大陸間取引所（ICE）の綿花先物価格が2つの下落に見舞われた

最近、大陸間取引所（ICE）の綿花先物価格は2つの下落に見舞われた。同時に、國內の綿花先物市場も最近、弱含みが続いている。

9月27日、鄭綿の主力2301契約価格は1トン當たり13450元で報告され、期価は前の取引日より125元/トン下落し、2年ぶりの安値を記録した。背後に何があったのか。

綿花の価格が下落したり、高値になったりするたびに、市場には「寂しさに耐えられない」投資家がいる。しかし、2022年の綿花相場は市場の予想通りに変化しなかった。

今年第2四半期、米綿主要生産區の干ばつ狀況は持続的に深刻化し、世界の綿花供給の逼迫に対する市場の懸念を引き起こした。インターコンチネンタル取引所（ICE）の綿花は90セント/ポンドから一時133.79セント/ポンド付近に上昇し、國內の綿花の上昇を牽引した。

しかし、最近、米綿生産區では大量の雨が降り、干ばつが明らかに緩和され、市場の天候操作への情熱が低下した。FRBが大幅に利上げし、ドル指數が高値を更新したことも、米綿花価格の大幅な下落を招いた。また、綿花市場の相場を揺るがす要因は他にもある。

米國の綿花の新年度は減産する見通しだが、世界的に綿花の増産、需要の落ち込み、期末在庫は前年同期比増加する見込み、また、現在の國際綿花価格の推定値は依然として相対的に高く、海外紡績工場の紡績利益は損失し、紡績工場の稼働率の下落を招き、需要の萎縮により価格の上昇が困難になった。

米農務省（USDA）は26日、週次作物生育報告書で、2022年9月25日の週までに米國の綿花生育優良率は31%、前の週は33%、前年同期は65%だったと発表した。その週、米國の綿花の収穫率は15%、前の週は11%、前年同期は11%、5年平均は14%だった。その週、米國の綿花盛鈴率は67%、前の週は59%、前年同期は58%、5年平均は62%だった。

米綿の下落の主な原因は、前期の干ばつの炒め物による綿価格の評価値が高すぎ、後期には世界経済の衰退の下で消費の弱さが徐々に顕在化し、非生活必需品としての紡績服の需要と購入量が同時に低下し、米綿の契約販売は一般的で、輸出出荷が遅れ、FRBの利上げを重ね、大口商品の販売圧力が増加し、綿価格の圧力が低下したことにある。

供給端から見ると、USADが発表した9月の報告書によると、中米綿の耕作放棄率は依然として43%に達しているが、栽培と収穫面積が増加し、生産量と期末在庫が上昇し、加えて米綿はすでに盛鈴期に入り、吐綿率は67%に達し、生産量は基本的に定型化されており、後期の調整確率は大きくなく、全體の供給は比較的余裕があると言える。

先週までに、インド全土の栽培面積は前年同期比8%増の1271萬ヘクタールに達し、大規模な栽培拡大の下で生産量の予想は楽観的だった。ブラジル、オーストラリアの綿はすでに取引されており、天候が適切なため、前年同期より増産された。需要の端から見ると、歐米の紡績服の需要は弱く、インドや東南アジアの紡績利益は赤字で、中國の內需は淡泊で、世界の消費の弱さは明らかだ。

7月の米國卸売業者の紡績衣料品在庫は406億ドルで、前年同期比72%増となり、過去最高を記録し、昨年8月以來の在庫蓄積傾向を継続した。8月の紡績服の輸入額は3億1600萬ドルで、輸入量は明らかに下落し、曲がり角が現れた。歐州ではエネルギー危機や高インフレの下で紡績衣料の需要が落ち込み、輸入注文は例年より15～20%減少した。印、巴、越地區の紡績工場は高コストと長期赤字の下で稼働率は例年の低位に低下し続け、消費シーズンは盛んではなく、後市は悲観的だった。

USDA 9月報告によると、22/23年度の世界の綿花生産量は前年同期比60萬トン増、消費は前年同期比18萬トン減、期末在庫は同1萬トン減、在庫消費は同0.46%増と予想されている。しかし、後期も期末在庫と在庫消費比が引き続き上昇することを排除しない。

9月下旬に入ってから、新疆綿農家は綿花の大規模な摘み取りの準備をしてきた。ここ數年、新疆の農業機械化が高まっているため、現在、新疆の綿花の摘み取りは主に機採綿を中心としている。新疆のある綿花貿易商によると、現在、大陸部の主要生産區である新綿はすでに取引されており、北疆地區ではすでに大面積の採掘が開始されており、南疆巴州、アクソ地區では9月末に大面積の採掘が開始される予定で、カシュガル地區では11後に大面積の採掘が開始される予定だという。

一部の地域では疫病の影響で子実綿の買収時期が例年より遅れており、10月中旬から集中的に秤量が開始される予定だ。廉超氏も記者に対し、綿花の摘み取り期間は約1カ月で、全疆では9月末から11月初めまで、圧延工場の買収期間は20日から1カ月だったと明らかにした。2021年を例にとると、北疆の採機率は90%に達し、南疆の採機率は80%前後である。新疆建設兵団の採掘率は95%を超え、新疆綿の総採掘率は85%を超えた。黃河及び長江分野は栽培規模が小さく、分布が分散しているため、依然として手摘みを中心としている。

現在、綿農家の希望価格と圧延工場の買収意向価格との間には大きな違いがある。今年の肥料、借地などのコスト上昇により栽培コストが大幅に上昇し、自家栽培コストは2000元/ムー前後、借地費用は1200元/ムー、総コストは3000-3200元/ムー、現在、北疆の大部分の綿區の1ムー當たりの生産量は400キロ、南疆は360キロ前後で、1キロ當たりの平均コストを換算すると7元/kg前後、綿農家の希望価格は7.5元/kgである。」廉価超稱

しかし、圧延工場は昨年の損失相場を経験し、資金圧力とカバー需要に制限され、買収意向価格は5-6元/kgで、綿農家の期待値と大きな相違があり、開秤の初期または買収価格のゲームが発生するだろう。綿農家が綿花の買収期間を延長したり、圧延工場の低価格買収に成功したりすると、利益空間が拡大して再び買収規模が拡大し、子実綿の価格上昇をもたらすのは避けられないため、最終的な結果には注目が必要だ。

9月26日、全國3128綿から工場までの平均価格は15817元/トンで、60元/トン下落した。全國の環狀紡績32 s純綿糸環狀紡績の主流オファーは24445元/トンで、305元/トン下落した。紡績利益は2046.3元/トンで、239元/トン減少し、期綿主力の低位振動、商家の様子見ムードが濃厚で、一部の綿の一口価格は現物価格が高く、紡績企業の仕入れは慎重で、紡績即時利益は正である。

後期の価格動向について、廉超氏は、次の國內の綿花価格に影響する主な要素は依然として開秤買収価格であると述べた。基本面から見ると、現在の國內は消費シーズンにあるが、需要の改善は限られており、全體的に例年より弱い。舊綿の繰越在庫が高く、新綿の増産、後期には國內の疫病発生の繰り返しや経済的な弱さを背景に、消費の好転には限界があるか、あるいは長い時間がかかるが、新綿の買収加工コストを決定する圧延工場の買収意欲は低く、価格を抑える意欲が強いため、新綿の集中的な上場を待つ綿の価格にはまだ下り坂の余地がある。

綿花需要は経済成長の影響を大きく受けており、今年の世界経済の伸び率が減速したため、綿花需要も縮小していることから、東南アジアや中國の織物衣料の輸出額が前年同期比で伸び率を落とし、米國の卸売業者の衣料品在庫が高位に疲れていることがわかる。第4四半期の綿入れ価格は依然として下落リスクがあり、新年度の増産、現在の在庫高企業、需要は段階的なシーズンに入ったが現実の圧力には敵わず、子実綿の買収価格の予想は低く、あるいは綿入れ価格の下落を牽引した。