收総監は21世紀の経済報道記者に語った。

債券の延期

「保有者は、延長後の発行者の償還についても変更があることを懸念していますが、延長に同意しないと、発行者が直接違約に向かうことによる膨大な資金圧力が懸念されています。だから、みんなはゲームをしているうちに、結果も違ってきます?！贡本─韦ⅳ胨侥紮C関債ファンドマネージャーは21世紀の経済報道記者に語った。

実は、これまでも多くの債券の延長が行われています。最近の市場で大きな波紋を呼んでいるのは、「汎海系」でも資金の支払いが難しいということです。汎海ホールディングスが発行する債券「15汎海MTN 001」は、保有者と協議して債券を交換しています。

資料によると、「15汎海MTN 001」の発行規模は32億元で、額面利率は6.9%で、今年10月14日に期限が切れる。

ネットで汎海ホールディングスが債券保有者に配ったメールの中で、汎海ホールディングス側も「切切」として、保有機関と債券の交換を希望しています。

汎海ホールディングス側も対応しており、現在はただの意思疎通であり、これが通常動作であるという。會社は現在、いろいろな方法を挙げて積極的に資金を調達しています。

汎海ホールディングスと債券保有者のゲームは結局どのように演じられますか？まだ答えがありません。実際には、すべての発行者が債券の期間を実現できるわけではない。

9月10日、光大銀行は「17華聞メディアMTN 001」及び「18華聞メディアMTN 001」の保有者會議の結果を発表しました。

光大銀行は「17華聞メディアMTN 001」の保有者會議が発効したと公告しましたが、7つの議案はすべて採択されませんでした。この中には、「発行者が今期の中期手形の期限切れにおいて、一部の元本および全額の利息を支払うことについて、余剰元金の期間についての提案」が含まれており、同様に「18華聞メディアMTN 001」のブース案も可決されていない。

資料によると、「17華聞メディアMTN 001」の発行規模は10億元で、額面利率は5.45%で、期限は3年間で、今年11月8日に期限が切れるということです?！?8華聞メディアMTN 001」の発行規模は13億元で、額面利率は6%で、期限は3年で、2021年4月4日に期限が切れる。

協議期間はすでに華聞集団の資金難を露呈した。今年の中間報告のデータによると、華聞グループの報告期間中の純利益は1.61億元の損失です。

「會社はできるだけ資金を調達して、返済します。また、保有者と意思疎通を維持し、今後関連の進展は公告に準じます?！?月11日、華聞グループの関係者は21世紀の経済報道記者に語った。

「疫病の影響で、多くの會社は確かに資金の圧力があり、債券の期間がだんだん多くなりました。」前の機関関係者は述べた。

これまで21世紀の経済報道記者も、山東如意はまもなく到來する「18如意01」債券の売り戻しに対応する際に、投資家と協議し、「売り戻し」の流れルールを十分に撤回することを獨占的に知っていました。

各種の販売撤回に関する規則は全部山東如意方面と債券保有者とのゲームの體現です。しかし、山東如意は以前の「19如意科學技術MTN 001」7500萬利息支払の中で、すでに2度延期され、社債保有者の信頼を消耗しました。

如意は投資家の再販を望んでいませんでしたが、すでに再販売されました。ある「18如意01」機関の所有者は21世紀の経済報道記者に対し、「今は悲観的な見通しです。彼らは私募プラットフォームに転向して発表するかもしれません。違約の準備ができています?！?/p>

年以內の債券の違約はすでに千億を超えた。

全體としては、今年も信用債のデフォルトが続いていますが、前年同期のデータに比べ、初めて違約した企業は減少しています。

Windデータによると、9月11日現在、今年は93隻の債券の違約があり、その金額は1108.01億円に達した。今年初めて違約した企業は16社で、前年同期は29社だった。

「全體的に見て、疫病は都市部の投資債の著実な成長に影響を與え、さらに違約リスクが顕著になりました。さまざまな業界に細分され、國內の疫病の影響で、映畫?テレビメディア、商業貿易小売、港灣物流などの業界経営が中斷され、一部の企業の帳簿信用、投資性不動産の減損リスクが増加した。海外の疫病の影響で、海外収入と海外資産が比較的に高い主體注文流失と資産減損のリスクが増加した。北京のある公募ファンドの固収総監がインタビューを受けた。

世紀の証券の分析によると、今年下半期の信用債の違約圧力は依然として大きい。一つは歴史的な違約規則から見て、違約の爆発は下半期に集中している。二つは上半期の緩やかな融資環境であり、疫病の発生狀況が企業の信用リスクに與える影響をしばらく緩和しただけかもしれない。

訪問機関からのフィードバックによると、債券市場下の半年の信用リスクにはまだ警戒が必要だ。

「疫病の影響で経済の成長速度が低下し、企業の基本的な弱體化が進み、債務市場の違約は限界的な減速傾向を示しているが、違約リスクの緩和は信用リスクの傾向が弱まることを意味していない」中誠信國際代表取締役閆衍氏は

その結果、新規違約発行者は昨年同期より明らかに減少しており、融資環境の改善及び一部の発行者が展覧期間、場外換金、勧退売りなどを通じてリスクを緩和していることから、企業経営は実質的な改善が見られず、逆に多くの企業が疫病の影響を受け、経営活動のキャッシュフローが著しく悪化している。下半期の信用債の満期圧力が大きいことを考慮して、疫病の影響で一部の発行者の債務償還圧力が高く、債券市場の違約率或いはある程度反発します。

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