18億円の巨額の損失を計(jì)上したが、株価は上昇停止経営、財(cái)務(wù)の「転換點(diǎn)」で、天斉のリチウム業(yè)の財(cái)務(wù)費(fèi)用が同7億円の減少を漸次検証した。

江西銅業(yè)、天斉リチウム業(yè)の2つの會(huì)社の市場(chǎng)価値の規(guī)模は違いがなくて、前者の第1四半期の利益は436%伸びて、後者は引き続き損失の狀態(tài)があります。

しかし、4月28日、江西銅業(yè)は一時(shí)5%を超えましたが、日斉のリチウム業(yè)は値上がり停止に觸れました。なぜこの「離反」の動(dòng)きが現(xiàn)れますか？

キーは市場(chǎng)予想から來(lái)ています。過(guò)去の経営実績(jī)は事実となり、資本市場(chǎng)は上場(chǎng)企業(yè)の將來(lái)の業(yè)績(jī)の伸びの弾力性と確実性に関心を持たなければなりません。依然として損失狀態(tài)にある日斉のリチウム業(yè)、低利益基數(shù)の特徴は、間違いなく第二級(jí)市場(chǎng)の「審美」に合致します。

27日夜に発表された定期報(bào)告については、天斉のリチウム産業(yè)を悩ます二つの主要な問(wèn)題が好転の兆しを見(jiàn)せている。

まず、ここ2年は會(huì)社の利益を丸飲みしている財(cái)務(wù)費(fèi)は、2020年に2019年12月に株式を募集した資金を使って銀団の借金元金の一部を返済し、Libor金利の引き下げによる利息費(fèi)用の下落などの要因で、同7億元から13.3億元まで減少した。

第二に、2020年下半期には炭酸リチウムなどの製品の価格が反発し始めたが、その影響で多くの時(shí)間が低位となり、日斉のリチウム業(yè)の當(dāng)期の製品の平均価格と販売量は2019年より減少した。2020年下半期の製品の値上がりは、會(huì)社の収益力の牽引役として、今年の第1四半期からのリリースなどが必要です。同時(shí)に、2020年の純利益は18億元の低基數(shù)を継続して損失することを考慮して、會(huì)社は2021年と今後の業(yè)績(jī)弾力性がより強(qiáng)くなります。

前の會(huì)社の株価が70元から33元まで下落した十分な調(diào)整などを重ねて、年報(bào)、第1四半期の経営データが確定した後に、日斉のリチウム業(yè)はやっと値上がり停止が現(xiàn)れました。

4月29日、前日の急騰に続き、日斉のリチウム業(yè)の株価は上昇し続け、記者発表の時(shí)點(diǎn)で、株価は1.61%上昇し、44.30元を報(bào)告した。

主要業(yè)務(wù)の「曲がったところ」を固めます。

2019年、2020年にはリチウム業(yè)界の景気が急速に低下したが、天斉リチウム業(yè)は自身のコスト優(yōu)勢(shì)によって主要業(yè)務(wù)に大きな問(wèn)題はなかった。

比較的に明らかな影響は、製品価格の下落によって、會(huì)社の収入規(guī)模、利潤(rùn)率が一定の衝撃を受けましたが、主要業(yè)務(wù)は依然として収益狀態(tài)にあります。

年報(bào)のデータによると、2020年のリチウム事業(yè)の売上高は32.4億元で、同33.08%減少した。

これに対して同社は「新型肺炎の流行拡大が輸出シェアの低下を招いた。リチウム化工製品の市場(chǎng)は2020年第4四半期に反発しましたが、総合通年では、當(dāng)社の今年度の製品の平均販売価格と販売量は2019年より減少しました。

主な製品については、リチウム精鉱を代表する「リチウム鉱採(cǎi)掘製錬業(yè)」が35.3萬(wàn)トン、前年同期は34.6萬(wàn)トン、炭酸リチウムなどを代表する「化學(xué)原料及び化學(xué)製品製造業(yè)」が3.5萬(wàn)トン、前年同期は4.08萬(wàn)トンだった。

全體の製品の販売量はやや下がり、製品の価格の下落を重ねて、上記の會(huì)社の二大主要業(yè)務(wù)の売上高規(guī)模はいずれも減少しました。

製品価格の下落によるもう一つの影響は、會(huì)社の利潤(rùn)率が下がっていることです。製品別では、同社のリチウム化合物および派生品の2020年の粗利益率は23.71%で、同24.83%ポイント下落した。リチウム鉱山の粗利益率は同時(shí)期に下落したが、62.53%に達(dá)した。

その原因を追求して、この會(huì)社の業(yè)界內(nèi)の順位の前列のコストの優(yōu)位にあります。

Roskylの統(tǒng)計(jì)によると、天斉のリチウム業(yè)の炭酸リチウムの引上げコストは米國(guó)の雅寶、チリのSQM會(huì)社だけを上回っており、中國(guó)のハロゲン水のリチウム提げ企業(yè)、雅寶の中國(guó)會(huì)社とほぼ同じで、贛鋒のリチウム業(yè)と國(guó)內(nèi)の他の業(yè)界會(huì)社より明らかに低い。

低コストのメリットは、製品の価格が下落した時(shí)、企業(yè)の価格の耐える能力がより強(qiáng)く、コストの「安全パッド」がより厚く、製品の価格が上昇した時(shí)、その利潤(rùn)空間も同業(yè)者より高く、業(yè)績(jī)の弾力性がより強(qiáng)いことです。

このため、今年の第一四半期における炭酸リチウムなどの製品の価格が大幅に上昇した時(shí)に、前述のように、天斉のリチウム業(yè)の収入、利潤(rùn)率の低下の問(wèn)題が解決されました。

第一四半期のデータによると、天斉のリチウム業(yè)の當(dāng)期の損失金額は2.5億元に減少し、前年同期は5億元だった。

今年の第1四半期の中天斉のリチウム業(yè)はまた4億元の財(cái)務(wù)の費(fèi)用を計(jì)上しました。この部分の支出を除いたら、會(huì)社は今年の第一四半期にすでに「フラット」に入り、黒字のわずかな狀態(tài)です。

指摘したいのは、炭酸リチウムの上昇は主に第一四半期から開(kāi)始され、その間に販売価格の平均が高くなるにつれて、天斉リチウム業(yè)を含む同業(yè)者の成長(zhǎng)ロジックがすぐに確認(rèn)されたことです。

國(guó)內(nèi)のもう一つのリチウム業(yè)大手の贛鋒リチウム業(yè)は4.5億元から5.1億元の純利益を?qū)g現(xiàn)する見(jiàn)込みで、2020年同期のこの數(shù)字は774.61萬(wàn)元である。

第二四半期に入ってから、炭酸リチウムなどの商品の価格は上昇の勢(shì)いが鈍りますが、依然として第一四半期のリバウンド以來(lái)の高水準(zhǔn)にあります。これはさらに「リチウム業(yè)雙雄」の製品の販売価格を引き上げます。

理論的には、両社の第二四半期の売上高の収益力は、さらに向上します。

財(cái)務(wù)費(fèi)用が純利益に転化し、IGO融資が著地するまで待つ。

贛鋒のリチウム業(yè)と違って、天斉のリチウム業(yè)の収益動(dòng)向を検討する時(shí)、また重點(diǎn)的に同社の債務(wù)問(wèn)題に関心を持たなければならない。

2018年、同社はSQM會(huì)社を買(mǎi)収したため、23.7%の株価が巨額の債務(wù)を背負(fù)っていたため、2019年の日斉のリチウム業(yè)の財(cái)務(wù)費(fèi)用は20.28億元に急増し、2017年までの財(cái)務(wù)費(fèi)用は一貫して1億元を下回りました。

この財(cái)務(wù)費(fèi)用の支出は、會(huì)社の主要業(yè)務(wù)によって生じた経営的利益を大幅に丸飲みし、2019年のSQM株の減損に影響を及ぼし、最終的にはその年の會(huì)社の損失をもたらしました。

2020年には、日斉のリチウム業(yè)財(cái)務(wù)端から積極的な信號(hào)が出始めた。

データによると、當(dāng)期會(huì)社の財(cái)務(wù)費(fèi)用の合計(jì)は13.3億元で、2019年同期比34.45%減少した。主に2020年度の為替変動(dòng)による為替損益の増加、および2019年12月の株式割當(dāng)返済の一部の銀団借入元金、Libor利率の引き下げによる利息費(fèi)用の下落などの理由によるものです。天斉リチウム業(yè)年報(bào)は指摘する。

借金の返済後、會(huì)社全體の負(fù)債規(guī)模、財(cái)務(wù)費(fèi)用の支出圧力が減少した。ただし、年報(bào)のデータを見(jiàn)る限りでは、現(xiàn)段階でも天斉のリチウム業(yè)の「勘定」における財(cái)務(wù)の転換點(diǎn)のみが確立されている。

もっと重要なのは、會(huì)社の現(xiàn)段階の融資狀況を見(jiàn)てから決められます。昨年12月、天斉Li業(yè)は、全資子會(huì)社のTLEAが増資で増資する方式で、戦略投資家のオーストラリア上場(chǎng)會(huì)社IGOを?qū)毪工毪劝k表しました。

具體的には、IGOの全額子會(huì)社IGO Lithium Holdings Pty Ltdが14億ドルを出資し、TLEAの新規(guī)登録資本金3.04億ドルを納付すると認(rèn)められています。

上記の資金は主に銀行グループの買(mǎi)収ローンの元金12億ドルと利息を返済するために使用され、殘りの部分の資金はTLEAに殘して、その子會(huì)社のTLKに屬する奎納水酸化リチウム工場(chǎng)として運(yùn)営し、調(diào)整して補(bǔ)充資金を補(bǔ)充します。

天斉Li業(yè)年報(bào)によると、FIRB（オーストラリア外商投資審査委員會(huì)）とイギリス、オーストラリア両地稅務(wù)機(jī)関は今回の取引の內(nèi)部再構(gòu)築に関する審査を行うほか、その他の受け渡し條件は全部完了した。関連する外部審査業(yè)務(wù)は正常に推進(jìn)されており、これまで否決や禁止などの実質(zhì)的な障害はない。

また、投資者IGOの関連公告情報(bào)によると、持分融資と売卻部分の非中核資産から調(diào)達(dá)された資金は今回の取引の対価をカバーすることができる。その中で、持分融資はすでに完了しており、資産売卻契約はすでに締結(jié)されている。

將來(lái)、仮にこの融資が順調(diào)に著地すれば、日斉リチウム業(yè)の巨額の債務(wù)圧力はきっと軽くなり、財(cái)務(wù)費(fèi)用も減るだろう。

その時(shí)、上場(chǎng)會(huì)社は毎年10億元以上の財(cái)務(wù)費(fèi)用支出を上場(chǎng)會(huì)社の利益に転化します。もちろん、IGOからの融資には一定の不確実性が殘っています。

53%の「スーパーリトレース」の背後には、プレイヤーが交代しました。

同じ業(yè)界大手の贛鋒リチウム業(yè)と比べて、現(xiàn)在のところ、日斉リチウム業(yè)の売り手の注目度は明らかに低く、これは発行された研報(bào)の數(shù)量からわかる。

しかし、靜かそうに見(jiàn)える水面の下には別の光景がある。2020年12月、IGO融資メッセージの出火と新エネルギープレート全體の系統(tǒng)的な上昇の段階で、日斉のリチウム業(yè)は28元未満の最高値から70.13元まで上昇した。その後、53%近くのスーパー撤退を始め、株価は33元近くまで落ち込んだ。

年報(bào)、第1四半期の持ち株機(jī)構(gòu)の狀況を比較すると、機(jī)関投資家はすでに「交代」を完了していることが分かります。

まず全體の狀況を言いますと、2020年3四半期の末までに、基金機(jī)構(gòu)の天斉リチウム業(yè)の持ち株數(shù)は4552.41萬(wàn)株で、四半期の急騰期間は13533萬(wàn)株まで大幅に増加して、今年の四半期末までに、再度6058萬(wàn)株まで減倉(cāng)します。

十大流通株のリストを見(jiàn)ると、ファンド機(jī)構(gòu)の持ち株の変化も著しい。

株式の安定した証拠金、送金會(huì)社を除いて、2020年4月期に、HSBC晉信の低炭素パイオニア、智造のパイオニアの2つの基金、および投資産業(yè)の精選株式基金、安ナイドパートナーズ有限會(huì)社の顧客資金が新たに10大流通株リストに入った。

2021年第1四半期には、HSBC晉信の低炭素パイオニアの減倉(cāng)、その他の十大流通株の株主は東方新エネルギー自動(dòng)車テーマ基金、工信瑞銀新エネルギー自動(dòng)車テーマ基金と易方達(dá)創(chuàng)新の未來(lái)18ヶ月の閉鎖運(yùn)営混合型ファンドに取って代わられます。

それ以外に、両大自然人の投資家は一斉に立って、王と鐘は新たに10大流通株の株主名簿の中に入ります。

IPO融資や今後のさらなる融資の見(jiàn)通しがあるが、融資事項(xiàng)が一日も著地しない限り、天斉リチウム業(yè)は一定の不確実性リスクに直面していると指摘したい。

反體制面では、內(nèi)部投資の意思決定などにより、天斉リチウム業(yè)などの「問(wèn)題會(huì)社」に參入する際にも多くの制限がある可能性がある。

また、上記第1四半期末のファンド保有數(shù)を総合すると、まだ機(jī)関投資家の広範(fàn)囲な參入段階には至っていないことが明らかになった。

天斉のリチウム業(yè)は世界のリチウム業(yè)の巨人の1つとして、業(yè)界の地位、資源の素質(zhì)なのに関わらず、それともコストの優(yōu)位、業(yè)績(jī)の弾力性、すべて機(jī)関を含む投資家が無(wú)視しにくい標(biāo)的です。

?