人民元相場「破たん7」にパニックは必要ない

9月15日夜、オフショア人民元の対ドル為替レートは「7」の関門を割った。人民元の対ドル相場は2年以上ぶりに「7」時代に突入した。9月16日、人民元の対ドル為替レートは岸市場でも「7」という整數の関門を破り、最低は7.0188となり、2年以上にわたって最安値を更新した。

「破7」パニックになる必要はない

複數の業界専門家は、人民元の為替レートが「7割れ」するかどうかを過度に注目する必要はなく、「7割れ」は人民元が大幅に切り下げられることを意味するわけではないと指摘している。現在、人民元の為替レートの雙方向変動は常態化しており、上昇も下落も正常である。また、人民元の為替レートが適度に秩序正しく下落することは輸出の振興に役立ち、為替レートがマクロ経済と國際収支を調節する自動安定器の役割を果たすという機関の見方もある。

これまで、「7」は重要な心理的関門とされてきたが、人民元相場も何度も「7」を破ったことがある。例えば、2019年8月と2020年5月、人民元の為替レートはそれぞれ貿易摩擦と疫病の要素で「7」を破ったことがある。

実際、2019年8月に「7を破った」後、人民元の為替レートは上下可能な弾力的な空間を開いた。現在、政府も市場も、為替相場の雙方向変動、幅広振動に対する容認度と適応性が大幅に強化されている。この點は、8月15日以來の人民元相場の下落であり、市場のパニックを伴っていないことが、最近の市場表現から裏付けられている。

現在、我が國の決済?為替市場の運営は安定しており、8月以來、銀行決済?為替売買と渉外受取?支払はダブル黒字の局面を呈し、8月、銀行決済?為替売買の黒字は250億ドル、企業、個人などの非銀行部門の渉外収支の黒字は113億ドルで、いずれも今年以來の月平均水準を上回っている。海外投資家は全體的に我が國の証券を純購入し、外國為替市場の主體はより理性的に參加し、「高決済」の取引モデルを維持し、為替相場の予想は安定している。

將來的には國內経済が安定し、ドル指數が回復するにつれて、人民元の為替レートも再び「6」區間に戻るだろう。

紡績企業は利益を得にくい

ある専門家は、人民元相場の適度な切り下げは輸出に有利であり、中國の輸出製品の競爭力をある程度強化するとみている。しかし、人民元相場の「破7」については、いくつかの面から不利な影響が出ることを懸念する市場の見方がある。例えば、下落予想は資本流出を激化させる可能性がある、為替レートの切り下げによる原材料輸入コストの上昇、輸入性インフレ圧力の激化、下流業界の利益の押出し、外債の元金返済の利息支払い圧力を高める、國內の通貨政策に制約が形成され、安定成長政策の空間が制限されるなど。

これまで「7」を破る寸前だったが、メディアの調査によると、紡績輸出企業は為替レートの下落に恩恵を受けていなかった。海外の疫病が海外産業チェーンに破壊をもたらしたため、今年の中國の織物輸出は増加したが、より多くの製品を輸出し、直接生地を輸出する數はかえって減少した。そのため、為替レートの配當金は、紡績輸出企業が恩恵を受けていない。一方、為替レートの切り下げにより、輸入原料の価格が上昇する。その中でスクラバは現在國産が多いが、上流の原材料の中では最先端の原油でもPTAの生産に必要なPXでも大量に輸入する必要があり、これらの原材料は為替レートの下落で価格が上昇している。そのため、原材料が値上がりし、スクラバの価格も上昇に伴い、下流の紡績企業のコストも増加した。