"固體+"ファンド2020大爆発は、亀裂が発生しました。

今年は「固收＋」ファンドが炎上しました。規模が大幅に増加した。

「多くの非標的業務が制限されており、銀行の資産管理が対ドルを破ったばかりで、P 2 Pが歴史の舞臺から退出した背景において、『固定収入＋』製品は多くの穏健型投資家の選択となっている。今年はこれらの製品の発売が早く、年內に3000億円を超える規模で、ブームを巻き起こしました。投資信託のチーフストラテジスト、張婷は言った。

「固定収入＋」戦略の中で最も多く発行されている偏債混合型ファンドを例にとると、21世紀の経済報道記者の統計によると、12月10日現在、偏債混合型ファンドが新たに設立された310個（A/C類のシェアはそれぞれ統計して、以下同じ）で、発行シェアは3043億部で、前年通年に比べてそれぞれ3倍と5倍に増加した。

「固收＋」ファンドの大発展の趨勢はなお続く。

「今年は『固定収入＋』が大きく、多くの株式制銀行が力を入れています。このような商品はこの間にたくさん売れました。來年は國有大行が『固定収入＋』をリレーします。國有大行の量はもっと大きくなります。『固定収入＋』製品は今後しばらくで大幅に増加します。」億円を超える「固定収入＋」のファンド規模を管理するファンドマネジャーは述べている。

では、投資者は潮が湧く新しいファンドの中で、優秀な「固定収入＋」戦略の基金を見つけるにはどうすればいいですか？

業界関係者は、長期的な業績が優れており、風のコントロール能力が検証されたファンド會社とファンドマネジャーの製品を選ぶのが最善の方法だと考えています。

火山の噴火

「在房在住不炒の政策の下で、今年は住民の貯蓄が資本市場に大きく移行しています。その多くの住民はファンドを買って市に入るので、『固定収入＋』は中低リスクを求める一部の投資家のニーズにぴったり合い、今年はこのような製品の規模が大幅に増加しました。」前海開源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍氏は言う。

実は、今は「固收+」に対して明確な位置づけがありません。簡単に言えば、「固收＋」は投資戦略で、「固収」と「+」の二つの種類の投資戦略が含まれています。

「固収」の部分は固定収益の部分で、普通は債券をベースにしています。70%ぐらい占めます。この種の投資収益は低いが、安定しており、リスクが小さい。

「＋」の部分は一般的に権益、債務転貸、新商品、派生品、量子化ヘッジなどの策略を指しています。この部分の投資リスクは高く、収益を上げるために主に使われています。現在の「＋」の主流戦略は権益、債務転貸、打新である。

「固定収入＋」基金は、一般的に債券を主とし、株債を結合した製品は「固定収入＋」である。今は市場の「固定収入＋」の製品がますます多くなりました。

ファンド投資の種類によって分けられます。「固定収入＋」には混合一、二級債務基、偏債混合基金、柔軟な配置基金と株式の多空などが含まれます。しかし、上記のすべてのファンドの種類は全部「固収＋」ではなく、一部の純債には混合債基が配置されています。また、一部の株式の倉庫位置が高いフレキシブルな配置と偏債混基などは「固収＋」製品とは言えません。

華泰証券は「株式倉庫の位置が40%以下＋債券の倉庫位が60%以上（転換を含む）＋純債務の倉庫位が95%未満」を基準として、太字で基本的な「固収＋」製品を選び、合計870個（A/C合併計算）を計算します。また、現在22個の量子化ヘッジファンドがあります。

今年の販売は確かに盛んです。

12月4日に中國の鼎清債券基金が設立され、最初の募集規模は106.4億元に達しました。今年の6番目の発行規模は100億元を超える「固收＋」ファンドです。

今年新たに設立された「固收＋」百億規模のファンドの中で、著実な収益の最初の募集規模は216億元に達しました。易方達悅興は一年で200億元近くの規模を持っています。嘉実基金の下にも100億円の商品が現れました。

全體的に見ると、「固定収入＋」と最も合致する投資タイプは、負債混合型ファンドである（注：債券の配置は60%以上）。Windデータによると、2020年12月10日現在、市場上には670個（A/C類のそれぞれの統計、以下同じ）の負債混合型ファンドがあり、4520億部のシェアがあり、規模は4881億元である。

このうち、今年以來、負債混合型ファンドは310社を設立し、3090億部を発行し、今年新たに発行された數量とシェアは46%、68%を占めています。

今年の負債混合型ファンドの設立數と発行シェアは、2019年の通年に比べてそれぞれ298%、501%伸びた。

また、今年は12月10日までにフレキシブルな配置型ファンドが新たに116社設立され、新たに441億部が発行されました。量子化ヘッジファンドは今年13羽を発行し、新たに94億部を発行しました。

新発売のほか、2020年の在庫量「固收＋」も多くのネット通販を獲得し、シェアと規模は前年同期比で大幅に増加した。

華泰証券は、今年の「固定収入＋」商品が市場で広く認められた原因は主に4つあると考えています。一つは投資信託の純価値化を背景に、伝統的な銀行の資産管理は「高リターン、低波動」の生態位置を譲って、「固定収入＋」は安定した製品の空白を埋めました。第二に、中國の経済の"成長のギアチェンジ"、不動産投資などの高収益率の融資主體が抑制される背景において、低金利環境が新たな常態となり、権益と新たな増収の新たな選択を提供する。第三に、今年5月以來の株債シーソー効果が強く、新たに、固定増などの戦略と伝統的な資産の相関が低く、いずれも「固定収入＋」の製品の正味価値のために安定性を増し、保有體験を向上させました。

これに対し、前海開源基金の楊徳龍チーフエコノミストは、「今年は中國のファンドの販売年で、ファンドの販売量は3兆元に近くなりました。2015年の大牛市の倍以上の販売量を上回っています。主な原因は在房の不人気な規制政策の下で、大量の住民貯蓄が資本市場に大きく移行することです。」中低リスクを求める一部の投資家のニーズにぴったり合致したので、売れ行きがいいです。「堅調＋」の製品は今後も投資家に歓迎される可能性があります。

業界関係者によると、「固定収入＋」の製品は今後も大幅な伸びが見られます。來年は資本管理の新規定が著地し、銀行の投資信託商品が両替したばかりの背景を破って、「固定収入＋」製品はきっとリスク選好が低いお客様の投資信託の新しい選択になります。

「固收＋」の選択基ロジック

では、投資者はどうやって優れた「固收＋」の製品を見つけますか？

「固定収入＋」ファンドのリスクが比較的小さい場合、収益は必ず重要な指標である。

全體的に見て、A株牛市の下で、今年の「固収＋」はいい成績を収めました。

Windデータの統計によると、2020年12月10日現在、2020年までに設立された負債混合型ファンドは360羽で、今年以來の平均収益は12.05%である。

その中で、トップの易方達安盈が今年の収益を返して46.93%に達しました。続いて泒徳が36.69%で、長盛輝Aが32.60%で、易方達金が32.25%になりました。

360隻が2020年までに設立された偏債混合型ファンドのうち、全體的には354本が今年の正の利益を収め、6本の損失しかない。

このうち、9つのアイ債混合型ファンドは今年から30%を超え、28枚の収益は20%-30%の間で、182枚の収益は10%-20%の間である。

華泰証券は、今年の「固收＋」の投資の重點は「+」をしっかりと行うことだと考えています。債務市場は全體的に規則正しいリターンを行いますが、株式市場の構造的な機會は通年を通して、新たに、一定の増加などの策略収益を獲得したほうがいいです。

しかし、多くの機関、例えば銀行にとっては、「固收＋」の製品を選ぶ時、一年の収益だけを見てはいけません。過去三、五年の収益を見ます。

固定収入＋基金成立三年以上（2017年12月10日までに成立）の製品は多くないです。主要な部分を占める偏債混合型ファンドも213匹しかない。

最近の三年間（2017-12-10から2020-12-10まで）、偏債混合型ファンドの年化収益の上位10位はそれぞれ：泓徳致遠A（ウー伝雁）23.8%、泓徳致遠C（ウー伝雁）22.59%、易方達安盈報（張清華）21799%、易方達安心フィードバック（張清華、林森）19.49%、永華江何琪（陳福聯）中國）14.45%、博時弘泰（陳鵬揚）14.13%、國聯安鑫隆A（楊子江、陳建華）13.76%、華夏永福A（何家琪）12.47%、興全転債（虞錸）11.78%

大手會社で4年間の「固收＋」戦略を行ってきたファンドマネジャーは、「固收＋」の製品を探している方がいいという基準が二つあります。一つは大ファンド會社で、ファンド會社の最も核心的な競爭力は株式研究です。二つはファンドマネジャーのリスク選好を見ています。長期的な観點から、1つの組み合わせの収益は2つのレベルから來ています。一方は資金の安定性を組み合わせることで、もう一方はファンドマネージャーのリスク選好で、「固収＋」製品のリスクに合致するファンドマネージャーを選択します。

張婷は、「固定収入＋」の製品はまず底の債券のリスクをコントロールし、ファンドマネジャーの券リスク判別能力を重點的に観察する必要があると考えています。また、これらの製品は株債の間でポジションを決める戦術性微調整が必要で、一定の大種類の資産配置能力が必要です。最後に、株の部分は追加収益を増やす部分として、ファンドマネジャーの株式選択が必要です。能力。

來年を展望すると、華泰証券は市場が「高収益、低変動」製品に対する持続的な需要の下で、「固收＋」はまだ発展の余地があると考えています。しかし、操作の面ではいくつかの大きなポイントがあります。一つは権益市場と「+」資産は見返りの予想を低減する必要があります。二つは株式の社債相場の回転が可能で、選別能力の要求がもっと高いです。三つは転換債務の面で、評価値保護の重みが上がり、下から上の特徴が際立っています。第五に、來年の債務市場の偏震の基準狀況において、信用事件、「一致予想」の反転などのテールリスクに対しては、さらに警戒と予防が必要である。

「とりあえず、『固定収入＋』の製品は長期的な生命力を持っていますが、來年は株を選んだり、輪動をしたり、クレジットテールのリスクを防ぐなどの挑戦があり、管理者の総合能力に対してより高い要求があります。」華泰証券は指摘しています。