11軒の上場証券會社は千億を超える密集の「補血」を計畫してどこに投じるか？勘定は誰ですか？

連日、上場証券會社が集中的に増加案を発表し、市場の注目を集めています。

9月29日、天風(fēng)証券（60162.SH）の公告情報によると、取締役會は「2020年度非公開発行A株予約案」を?qū)徸hし、非公開株式で35人を超えない投資家に資金を募集する予定で、合計128億元を超えない。投資と取引業(yè)務(wù)の発展、信用業(yè)務(wù)の拡大、子會社投入の増加、返済に資金を集める予定である。業(yè)務(wù)と追加運営資金。

ちなみに、今年3月に、天風(fēng)証券は株式の割り當(dāng)てを完了したばかりで、資金募集は53.5億元（発行費用を含む）で、2016年にA株の上場會社を設(shè)立して、株式割當(dāng)を通じて高い資金を調(diào)達しています。今回の増資計畫は前回の配資再融資完了まで、ちょうど半年です。

これは一つの例ではない。

21世紀(jì)の経済報道記者の統(tǒng)計によると、今年に入ってから、11社のA株の証券會社が募金案を発表しました。そのうち6社の上場証券會社の定増はすでに完成しています。合計で612.05億元の資金を募集します。また、5社の上場券はすでに増約しています。募金総額は468.56億元と予想されます。11軒の上場証券會社の合計（予定）の募金額は約108061億元である。

「証券會社全體の政策は、証券會社の再融資を奨勵しており、証券會社の業(yè)務(wù)位置づけと資本運営戦略に対して、大きな戦略はより良い導(dǎo)力を持っている。同時に、大手証券會社の戦略は各大手証券會社に対してもリスクであり、政策面で業(yè)界間の合併合併合併の発生を推進し、優(yōu)勝劣敗を加速させ、間接的に証券會社に融資を強化させ、発展を加速させる可能性がある。蘇寧金融研究院の何南野特約研究員は21世紀(jì)の経済報道記者の取材に対し、こう述べた。

天風(fēng)証券百億円の増資計畫

具體的には、天風(fēng)証券の増資案のうち、128億元を超えない募集資金は5つのプロジェクトに投入されます。その中で投資する予定の金額の最高項目は信用業(yè)務(wù)で、49億元を超えないように投入します。

資本の消耗性業(yè)務(wù)として、信用業(yè)務(wù)は大量の流動性を占める必要があります。同時に、現(xiàn)在の業(yè)界のコミッション率が普遍的に下がっている背景において、各大手証券會社が競って占めている市場です。

天風(fēng)証券では、今回の発行で募集した資金を通じて信用業(yè)務(wù)に投入することで、融資クーポン業(yè)務(wù)に代表される信用業(yè)務(wù)の規(guī)模を拡大し、各項目の風(fēng)評コントロール指標(biāo)の要求をよりよく満足させることができ、信用業(yè)務(wù)の自己成長を保障するだけでなく、會社の総合金融サービス能力を向上させる効果もあり、全體として総合競爭力を高めることができます。

公開案では、天風(fēng)証券は発行対象の増額を具體的に公表していませんが、その予備案には合格海外機関投資家（QFII）が含まれています。これは資本金の補充以外に、今回の増資も會社の混成をさらに推進し、國際戦略投資家を?qū)毪工毪趣いσ馕钉扦埂?/p>

これに対し、天風(fēng)証券関係者は「今回の非公開発行を通じて、國內(nèi)資本、外資、大手國有、民営企業(yè)などの各投資家、特に國際的に有名な機関と緊密な戦略的協(xié)力関係を構(gòu)築し、株主構(gòu)造の更なる最適化を通じて、スカイラインを発展させたい」と話しています。

これはただA株市場に上場した証券會社が密集して血液の流れを補う一角です。

21世紀(jì)の経済報道記者は、今年以來、緩和的な金利環(huán)境と資本市場の再融資が緩やかな利益のもとで、多くの券商が債券の発行、固定増、株式割當(dāng)などを通じて資金を補充し、積極的に拡張していることに気づきました。

債券の融資については、Windデータによると、2020年9月30日現(xiàn)在、証券會社の累計発行信用債を通じて1.65兆元の融資が行われ、前年同期比73.72%増となり、発行債の種類はABS、短期金融、転換債務(wù)、社債などが含まれる。

直接融資では上場証券會社の熱気が高まった。記者はこれまでに、海通証券、國信証券など6つの上場証券會社が増加し、累計で612億元の資金を集めていることに気づきました。その中で融資金額が一番高いのは海通証券です。

今年8月、海通証券は200億円の増減を決めました。その12.80元/株の価格は非公開で15.625億株を発行しています。発行費用を差し引いた後、募集資金の純額は198.49億元で、全部會社の資本金を増加させます。

具體的には、半分の資金（100億元を超えず、50%を占めている）がF(xiàn)ICC（固定収益、外貨及び大口商品）の投資規(guī)模を拡大し、貸借対照構(gòu)造を最適化し、60億元を超えない（30%を占めている）が資本仲介業(yè)務(wù)を発展させ、さらに金融サービスの能力を向上させ、投資業(yè)務(wù)と情報システムの建設(shè)投資はそれぞれ10%と7.5%を占める。

同時、中信建投、浙江商証券及び天風(fēng)証券など5つの証券會社も定増方案を披露しました。その中で募金金額が一番高いのは中信建投で、130億元を超えないように募金したいです。資本仲介業(yè)務(wù)を発展させるために資金を募集します。投資取引業(yè)務(wù)は45億元を超えないです。情報システムの建設(shè)は10億元を超えないです。増資子會社は超えないです。15億元、その他の運営資金の手配は5億元を超えません。

また、株式の割り當(dāng)ても多くの上場証券會社が喜んで採用した融資方式で、今年は5つの証券會社が株式の割り當(dāng)てを完了しました。合計318億元で、投資証券127.04億元、山西証券38.05億元、東呉証券59.88億元、天風(fēng)証券53.49億元、國海証券39.94億元を含みます。また、レッタ証券は80億元を超えないように募金しています。ワアン証券は40億元を募金する計畫が進められています。

あるいは「搾取」実體経済融資資源？

今年上場した証券會社が株の融資を集中的に展開している理由について、何南野氏は「一つは資本市場の著実な方向性と、証券會社の株価と評価値が常に異なるため、証券會社の再融資に良好な外部環(huán)境を提供している」と指摘した。第二に、登録制の業(yè)務(wù)発展のニーズに効果的に対応するため、特にコーチングボードと投資需要があります。第三に、業(yè)界の競爭とリスク防止の必要に対応することです。登録制の下で、頭の効果がますます明らかになり、資本の実力をしっかりと固めて競爭に対応する重要な一環(huán)となります。

何南野から見ると、2018年の株式擔(dān)保リスクを経験したことがあります。多くの証券會社は資本金の補充を意識して、リスク対応能力の向上に努めています。そのため、市場の景気がいい時に、融資のペースを大きくします。

実際には、前述の募集資金を上から見ても、上場証券會社が資本金の補充、流動性圧力の緩和、業(yè)務(wù)規(guī)模の配置の緊急需要の拡大、流動資金の補充、子會社への増資、信用の拡大、自営、投資などの各業(yè)務(wù)を主要な需要としていることが分かります。

具體的には、天風(fēng)証券、海通証券、浙江証券、國信証券、西部証券、中原証券など6つの証券會社の固定増資は主に10の項目に流れています。このうち、開発投資と取引業(yè)務(wù)、投資仲介業(yè)務(wù)、補充運営資金は全部で5つの証券會社が參加し、全部で184億、174億、15.5億元の資金が流入しました。方案は債務(wù)の返済、子會社の投入、情報システムの建設(shè)投資を含む証券會社は全部で4社で、投資資金はそれぞれ80億、58億、23億元です。

また、一部の証券會社の融資は投資家の導(dǎo)入や、戦略協(xié)商の同性強化などの面で求められています。例えば海通証券の二百億円の増資の中に、國際的に有名な投資機関UBS AGとJPMorgan Charse Bankが導(dǎo)入されました。

中原証券は36.45億円の増資対象として、同業(yè)種のトップ証券もあれば、大手の私募機関もある。その中で、高毅の資産は5.5億元を出資して1.17億株を予約して、募金総額の15.1%を占めて、今回のために第一投資家を増加することを決めます。中信証券、國泰君安、中金會社と中信建投、國信証券など5つの頭の証券會社の合計出資額は11.95億元で、今回の増資総額の32.8%を占めています。

特に、各大手証券會社が密集し、速いペースで融資するにつれて、市場関係者から質(zhì)疑があり、この変化傾向は実體企業(yè)の融資資源を占めている。しかし、業(yè)界関係者から見れば、証券會社の融資は実體産業(yè)に影響が限られており、むしろこの機會に実體経済をよりよくサービスすることができる。

何南野も「直接的な感覚では、資源の搾取であり、特に多くの証券會社の再融資の規(guī)模が非常に大きく、吸血効果が顕著である。しかし、実際には、このような押出効果は弱いです。証券會社は直接融資市場の重要な擔(dān)體であり、融資の多くのお金は最後に実體経済にサービスを提供します。

例えば、コーポレートと投資を通じて、株式の擔(dān)保業(yè)務(wù)を通じて、また実體企業(yè)に流れ込みます。だから総合的に見ると、証券會社の融資は実體経済に対して、より良い促進作用があります。伐する何南野はさらに付け加えた。

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