インドの疫病発生とCDMO事業(yè)の二重加持？復號原料薬の竜頭ミノファ波動論理

最近、インドの疫病発生が繰り返され、それによる原料薬市場の構(gòu)造変化が再び焦點となっている。

インドは世界の原料薬供給大國であり、公開資料によると、米國が世界の産業(yè)チェーンの35%を占めているほか、インドと中國は世界の原料薬供給の2つの最大市場であり、両者の合計は世界の産業(yè)チェーンの21%を占め、それぞれ12%と9%を占めており、世界の原料薬産業(yè)チェーンにおける地位は非常に重要である。

インドの疫病の影響を受けて、これまでA株の原料薬概念株の上昇が止まり、その中で化學製薬、新冠検査などの細分プレートの上昇幅が上位にあった。この2週間以內(nèi)に、ミノファ、共同薬業(yè)、同和薬業(yè)などの上場企業(yè)の2級市場が上昇した。しかし、関連プレートはランダムに変動し、最近、國內(nèi)の特色ある原料薬輸出のトップであるミノファは3営業(yè)日連続で下落した。5月11日に開場し、続落した。

インドの疫病発生による原料薬市場の相場は？

原料薬とは、各種製剤を製造するための原料薬物を指し、製剤中の有効成分であり、化學合成、植物抽出または生物技術(shù)によって製造された各種の薬用として用いられる粉末、結(jié)晶、エキスなどであるが、患者が直接服用することができない物質(zhì)である。

2020年3月、新型コロナウイルスの発生直後、インドは26種類の活性醫(yī)薬成分（API）とそれに関連する醫(yī)薬品の輸出を制限すると発表した。その中には、多くの風邪薬製造に必要な原料薬、例えば、パラセロール、テニダゾール、エリスロマイシン、クリンダマイシンなどが含まれている。

世界の主要原料薬輸出大國の一つとして、インドのこの動きは世界戦の「疫」に影を落とした。

産業(yè)構(gòu)造から見ると、現(xiàn)在の中國の輸出大口原料薬は比較的大きく、産業(yè)チェーンの中で上流を占め、主にインド市場の68%の大口原料薬を供給し、インドは特色原料薬を主とし、産業(yè)チェーンの中で中流の位置を占めている。製品から見ると、インドの原料薬品類は主に抗感染、心血管、中樞神経、呼吸領(lǐng)域であり、その中で抗感染と心血管が50%を超えている。

疫病の下で、インドの主な輸出品を見ると、大きな影響を受けたのは原料薬だった。疫病発生でインド本國の原料薬の生産が制限され、他の國のインドへの旅行制限も加わり、短期的には世界の原料薬市場の供給不足を招くことになる。原料薬は製薬の必要物質(zhì)として、需要は剛性を備えており、需給ギャップの下で、世界の原料薬価格は高位を維持する見通しだ。

ミノファは國內(nèi)の優(yōu)れた特色ある原薬企業(yè)であり、歐米の特色ある原薬を最も多く輸出している企業(yè)の一つでもある。自家中間體、原薬の研究開発生産販売、原薬製剤の一體化とCDMOを核心業(yè)務とし、海外市場への輸出業(yè)務を主としている。EU、日本、中國のGMP基準に合致する原料薬の品質(zhì)優(yōu)位性を備え、6つの生産基地が支える規(guī)模化コスト優(yōu)位性を持っているため、ミノワは特色ある原料薬の細分化業(yè)界內(nèi)ですでに高いブランド知名度と競爭優(yōu)位性を形成し、徐々にリードする市場地位を確立した。

しかし、ある業(yè)界アナリストは21世紀の経済報道記者に対し、ミノファーウェイを代表する原料薬の上昇ロジックは実は昨年から一巡していたが、インドは原料薬の主要生産國ではなく、その優(yōu)位性は製剤よりも多く、インドの疫病拡大はロジック的にもある程度利空原料薬であると述べた。同和薬業(yè)は昨年も一時急騰した。しかし、その2020年報によると、海外売上高は0.47億元で、総売上高の10.00%を占め、前年同期比22.93%減少した。國內(nèi)の売上高は4億2000萬元で、総売上高の90.00%を占め、前年同期比6.74%増加した。

4月20日に東呉証券が発表した研究報によると、ミノワの業(yè)務構(gòu)造は戦略的に調(diào)整され、將來の主な業(yè)績駆動力は高付加価値CDMO及び製剤業(yè)務から來ている、原薬製剤の一體化効果が現(xiàn)れ、CDMO事業(yè)は會社業(yè)績に爆発點を提供した。

CDMOに乗ったり、この輪のためにメノバを宣伝したりする根本的な原因。ミノファの2020年年報によると、主な業(yè)務は特色ある原料薬、原料薬CDMO、製剤製品、貿(mào)易で、売上高に占める割合はそれぞれ79.78%、10.18%、6.28%、3.45%だった。

CDMO事業(yè)は「曲がり角」を迎えるのか。

ミノファは4月23日、このほどマーサドン傘下の子會社である英トウェイ?インターナショナル?リミテッドと10年間の「戦略的業(yè)務提攜協(xié)定」を締結(jié)したと発表した。雙方はペット薬、獣醫(yī)薬、動物保健分野で長期的に安定したカスタム開発生産（CDMO）パートナーシップを共同で構(gòu)築することを決定した。ミノファは安定かつ高品質(zhì)の原料薬品質(zhì)制御システム及び高効率で信頼性のある研究開発技術(shù)に依拠して、ムシャドンに製品関連原料薬の研究開発、登録、生産、供給サービスを提供する。

CDMOは薬物開発生産アウトソーシングサービスの一種であり、小分子薬物と生物薬の生産にこのモデルを使用するのが一般的である。しかし、これまで中國のワクチン分野ではCDMOの生産モデルは開かれていなかった。

ワクチンのCDMOモデルは、まずワクチンの研究開発と企業(yè)がワクチンの設(shè)計と早期研究開発を行い、臨床前、臨床生産段階で自分で生産を行い、CDMO企業(yè)に臨床生産を委託し、それからワクチン発売許可者責任者がワクチン登録申告を行うことができる。登録承認後のワクチン生産では、上場承認者は生産能力の一部またはすべてをワクチンのCDMO企業(yè)に委託することができる。

美諾華氏によると、2020年に會社は疫病発生による影響を克服し、コアと優(yōu)位産業(yè)の特色ある原料薬と中間業(yè)務を強化すると同時に、特色ある原料薬分野での競爭優(yōu)位性と顧客資源に基づいて、原料薬製剤の一體化業(yè)務とCDMO業(yè)務をさらに拡大し、産業(yè)チェーンの配置を改善し、一體化優(yōu)位性を十分に拡大し、會社の今後の発展に強い原動力を提供する。

ミノファの2020年年報によると、同社は原料薬CDMO事業(yè)の拡大に力を入れ、営業(yè)収入は12154.96萬元で、前年同期比6452萬元増加し、113.13%増加した。特色ある原料薬、原料薬CDMO業(yè)務及び製剤業(yè)務は明らかに増加し、営業(yè)収入は前年同期比11171萬元増加し、10.77%増加した。業(yè)務補充モジュールとして、醫(yī)薬流通業(yè)務の役割が弱體化し、収入の低下が明らかになり、収入は0.41億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比70.52%減少した。2020年報によると、ミノワの主な事業(yè)粗利貢獻は特色ある原料薬事業(yè)を主とし、報告期の原料薬CDMO事業(yè)の販売収入は前年同期比113.13%増加し、會社の新たな利益成長點を形成した。

東呉証券醫(yī)薬研究朱國広チームは、米諾華CDMO事業(yè)は2021年に曲がり角を迎える：2020年に米諾華はCDMO収入の1.22億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比113.13%増加し、會社の総収入の10%前後を占めた。同時に會社の公告によると、2020年末までにCDMO協(xié)力の顧客數(shù)は100を超え、サービス項目數(shù)は175に達し、いずれも2020年上半期より大幅に向上した。また、同社の計畫によると、2025年までにCDMO事業(yè)の収入構(gòu)造に占める割合は30～50%に上昇し、対応する売上規(guī)模は10億元を超え、2021年から同社のCDMO事業(yè)は引き続きスピードアップする見通しだ。

?