産業経済研究:紡績業界のマクロ経済環境を導く

2021年以來、世界経済は各國の疫病周期のずれ、需給のずれの複雑な背景の下で徐々に回復し、「第1四半期の開局が弱く、第2四半期の強い回復、第3四半期の高騰が下落した」という変動の特徴を示し、第4四半期に入ると、経済の「停滯」リスクが増加し、需要端の弱體化が依然として明らかになった。11月、J.P.Morganグローバル製造業購買マネージャー指數(PMI)は54.2で、3月以來の揺れの下落を続けています。このうち新注文指數と産出指數はそれぞれ53.3と52.6で、5月の高値よりそれぞれ4と3ポイント下落しました。11月のOECDリード指數は100.7でしたが、消費者信頼感指數は99.3で、8月以來収縮區間が続いています。自動車、半導體などの重要業界の生産供給の中斷に引きずられ、4四半期の世界の商品貿易は明らかに減速し、WTOの貨物貿易晴雨表指數は第3四半期の110.4の高位から10.9ポイント大幅に99.5に下がり、トレンドレベルを下回った。大口商品の価格は依然として上昇區間にあり、11月のIMFグローバル大口商品の価格指數は183.8に達し、2020年末より58.4ポイント上昇し、2013年以來の最高水準に達した。

図1：全世界の供給端と需要端の主要マクロ指標の変化傾向

データソース：IHS Markit、WTO、OECD

中國のマクロ経済は回復態勢を維持しているが、國內外の需要の減速、生産コストの上昇、局部の疫病などの要素の影響の下で、下り圧力は増加している。國家統計局及び稅関のデータによると、1~11月の中國の社會消費品小売総額は、輸出総額と固定資産投資完成額（農家を含まない）は前年同期比13.7%、31.1%、5.2%増となり、伸び率は前四半期比2.7%、1.9、2.1%減となった。このうち、消費分野において、オンライン消費は比較的速い伸びを維持し、「雙十一」ショッピングフェスティバル「極簡略包裝」グリーン低炭素消費の傾向が徐々に現れ、商品小売における基本的な生活と一部のアップグレード類の商品消費の伸び率が加速している。投資分野では、民間の固定資産投資の伸び率が高く、製造業投資の増加傾向が高く、技術改革投資が製造業投資に占める割合が向上している。1~10月、規模以上の企業の工業増加値と利益総額は前年同期比それぞれ10.9%と42.2%増加し、成長率は前四半期よりそれぞれ0.9と2.5ポイント減速した。國がエネルギー供給保障を強化し、市場価格を安定させるなどの政策措置の支えの下で、製造業の生産経営活動は拡張區間に戻り、11月の製造業購買マネージャー指數(PMI)は50.1で、10月より0.9ポイント回復した。

図2：中國の「三馬車」指標は累計で前年同期比増加率

データソース：國家統計局、中國稅関

紡績業界は安定的に回復し、投資を除いて、殘りの主要経済運行指標の規模はいずれも疫病前より増加し、國內販売は「雙十一」の販促前移などの利益要素の支えの下で著実に回復し、輸出規模は歴史の同時期の最高を創造した。しかし、業界の年間運行の「前高後低」の動きは逆転せず、製品価格の端末への伝達が滯り、総合製造コストの上昇などの問題は短期的に解決しにくく、秩序ある電力使用の常態化が業界の供給に與える影響は依然として存在している。最近、新型コロナウイルスの再変異、販売閑散期の到來などの要因の影響を受けて、市場相場は弱體化し始め、綿花、ポリエステル、糸、生地の価格は全線で低くなり、完成品の在庫は上昇した。年末までに、紡績企業は在庫を値下げし、資金を回収することが主流となり、価格の下落傾向をさらに激化させた。企業は後市の予想に対して一般的に慎重な態度を持っており、市場の弱い相場は2022年春の販売シーズンが來る前まで続くだろう。

(中紡聯産業経済研究院牛爽欣張倩)