二重循環は中國経済の高品質発展資本市場を推進し、中長期の繁栄のきっかけを迎えました。

新型肺炎の流行を背景に、2020年の世界経済は深刻な打撃を受け、金融市場は一時不安定に陥った。疫病の影響に対応するため、世界各國は大規模な量的緩和政策と財政刺激計畫を次々と打ち出し、経済が難関を乗り越えるよう全力を盡くし、市場の予想を安定させる。

國際通貨基金がこのほど発表した「世界経済展望報告」によると、2020年の世界経済は3.5%縮小した。疫病狀況が効果的にコントロールされたため、中國は世界唯一のプラス成長を実現する主要経済體となり、2020年には経済成長率は2.3%伸びた。

世界的な低迷の中で、中國経済がこのような成績を収めたのは容易なことではない。年末年始には、「グローバルファイナンスライン」が特別番組を出して、工銀國際首席エコノミストの程実さんを招待して、2021年の中國と世界経済の情勢と市場動向を解読します。

南方財経：最近、2021年の経済成長の核心的特徴は強い反発と弱い回復の結合であると言いましたが、どうやってこの強いリバウンドと弱い回復を理解しますか？

距離:強い反発と弱い回復は、世界経済の終息後の回復の最初の年に見せた最も核心的な特徴です。強い反発は2020年の基數に比べて、2021年の世界経済の成長は非常に強い疫後の反発狀態を示し、世界の90%以上の経済體は2020年のGDPよりもプラス成長する見込みです。基數を2019年に置き換えると、2021年のGDP成長は2019年に比べ、世界経済は疫病前より弱い回復狀態にあることがわかった。2021年のGDP規模は2019年のGDP規模に比べて、世界の80%以上の経済體は2021年の経済狀況が2019年より悪くなるかもしれません。

南方財経：昨年5月に中央が初めて國內の國際雙循環相互促進の新たな発展パターンを構築した後、國內外で多くの違いが読み取られました。あなたは最近、二重循環は経済発展の客観的法則に合う積極的な選択だと言いました。これについて分析してもらえますか？

距離:雙循環は中國経済が百年ぶりの大変局の下で作り出した新局を開く重要な戦略的選択である。私達はそれが中國経済の必然的な選択だと思っています。中國経済は過去40年間の改革開放の過程で、雨を蓄える和風のグローバル化発展の受益者であるが、現在の世界経済は百年ぶりの大きな変化の中にあり、保護主義、ミンチズムと孤島主義は世界経済の成長に大きな影響を與えている。世界はすでに変わって、中國は自発的にいくつか変化が発生します。私たちの能動的な選択は二重循環です。

第二に、この積極的な選択は経済発展の客観的法則に合致する選択である。私たちは米國の経済歴史を使って研究を行い、重要な結論を得ました。他の國の発展歴史から見て、特にいくつかの市場化経済が発展している経済體は中國の現在のような発展狀態にあり、中國が直面している似たような背景に直面している時に、二重循環の選択をします。つまり、歴史には他の重要な國があります。中國のような歴史の中で似たような選択をしたことがあります。

第三に、世界の経済発展の流れに合わせて、世界中から歓迎される一つの選択でもあります。グローバリゼーションはすでに大きな変化を遂げており、過去のフラットな米國だけを中心としたグローバル化から、地域化をベースとしたグローバル化へと進化してきました。このような背景の下で、中國は自分の內循環で地域全體の経済一體化の発展を促進し、経済のグローバル化発展の客観的な方向にも合致しています。

南方財経：全體の循環の背景の下で、経済発展もいくつかの痛みや渋滯に直面するのではないですか？

距離:この問題は非常に重要であり、二重循環モード構築過程において解決すべき非常に重要な問題でもある。実際、劉鶴副総理は二重循環モデル全體についての説明の中で、中國の経済産業構造の現在存在する重要な問題を多くの紙面で説明しました。

だから、ダブルサイクルの構築は、実際には二つのことがあります。一つ目のことはまず中國経済を回転させて、內循環の閉ループを実現することです。この過程で産業構造上の重要なブレークポイントと難點を解決します。例えば、原材料分野では、ハイエンドのデジタル制御工作機械の分野で、大製造分野では、半導體の上流領域など、多くの技術的に、一時的に突破できないボトルネックが存在します。二つ目のことは、中國経済が回転して、これらの難點を解決した後も、自制して、元の場所で回転するのではなく、自分の閉ループを完成した後、中國経済の循環と外循環をより高いレベルの均衡の位置に押し上げます。

南方財経：二重循環は中國経済の高品質な発展の未來を開くと言っていましたが、中國資本市場の発展にとっても、まもなく階段を上がる新しい段階に入ります。2020年以來、金融市場の拡大開放に関する取り組みが非常に多いです。中國資本市場の未來はどう思いますか？

距離:私たちは以前全世界の資本市場、特に成熟した資本市場の発展の歴史を研究しました。重要な結論は資本市場が経済成長のバロメーターではなく、経済成長のバロメーターです。全體の資本市場の中長期的な表現、中長期の実體経済に対する支持力度は、経済成長速度に関連するものではなく、全體の経済成長品質の表現に関連しているものである。

中國経済の雙循環の一つの目標は、中國全體の経済成長の質を絶えず向上させることだと考えています。二重循環で中國の高品質発展を推進する未來において、資本市場も積極的にフィードバックし、資本市場は中長期的な繁栄のきっかけを迎えると信じています。これも私達がこのように多くの海外資本が絶えず中國の資産を倉庫に入れているのを見た一つの重要な原因です。

南方財経：投資の観點から言えば、2020年に経済が疫病の影響を受けた場合、中國の株式市場のパフォーマンスは非常に強いです。なぜこのような成績表を獲得できますか？

距離:資本市場の最も重要な特徴は、過去に買ったのではなく、現在を買うのではなく、未來を買うのです。全體の中國資本市場は過去の一時期にこのようによく現れていますが、実は一番重要なのは全體の中國経済が転換を加速しているからです。過去の粗放型の資源消費型の経済成長モデルから、科學技術の含有量がより多く、産業構造のショートボード問題が解決され、高品質の発展の新しい狀態に転向しています。この転換の過程で、なぜ2020年の資本市場の反応がより強くなりますか？重要な原因は、新冠の疫病が実際に中國全體の経済モデルの転換を加速していることを見たからです。つまり、疫病は短期的に世界経済に中國経済を含めて成長上の損失をもたらしましたが、その一方で中國経済全體のモード転換の「急進ボタン」を押しました。

南方財経：去年と比べて、今年の市場は特に投資家の注目に値する特徴がありますか？

距離:今年は引き続き去年に現れた積極的な変化を続けると思います。全世界の資本が中國の資産全體を見直すということです。二重循環は高品質の発展をスタートさせ、全體の中國の資産評価狀況に積極的な激勵を提供します。これは世界の資本が去年に引き続き中國に流入し、中國を追加する狀況をもたらします。

工銀國際は香港の投資銀行として、このような傾向を見てきました。実際には中國資本市場全體に非常に良い外部支援を提供します。

內部から見れば、金融分野全體の開放は過去、現在及び未來において加速狀況を呈していますが、実際には世界的な資産配置が中國にとってさらなる倉増しの必要に寄與しています。中國資本市場の多段階市場改革及び金融対外開放の秩序ある推進は、中國の資産の相対的地位の更なる向上に役立つ。

第三に、中國の資産、特に中國の資本市場のいくつかの重要な要素は、2021年にはまだ継続され、またはさらに強化されます。これらの要素には中國経済の世界経済に対するリードが含まれています。昨年の全體の中國の経済成長は世界をリードしています。2021年の予測は現在のところ、私たち自身のものであれ、IMFや世界銀行の予測であれ、中國経済は依然として世界をリードしていると考えられています。一方、人民元は米ドルの為替レートに対して、人民元はバスケットの通貨に対しての為替レートは比較的強いです。このような中長期の強い勢いは人民元の資産全體の実力の増強に役立ちます。以上の3つの點を総合して、2020年に出現した世界的な倉増し中國の資産ブームは、2021年にさらに深化し、継続すると考えています。

南方財経：2021年の人民元の対ドル相場は6.5の関門を突破しました。さらに6.3、6.2を超えると思う人もいますが、可能ですか？

距離:數字は肝心な點ではないと思いますが、肝心な點は人民元全體の相対的な安定と強い基礎が一層しっかりと固められています。具體的なポイントの予測については、異なる機関が実際に予測するのとは違っています。6.2、6.3と言っていますが、市場上では比較的保守的な予測になりました。中長期の予測が多く、6以下に上るとさえ考えられています。人民元の未來の表現が相対的に強いのはすでに市場の共通認識です。今の唯一の違いは、この切り上げの頂點はどこにありますか？

具體的なポイントはあまり重要ではありません。人民元だけでなく、このドルの狀態によって決められます。人民元は米ドルに対してこのような特殊な二國間の為替レートは人民元自身の経済の基本的な面の影響を受ける一方で、米ドル指數の影響を受ける。ドル指數は過去1年間で、特に過去8カ月間、下落が続いており、ドル指數は最高102ポイントから最低90ポイントに下がり、さらに90ポイントを突破しました。こうした切り下げは、米政府の大統領交代を背景に、一定の継続性があるかもしれない。これは人民元の為替レートに対してもう一つの次元の支持を提供します。

南方財経：疫病は世界経済に大きな衝撃を與えました。私たちはワクチンが世界経済の2021年の影から抜け出すように助けてくれることを望んでいます。

距離:全體の新しい冠の疫病の狀況は絶えず繰り返しているので、全體の全世界の経済に対する影響は依然として絶えず深化しています。私たちの基準判斷は、世界保健機関の判斷によるものであり、疫病は人間社會全體にとっても、時間がかかり続けるかもしれません。したがって、世界経済の將來については、非常に楽観的な見通しを持つことは困難である。前の事実は、2021年の世界経済は強いリバウンドと弱い回復が共存するという構図を示しています。

2021年には、世界経済は疫病の繰り返しによる一連の不確実性の挑戦に直面します。この挑戦は世界経済の構造性、地域化などさまざまな次元においてますます複雑な影響を及ぼす。個人的には、この疫病に対して楽観的になりすぎてはいけないと思います。今はまだ疫病が完全に終結している狀況を見ていません。このような背景の下で、未來のリスクに対して一定の認識を持っています。

南方財経：この景気回復の中で一番大きな抵抗は何ですか？疫病ですか？それとも他の要因ですか？

距離:個人的には、新冠の疫病は世界にとって最も重要な影響は、世界全體の複雑さをさらに悪化させることだと思います。単一のリスクは実際には人類の経済社會にとっては大きな問題ではない。でも、私たちが怖いのは何ですか？システムリスクとは、異なるリスク相互間の感染、相互共鳴、相互作用による複雑な局面である。

経済學の観點から見れば、単一のリスクは単一の政策で解決できますが、システム的なリスクが複雑な局面に直面している場合、異なる政策で政策の組み合わせが必要です。これは非常に大きな政策コントロール哲學が必要であり、未來に対してより明確で合理的で深い認識が必要である。

南方財経：疫病の影響を緩和するために、各國政府は大規模な財政刺激計畫を打ち出しました。FRB、RBAなどの主要中央銀行も前例のない力の緩和政策を打ち出しました。この政策基調は2021年に調整されますか？

距離:世界経済の基本面に伴って、2021年に強い反発と弱い回復の両立構造があり、政策の観點からも、新たな特徴があります。2021年全體の経済はまだ比較的弱い回復狀況です。この時は刺激的な政策を迅速に取り除けることができなくて、まだ一定の政策の加護が必要です。一方、世界経済は2020年の限界に比べて強い反発を見せており、全體の緩和政策はコントロールの限界から一定の引き締めがある。つまり、政策の絶対面は広いですが、去年に比べて多くはしていません。実際には、世界の通貨政策と財政政策はもっと慎重になります。

現在、中國を含む世界的な金融政策の正常化に注目しており、超緩和狀態から徐々に退出することを考慮している。これは非常に強い力が必要です。昨年末の中央経済工作會議で、実は重要な論斷が出されました。つまり政策は急転換できないということです。長期的には、適度な慎重さで超緩和策から脫卻することを考慮する一方で、現在の景気回復を考慮してケアが必要です。

南方財経：多くの人にとって、2020年は暗い一年になりますが、どう思いますか？

距離:夜は黒い目をくれました。私たちはそれを使って光を見つけたいです。

私たちは弁証法的にこの公共衛生危機を認識しなければならない。短期的に見ると、世界の「一時停止ボタン」を押して、世界経済の自由落下型の成長損失をもたらしました。しかし、長期的には、世界経済の「快速キー」を押して、世界経済の趨勢の転換を加速し、世界経済、中國経済のオフラインモードからオンラインモードへの転換を加速しました。持続可能な発展の新しい狀態。

変化の過程で、コースは急速に切り替わります。産業によって、業種によって、病後の新たな変化に直面しています。世界はすでに巨大な変化が発生しています。新しいトレンドはすでに形成されています。一部のコースは明らかに過去より速くなり、一部のコースは徐々に減速しています。

中國にとって、雙循環は実際にも中國全體の生産要素の政策資源の重點移転をもたらしています。これは実際にも中國の未來の成功の道を意味しています。投資にしても、商業にしても、個人の選択にしても、重要な切り替えと転換が発生しています。だから、私たちは新しいトレンドの形成を把握して、順風に選択します。

どのようにこの危機の持ってくる転換のきっかけを逃さないで、マクロな成り行きをしっかりと握って、特に産業の構造、特に國家の提唱したいくつか経済発展の理念の肝心な変化、更に未來の星の海に接近する方向の上に立ちます。

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