市場(chǎng)観察：綿花市場(chǎng)の世界供給は構(gòu)造の持続を求めるより大きい

6月初め以來(lái)、國(guó)內(nèi)の綿花主力2409契約は引き続き下落し、15225元/トンの月間高位から現(xiàn)在の14500元/トン付近に下落した。現(xiàn)在、米綿の価格は高位に下落し、國(guó)內(nèi)の紡績(jī)企業(yè)、製織工場(chǎng)の稼働率は下落を続け、2022年の同時(shí)期の水準(zhǔn)に近づき、完成品の在庫(kù)が蓄積され、注文狀況は好転せず、後市の価格は依然として圧力を受けている。

　　グローバル供給が必要以上に持続する

6月のUSDAの世界2024/2025年度の需給予測(cè)を見ると、新年度バランスシートは生産量を小幅に増加させ、期末在庫(kù)を小幅に増加させ、全體の在庫(kù)消費(fèi)は前月予測(cè)データより0.36ポイント上昇した。前年同期比で見ると、世界の生産量は117萬(wàn)トン上昇し、期末在庫(kù)は55萬(wàn)トン上昇し、全體の供給圧力の増加が明らかになった。生産量の増加の主な原因は米國(guó)の綿花生産量が回復(fù)し、ブラジルの綿花生産量が記録的になったことだ。需要サイドでは、世界の綿花消費(fèi)量は前年度より増加したが、2020/2021年度を下回る。米綿では、播種の進(jìn)行が引き続き加速し、優(yōu)良率が明らかに向上している。6月16日現(xiàn)在、米國(guó)の主要綿花栽培州15州の栽培率は90%で、周環(huán)比は10ポイント増加し、前年同期より3ポイント速い。綿花の優(yōu)良率は54%で、前年同期より7ポイント高かった。作物の狀況は明らかに改善され、後期には3月の栽培展望報(bào)告と6月末の実播面積報(bào)告の違いに注目しなければならない。

需要端は米綿の大幅な反発を支えるのが難しい。先週の米綿輸出販売データは回復(fù)したが、マクロ的にはドル指數(shù)が利下げ予想の弱體化を受けて強(qiáng)くなり、利空米綿輸出。米國(guó)の6月の製造業(yè)とサービス業(yè)PMIの初期値が上昇したことは、米國(guó)経済の発展が良好であることを意味し、最近のインフレ緩和の傾向が持続し、金利が下がるか、さらに遅れる可能性があることを示唆している。このほか、下流の狀況を見ると、米國(guó)の4月の紡績(jī)衣料小売データは前年同月比マイナス成長(zhǎng)となり、米國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)の回復(fù)にはまだ大きな不確実性があることを示している。

　國(guó)內(nèi)需要のハイライト不足

5月初めに下流の注文は小幅に増加したが、後力が足りなかった。6月以來(lái)、新規(guī)発注量は低迷を維持し、綿糸の在庫(kù)は上昇し続け、綿織物工場(chǎng)の生産制限、減停の割合は上昇し続けている。調(diào)査によると、河南省、山東省、河北省などの一部地域の紡績(jī)企業(yè)の稼働率は4割から5割に低下し、回復(fù)の信號(hào)はまだ見られていない。TTEBデータによると、6月21日現(xiàn)在、純綿糸工場(chǎng)の稼働率は49.2%で、6月初めより4.7ポイント低下した。全綿生地の開機(jī)率は46.4%で、6月初めより4.1ポイント低下した。また、最終品目の在庫(kù)は累積され続け、最近の上位レベルに上昇しています。データによると、6月21日現(xiàn)在、紡績(jī)企業(yè)の綿糸在庫(kù)は35.5日で、6月初めより3.7日増加した。全綿生地の在庫(kù)は34.3日で、6月初めより3.4日増加した?，F(xiàn)在、綿糸と生地の完成品の出荷が依然として薄く、完成品の価格が弱い場(chǎng)合、綿糸の価格は依然として一定の圧力に直面し、反発しても、傾向を形成することは難しい。

供給側(cè)は依然として緩和構(gòu)造にある。現(xiàn)在、新作の栽培狀況は良好で、新疆の積溫は昨年より良く、最近南疆では局所的な高溫天気があり、その実際の影響を観察する必要がある。また、輸入データを見ると、綿花、綿糸の輸入量は増加を続けており、2024年1月から5月の我が國(guó)の輸入綿花は約165萬(wàn)トンで、前年同期比234.8%増加した。綿花商業(yè)在庫(kù)はここ數(shù)年の高位水準(zhǔn)に上昇し、5月現(xiàn)在、綿花工業(yè)商業(yè)の総在庫(kù)は466萬(wàn)トンで、前年同期比32萬(wàn)トン増加した。

　　後市相場(chǎng)の展望

総合的に見ると、現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外の綿花の動(dòng)きは弱く、國(guó)際供給端、特に米綿の増産予想は強(qiáng)く、需要端の暖かさ回復(fù)にはまだ大きな不確実性がある。國(guó)內(nèi)では、端末消費(fèi)が弱く、紡績(jī)企業(yè)の稼働率が低下し続け、製織工場(chǎng)の在庫(kù)が滯留し、産業(yè)端に明らかな利多要素が見えにくい。國(guó)內(nèi)の綿入れ価格は引き続き揺れが弱くなる見込みで、14000元/トンの重要な位置の表現(xiàn)に注目している。