綿価格の下り圧力の中で下流は依然として受動的である

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新疆主産區の種子綿の買収は基本的に終了し、買収価格は安定して下落した。現在、機械採綿の買収価格は9.5―9.8元/キロで、手採綿の買収価格は10.2元/キロに下がり、買収初期のレベルに回復した。11月23日現在、新疆の皮綿の累計加工総量は306.99萬トンで、加工の進度も半分を超えた。

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? ? 第2ラウンドの備蓄綿の投入は市場の供給をさらに保障する。11月10日から、國貯は1日60萬トンの備蓄綿の投入を行った。年內の第1陣の投入と比較して、今回の投げ売りの細部は変化した:その1つは、締め切り日を明記していない。二つ目は、市場情勢によって備蓄綿の投入量をさらに増加させることができる。三つ目は、殘りの備蓄綿に対する表現が「新疆及び輸入備蓄綿」であることをさらに明確にした。

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? ? ?今回の放出貯蔵は市場の安定供給の決意を體現し、同時に2019年の新疆綿と輸入綿を新たに追加し、初めて投入された陳綿に比べて品質が向上し、市場の需要に対して構造的な補充を形成し、下流の新綿を受け取る時間を遅らせる可能性がある。政策信號と供給増加の2つの観點から見ると、新綿価格は衝撃を受けるだろう。

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? ? ?紡績工場の利益は縮小し、高綿価格に対する耐性が低下した。紡績服裝産業の全面的な回復に伴い、2020年12月から紡績工場は高利益サイクルに入り、普櫛32本の理論利益は基本的に2000元/トン以上で、近年の高位にある。しかし、2021年10月から現在に至るまで、新綿の買収価格が上昇し、下流の需要が弱まったため、綿花加工の一環の利益は好転し、正の値に転換し、綿糸の一環の利益は縮小した。紡績工場が前期の低価格原料を消費し終わると、その原料コストは必ず上昇し、生産利益はさらに縮小する可能性がある。全體的に、糸の各品種の利益がすでにマイナスに変わった場合、産業チェーンの中下流では高綿価格を受け入れ続けることは難しい。

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現在、國內の紡績服裝の需要は引き続き下落し、國外の需要も抑制されている。國內社會の商品小売額の実際の伸び率は低下し、紡績類消費品の國內販売は比較的悪い。10月現在、社會商品小売額は前年同期比4.9%増加し、伸び率は9月より0.5ポイント加速したが、インフレ要因を差し引くと、社會商品小売額の実際の伸び率は低下傾向にあり、伸び率は9月より0.6ポイント減速した。このうち、アパレルシューズや帽子のニット商品の小売額は前年同期比17.4%増、ネット上の「著用」商品の小売額は前年同期比14.1%増と、いずれも年初の高位から下落した。

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將來、綿紡績業界の景気は相対的に悲観的で、消費自信指數は下落した。

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? ? 10月現在、綿紡績業界の購買マネージャー指數は36.06%に下がり、3カ月連続で低下し、2020年の疫病期間の低位レベルに相當している。このうち、項目別指標の新規受注、生産量、稼働率PMIはいずれも40%未満である。現在、國內の疫情のコントロール情勢は依然として厳しく、消費市場の回復は不確実性に直面していると同時に、エネルギー消費の二重コントロール、國際大口商品の価格の高位、國民経済の転換調整などの要素の衝撃の下で、綿紡績業界の景気度は大幅に低下し、綿価格は明らかに圧力を受けている。

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また、消費者信頼感指數も下落通路にある。9月、國內消費者信頼感指數は121.2、項目別指標消費意欲指數は110.2で、前月比は相対的に向上した。しかし、2月の消費者信頼感指數は一時127のピークに達した。これまでのデータに比べて,この指標の運転重心は下がっているといえる.米國では11月、ミシガン大學の消費者信頼感指數が77で、2月の101の高値より大幅に下がった。高インフレの背景の下で、米國の家庭の経済実力、金融変化に対する評価は相対的に悲観的だ。

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歴史を振り返ると、現在の需要狀況は2011年の綿価格の下落時期と一定の類似性がある。2007年から2021年の綿価格の動きとPMIデータの比較図から見ると、2008年末に金融危機が勃発し、2020年初めに新冠疫病が暴発し、2009年1月と2020年2月にPMIが30%近くまで下落し、その後數ヶ月、経済回復の回復の下で、PMIと綿価格は上昇した。2011年2月、綿の価格は35000元/トンから急速に下落し、9月になってやっと安定し、累計下落幅は40%を超えた。主な原因は、紡績業界と端末消費が高額のコストを負擔できないことである。世界経済の回復は力不足で、歐米の債務問題が頻発している。綿価格の下落は流通の一環で資源の投げ売りを引き起こした。現在、綿花市場の狀況は2010年から2011年に比べて、同じく中下流が高コストを負擔できず、世界経済の回復が乏しいという問題に直面している。

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? ? ?利益がよくなく、中下流の補庫の積極性は高くない。10月現在、國內市場の糸と生地の在庫日數はそれぞれ21.67日と28.04日である。2021年下半期以來、糸と生地の在庫は急速に蓄積され、低位の8-9日から倍増した。9月現在、國內規模以上の紡績工業企業の完成品在庫は980.3億元で、前年同期比4.2%増加し、季節的な高位にある。

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? ? ?10月現在、綿花工業の在庫は84.45萬トンで、前月比6.97萬トン減少したが、前年同期比12.33萬トン増加し、2015年以來の相対的な高位にある。一方、綿花の商業在庫は283.64萬トンで、2020年同期の319.20萬トンより11.14%減少したが、ここ5年同期の相対的な高位にある。

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? ? ?現在、中下流はパッシブ?ローリング?フェーズにあります。利益がよくなく、高綿価格を負擔しにくく、マクロ経済が消費を抑制する前提の下で、綿花の中下流の補庫動力が不足し、後期には自発的に値下げして庫を取り除く可能性がある。

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供給面では、11月に國內の主産地である新疆種子綿の買収が基本的に終了し、コストの妨害が消えた。年內にすでに第2ラウンドの備蓄綿の投入を開始し、供給を保証する態度を體現している。需要の面では、紡績工場の利益が大幅に縮小し、高綿価格に対する耐性が低下した。購買マネージャー指數の下落、消費者信頼指數の下落、內外の需要の持続的な數ヶ月の下落、紡績需要の見通しは相対的に悲観的である。在庫面では、産業チェーンの在庫レベルが高位にあり、利益が悪いため、中下流の補庫の動力が不足し、後期には値下げして在庫を販売する可能性もある。

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基本面から分析すると、綿価格の下落圧力が現れ、現在の市場には空の機會がある。具體的には、5月の契約を一方的に空けることを提案し、17500元/トンを目標としている。この過程で、國貯補庫など、注意すべきリスク點もあります。

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