"固體+"ファンド2020大爆発は、亀裂が発生しました。

今年は「固收＋」ファンドが炎上しました。規(guī)模が大幅に増加した。

「多くの非標(biāo)的業(yè)務(wù)が制限されており、銀行の資産管理が対ドルを破ったばかりで、P 2 Pが歴史の舞臺(tái)から退出した背景において、『固定収入＋』製品は多くの穏健型投資家の選択となっている。今年はこれらの製品の発売が早く、年內(nèi)に3000億円を超える規(guī)模で、ブームを巻き起こしました。投資信託のチーフストラテジスト、張婷は言った。

「固定収入＋」戦略の中で最も多く発行されている偏債混合型ファンドを例にとると、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)によると、12月10日現(xiàn)在、偏債混合型ファンドが新たに設(shè)立された310個(gè)（A/C類のシェアはそれぞれ統(tǒng)計(jì)して、以下同じ）で、発行シェアは3043億部で、前年通年に比べてそれぞれ3倍と5倍に増加した。

「固收＋」ファンドの大発展の趨勢(shì)はなお続く。

「今年は『固定収入＋』が大きく、多くの株式制銀行が力を入れています。このような商品はこの間にたくさん売れました。來(lái)年は國(guó)有大行が『固定収入＋』をリレーします。國(guó)有大行の量はもっと大きくなります。『固定収入＋』製品は今後しばらくで大幅に増加します。」億円を超える「固定収入＋」のファンド規(guī)模を管理するファンドマネジャーは述べている。

では、投資者は潮が湧く新しいファンドの中で、優(yōu)秀な「固定収入＋」戦略の基金を見(jiàn)つけるにはどうすればいいですか？

業(yè)界関係者は、長(zhǎng)期的な業(yè)績(jī)が優(yōu)れており、風(fēng)のコントロール能力が検証されたファンド會(huì)社とファンドマネジャーの製品を選ぶのが最善の方法だと考えています。

火山の噴火

「在房在住不炒の政策の下で、今年は住民の貯蓄が資本市場(chǎng)に大きく移行しています。その多くの住民はファンドを買って市に入るので、『固定収入＋』は中低リスクを求める一部の投資家のニーズにぴったり合い、今年はこのような製品の規(guī)模が大幅に増加しました。」前海開(kāi)源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍氏は言う。

実は、今は「固收+」に対して明確な位置づけがありません。簡(jiǎn)単に言えば、「固收＋」は投資戦略で、「固収」と「+」の二つの種類の投資戦略が含まれています。

「固収」の部分は固定収益の部分で、普通は債券をベースにしています。70%ぐらい占めます。この種の投資収益は低いが、安定しており、リスクが小さい。

「＋」の部分は一般的に権益、債務(wù)転貸、新商品、派生品、量子化ヘッジなどの策略を指しています。この部分の投資リスクは高く、収益を上げるために主に使われています。現(xiàn)在の「＋」の主流戦略は権益、債務(wù)転貸、打新である。

「固定収入＋」基金は、一般的に債券を主とし、株債を結(jié)合した製品は「固定収入＋」である。今は市場(chǎng)の「固定収入＋」の製品がますます多くなりました。

ファンド投資の種類によって分けられます。「固定収入＋」には混合一、二級(jí)債務(wù)基、偏債混合基金、柔軟な配置基金と株式の多空などが含まれます。しかし、上記のすべてのファンドの種類は全部「固収＋」ではなく、一部の純債には混合債基が配置されています。また、一部の株式の倉(cāng)庫(kù)位置が高いフレキシブルな配置と偏債混基などは「固収＋」製品とは言えません。

華泰証券は「株式倉(cāng)庫(kù)の位置が40%以下＋債券の倉(cāng)庫(kù)位が60%以上（転換を含む）＋純債務(wù)の倉(cāng)庫(kù)位が95%未満」を基準(zhǔn)として、太字で基本的な「固収＋」製品を選び、合計(jì)870個(gè)（A/C合併計(jì)算）を計(jì)算します。また、現(xiàn)在22個(gè)の量子化ヘッジファンドがあります。

今年の販売は確かに盛んです。

12月4日に中國(guó)の鼎清債券基金が設(shè)立され、最初の募集規(guī)模は106.4億元に達(dá)しました。今年の6番目の発行規(guī)模は100億元を超える「固收＋」ファンドです。

今年新たに設(shè)立された「固收＋」百億規(guī)模のファンドの中で、著実な収益の最初の募集規(guī)模は216億元に達(dá)しました。易方達(dá)悅興は一年で200億元近くの規(guī)模を持っています。嘉実基金の下にも100億円の商品が現(xiàn)れました。

全體的に見(jiàn)ると、「固定収入＋」と最も合致する投資タイプは、負(fù)債混合型ファンドである（注：債券の配置は60%以上）。Windデータによると、2020年12月10日現(xiàn)在、市場(chǎng)上には670個(gè)（A/C類のそれぞれの統(tǒng)計(jì)、以下同じ）の負(fù)債混合型ファンドがあり、4520億部のシェアがあり、規(guī)模は4881億元である。

このうち、今年以來(lái)、負(fù)債混合型ファンドは310社を設(shè)立し、3090億部を発行し、今年新たに発行された數(shù)量とシェアは46%、68%を占めています。

今年の負(fù)債混合型ファンドの設(shè)立數(shù)と発行シェアは、2019年の通年に比べてそれぞれ298%、501%伸びた。

また、今年は12月10日までにフレキシブルな配置型ファンドが新たに116社設(shè)立され、新たに441億部が発行されました。量子化ヘッジファンドは今年13羽を発行し、新たに94億部を発行しました。

新発売のほか、2020年の在庫(kù)量「固收＋」も多くのネット通販を獲得し、シェアと規(guī)模は前年同期比で大幅に増加した。

華泰証券は、今年の「固定収入＋」商品が市場(chǎng)で広く認(rèn)められた原因は主に4つあると考えています。一つは投資信託の純価値化を背景に、伝統(tǒng)的な銀行の資産管理は「高リターン、低波動(dòng)」の生態(tài)位置を譲って、「固定収入＋」は安定した製品の空白を埋めました。第二に、中國(guó)の経済の"成長(zhǎng)のギアチェンジ"、不動(dòng)産投資などの高収益率の融資主體が抑制される背景において、低金利環(huán)境が新たな常態(tài)となり、権益と新たな増収の新たな選択を提供する。第三に、今年5月以來(lái)の株債シーソー効果が強(qiáng)く、新たに、固定増などの戦略と伝統(tǒng)的な資産の相関が低く、いずれも「固定収入＋」の製品の正味価値のために安定性を増し、保有體験を向上させました。

これに対し、前海開(kāi)源基金の楊徳龍チーフエコノミストは、「今年は中國(guó)のファンドの販売年で、ファンドの販売量は3兆元に近くなりました。2015年の大牛市の倍以上の販売量を上回っています。主な原因は在房の不人気な規(guī)制政策の下で、大量の住民貯蓄が資本市場(chǎng)に大きく移行することです。」中低リスクを求める一部の投資家のニーズにぴったり合致したので、売れ行きがいいです。「堅(jiān)調(diào)＋」の製品は今後も投資家に歓迎される可能性があります。

業(yè)界関係者によると、「固定収入＋」の製品は今後も大幅な伸びが見(jiàn)られます。來(lái)年は資本管理の新規(guī)定が著地し、銀行の投資信託商品が両替したばかりの背景を破って、「固定収入＋」製品はきっとリスク選好が低いお客様の投資信託の新しい選択になります。

「固收＋」の選択基ロジック

では、投資者はどうやって優(yōu)れた「固收＋」の製品を見(jiàn)つけますか？

「固定収入＋」ファンドのリスクが比較的小さい場(chǎng)合、収益は必ず重要な指標(biāo)である。

全體的に見(jiàn)て、A株牛市の下で、今年の「固収＋」はいい成績(jī)を収めました。

Windデータの統(tǒng)計(jì)によると、2020年12月10日現(xiàn)在、2020年までに設(shè)立された負(fù)債混合型ファンドは360羽で、今年以來(lái)の平均収益は12.05%である。

その中で、トップの易方達(dá)安盈が今年の収益を返して46.93%に達(dá)しました。続いて泒徳が36.69%で、長(zhǎng)盛輝Aが32.60%で、易方達(dá)金が32.25%になりました。

360隻が2020年までに設(shè)立された偏債混合型ファンドのうち、全體的には354本が今年の正の利益を収め、6本の損失しかない。

このうち、9つのアイ債混合型ファンドは今年から30%を超え、28枚の収益は20%-30%の間で、182枚の収益は10%-20%の間である。

華泰証券は、今年の「固收＋」の投資の重點(diǎn)は「+」をしっかりと行うことだと考えています。債務(wù)市場(chǎng)は全體的に規(guī)則正しいリターンを行いますが、株式市場(chǎng)の構(gòu)造的な機(jī)會(huì)は通年を通して、新たに、一定の増加などの策略収益を獲得したほうがいいです。

しかし、多くの機(jī)関、例えば銀行にとっては、「固收＋」の製品を選ぶ時(shí)、一年の収益だけを見(jiàn)てはいけません。過(guò)去三、五年の収益を見(jiàn)ます。

固定収入＋基金成立三年以上（2017年12月10日までに成立）の製品は多くないです。主要な部分を占める偏債混合型ファンドも213匹しかない。

最近の三年間（2017-12-10から2020-12-10まで）、偏債混合型ファンドの年化収益の上位10位はそれぞれ：泓徳致遠(yuǎn)A（ウー伝雁）23.8%、泓徳致遠(yuǎn)C（ウー伝雁）22.59%、易方達(dá)安盈報(bào)（張清華）21799%、易方達(dá)安心フィードバック（張清華、林森）19.49%、永華江何琪（陳福聯(lián)）中國(guó)）14.45%、博時(shí)弘泰（陳鵬揚(yáng)）14.13%、國(guó)聯(lián)安鑫隆A（楊子江、陳建華）13.76%、華夏永福A（何家琪）12.47%、興全転債（虞錸）11.78%

大手會(huì)社で4年間の「固收＋」戦略を行ってきたファンドマネジャーは、「固收＋」の製品を探している方がいいという基準(zhǔn)が二つあります。一つは大ファンド會(huì)社で、ファンド會(huì)社の最も核心的な競(jìng)爭(zhēng)力は株式研究です。二つはファンドマネジャーのリスク選好を見(jiàn)ています。長(zhǎng)期的な観點(diǎn)から、1つの組み合わせの収益は2つのレベルから來(lái)ています。一方は資金の安定性を組み合わせることで、もう一方はファンドマネージャーのリスク選好で、「固収＋」製品のリスクに合致するファンドマネージャーを選択します。

張婷は、「固定収入＋」の製品はまず底の債券のリスクをコントロールし、ファンドマネジャーの券リスク判別能力を重點(diǎn)的に観察する必要があると考えています。また、これらの製品は株債の間でポジションを決める戦術(shù)性微調(diào)整が必要で、一定の大種類の資産配置能力が必要です。最後に、株の部分は追加収益を増やす部分として、ファンドマネジャーの株式選択が必要です。能力。

來(lái)年を展望すると、華泰証券は市場(chǎng)が「高収益、低変動(dòng)」製品に対する持続的な需要の下で、「固收＋」はまだ発展の余地があると考えています。しかし、操作の面ではいくつかの大きなポイントがあります。一つは権益市場(chǎng)と「+」資産は見(jiàn)返りの予想を低減する必要があります。二つは株式の社債相場(chǎng)の回転が可能で、選別能力の要求がもっと高いです。三つは転換債務(wù)の面で、評(píng)価値保護(hù)の重みが上がり、下から上の特徴が際立っています。第五に、來(lái)年の債務(wù)市場(chǎng)の偏震の基準(zhǔn)狀況において、信用事件、「一致予想」の反転などのテールリスクに対しては、さらに警戒と予防が必要である。

「とりあえず、『固定収入＋』の製品は長(zhǎng)期的な生命力を持っていますが、來(lái)年は株を選んだり、輪動(dòng)をしたり、クレジットテールのリスクを防ぐなどの挑戦があり、管理者の総合能力に対してより高い要求があります。」華泰証券は指摘しています。