売上高は豚肉の価格にはかなわない。第一四半期の豚企業は牧原株式のみで業績を伸ばした。

21世紀資本研究院研究員董鵬

4月15日未明、ある財経WeChatグループではまだ豚株の第1四半期の業績予報が転送されています。

牧原株式は、第一四半期の純利益は67億元から73億元までで、前年同期比62%から77%まで増加すると予想されています。新希望では、第一四半期の純利益は1.2億元から1.8億元で、前年同期比89%から93%まで減少すると予想されています。

彼が気づかなかったのは、他の生産能力ランキングの前の豚肉株も下落に直面しています。正邦科技、天邦株式は同期の利益予想の下落幅はいずれも50%を超えています。

これは豚の養殖業の景気の系統的な低下で、上場會社自身の経営関連有限です。

22省市生豚の平均価格の週間データを見ると、今年の第1四半期の豚の価格は明らかに下がっています。2020年第1四半期の平均価格は36.58元/kgで、2021年第1四半期の価格は31.53元/kgまで下がり、14%近く下落しました。

特に3月下旬には、豚の価格の下落が目立っており、26元/kgの価格は2019年第3四半期の豚の価格の急騰段階の水準まで下がっています。上記のサンプルデータはまだ平均値ですが、豚の価格が関連上場會社の販売データにフィードバックされると、前年比の下落幅がより顕著になります。

21世紀資本研究院は、今年の第1四半期の業績の出火に伴い、豚肉株の2019年6月からの業績成長サイクルがこれで終わりを告げ、後期の豚価格が反復しても、下半期の養殖企業の放量が継続しており、多くの會社が2020年の高利益基數に挑戦するのは難しいとしています。

もちろん、個々の企業は単獨で分析する必要があります。例えば、業績面でさらに自分のリーダーシップをしっかりと固めている牧原株式です。

豚の価格が下がり、業界の粗利率が下がった。

Wind生豚産業に組み込まれたA株は數多くありますが、業務は比較的複雑で、肉製品を作っています。もともとは鳥類の養殖や飼料生産の企業もあります。

だから、本當に観察価値のあるサンプルは牧原株式、溫氏株式、正邦科技、新希望だけであり、「補欠」の天邦株式を加えて、この5つの上場會社の豚の出荷量は業界の前列に位置しています。

最新のガイドとしての意味を與えるのは、正邦の科學技術です。會社は4月14日の業績予報で、第一四半期の純利益は66%から77%に下がると予告しています。

この背景に引き立たれて、翌日の新希望、天邦株式の予告業績の下落が人に與える感じが自然になって、おかしいと思います。

この5つの頭のブタの企業の中で、牧原の株だけが同時期に増加したことを実現して、しかしスピードはすでにその年に及ばないです。

すべての跡があります。業績予告を発表する必要がない時に、上場會社がお金を稼ぐかどうかを知ることができるわけではないです。毎月の販売データによって、業界の景気の高低を完全に追跡できます。

正邦科技を例にとって、同社が開示した毎月の販売データを統計すると、2021年第1四半期の豚の平均販売価格は27.7元/kgで、2020年同期の35.2元/kgより21%以上下がっていることが分かります。

大口商品コンサルティング機構の卓創情報データによると、第一四半期の豚の価格は前年同期と比べて下落し、異なった點は下落が多いだけで、下落が少ないという問題がある。

その中で、卓創が追跡した外三元豚のデータの減少がより顕著である。2021年第1四半期に、國內外の三元の豚の出荷価格は37.06元/kgから24.76元/kgまで下落し、四半期の平均価格は30.96元/kgで、同16.99%下落した。

その原因を追求して、卓創の情報はそれをまとめて“1つは1-2月の非疫病の情況が強くなるので、部分の中で（型）のブタは市場に流れ込みます；2つは業者の誤りが貯蓄欄の損失を過大評価して、養殖企業の復產の情況を見落として、欄をおさえてわりに普遍的で、生のブタの障害を脫出することを招きます。”

21世紀の資本研究院は、段階的な偶発的要因は業界の運行傾向を変えることはできないと考えています。生産能力回復の基礎條件の下で、業界の需給関係はバランスの取れた狀態に向かって進んでいます。

これは豚の養殖企業に直接的な影響を與え、利益率の低下です。

牧原の株式は、2020年の豚のコストはずっと15元/kgで上下に変動しています。今年3月の豚の平均販売価格は23.21元/kgで、毛利は8.21元で、粗利率は35.37%です。

2020年3月に、同社の豚の平均販売価格は31.38元/キロで、粗利益は16.38元で、粗利益は52.2%である。換言すれば、今年3月の牧原株式の粗利率は同17ポイント近く下がった。

コスト優勢がはっきりしている牧原株式は全部このようです。さらに新希望、正邦科學技術は利潤率が下がるのがもっと高いと予想されます。

上場會社は第1四半期の新聞で分譲品の具體的な粗利率データを開示しないが、定期報告が正式に発表されるまでは、豚肉株の正味金利などの指標は大幅に下がるに違いない。

これで2019年下半期からは、豚の価格上昇を主な推進力とする養殖業の成長サイクルが終了しました。

「數量で価格を補填する」ということで、売上の伸びが増加するかどうかを決定します。

21世紀経済報道3月13日の「硬核投研」の報道では、1-2月の販売データを見ると、牧原株式の第1四半期はまだ成長が見込まれています。

その結果、牧原株式の第一四半期の純利益は63億元から73億元と予想され、上記の先頭の豚企業の中で唯一成長を実現した會社となった。

その時の判斷では、牧原株の販売臺數の伸びは、豚の価格下落の影響を完全にカバーすることができます。

統計データによると、1-2月の牧原株式の豚の販売は合計488.7萬頭で、前年同期比349.2%増加し、溫氏の株式、正邦科技と新希望の3社の合計に相當する。

同期において、正邦科技、新希望販売の伸びは89.8%、87.68%と大幅に伸びていますが、増速は牧原株式をはるかに下回っています。

これらの違いは今年3月まで続いています。牧原株式の豚の販売臺數の伸びは業界全體のリードを維持し続けています。

2021年の豚の価格下落が予想される明確な背景において、販売量の伸びで豚の価格下落に対応することは、各養殖企業の主な対応策となっていると指摘されています。

新希望などの企業も、生豚を大規模に売りさばかせたくないわけではない。

3月中旬、一時財務不安に陥った牧原株式は、自己の身長利益率の成因を説明していますが、その中で最も重要な情報は、會社が初めて新希望などのグループ「仕入れ」を披露しました。

2020年1～9月を例にして、溫氏の株式、新希望、正邦科技、天邦株式など4社のA株の頭の豚企業は合計して牧原株式に226.19萬頭の仔豚を購入し、46.92萬頭の豚を購入する。

新希望などの會社が販売している豚のうち、多くは外から子ブタを採りに來ています。非疫病が発生した後、仔豚の価格は2019年初めに豚の価格より上昇し始めました。

データによると、2019年初め、22省の仔豚の平均価格は23.06元/kgで、2021年3月末までに、この価格はすでに108.29元に上昇しました。

仔豚の価格が大幅に上昇し、新希望などの生豚の育肥全體のコストが上昇し、仔豚を販売する牧原株式はその逆で、仔豚製品の利益拡大の配當を十分に享受しました。

言い換えれば、豚の生もの価格が20元/kgに下がった時、外注の仔豚は高すぎる企業より赤字になります。生豚は20元/kg以下に下がっても、牧原の株はまだ有利です。

景気の下降「豚肉のばら肉」

四半期の連続反落を経て、豚の生もの価格はまだ好転しておらず、22省市の豚の平均価格は4月初めまで依然として下落しています。

これに対して、卓創情報は、4月に入ると、豚の価格が養殖業者の心理防御線を次々と突破し、豚の価格は一日で0.6～1.0元の下落幅に達したと指摘しています。また、豚のサイクルから推測すると、4月の豚の出荷量は引き続き増加しています。加えて、3月下旬には市場で二次肥料が増加しています。

注目すべきは、豚の価格の歴史的な動向から見ると、例年の第2四半期は消費閑散期にあるため、當期の豚の価格は下落傾向にあります。

消費閑散期が過ぎたら、豚の価格は一定の反発の可能性がありますが、大周期の豚の供給増加の抑制に直面しています。通年の豚の価格は2020年の高値まで回復しにくいです。

企業レベルのリスク管理については、21世紀資本研究院は、現在の豚先物の市場規模と容量の下で、各豚業界のヘッジ需要をサポートするのに十分ではないと考えています。

主要な対策は、依然として上記の「価格を量ります」戦略です。

新希望を含め、正邦科技は過去2年間で生産能力の拡張期にあり、今後數年間の出庫量について詳細な計畫を立てました。以前に機構の調査を受けることを希望する場合、「會社の2021年の豚の內部審査目標は2500萬頭」と述べ、2020年の実際販売量より3倍増加した。

牧原株式の出庫計畫は、2020年年報が正式に発表されるまで待たなければならないが、今年の3ヶ月前から772萬頭の販売データと一部の売主機関が4000萬頭を超える出馬予想を見ると、會社も大々的な放出を決意している。

歴史の販売のリズムから見て、各頭のブタの企業の重點は下半期で、その時生のブタの販売量は上半期に比べて明らかに昇格することができます。

ただ、問題があります。豚の生業は他の周期的な業界と似ています。製品の価格の上昇は會社の業績の向上に対して、販売量の増加よりはるかに大きく、「価格を量ります。」

コア駆動力の成長、すなわち豚の価格上昇に支えられて、関連企業の収益成長が難しくなりました。牧原の株式のように強いとしても、過去の高利益基數は會社の今後數年間の利益増加に大きな関門を設けています。

以前はややもすれば10倍以上の高成長速度で、再現しにくいです。さらに、業界全體では5年以上の時間がかかり、2019年から2020年までの暴騰相場を消化することができます。

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