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　　我們認為依然有兩點是可以確定的，第一，監管框架已經搭建完畢，隨時可能有具體政策出臺，在這一預期下，銀行開展業務時必定會有所顧忌，表外業務的野蠻生長時代告一段落，表外理財增速或將放緩;第二，16年以來控制銀行信用擴張速度的監管思路在本指引中得到延續，前期盡管央行已經控制了基礎貨幣增速，但由于銀行利用表外業務導致貨幣乘數提高，信用快速擴張而引發的“錢多”和“資產荒”邏輯可能會受到沖擊，至于理財增速會放緩到什么程度，銀行會不會被迫拋售資產來進行應對，可能要取決于后期是否有更多更加嚴格的監管政策執行，我們也會繼續對于相關監管政策進行持續跟蹤。

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　　但需要注意的是，即使本指引實質性政策變化不大，依然有兩點是可以確定的，第一，監管框架已經搭建完畢，隨時可能有具體政策出臺，在這一預期下，銀行開展業務時必定會有所顧忌，表外業務的野蠻生長時代告一段落，表外理財增速或將放緩;第二，16年以來控制銀行信用擴張速度的監管思路在本指引中得到延續，前期盡管央行已經控制了基礎貨幣增速，但由于銀行利用表外業務導致貨幣乘數提高，信用快速擴張而引發的“錢多”和“資產荒”邏輯可能會受到沖擊，至于理財增速會放緩到什么程度，銀行會不會被迫拋售資產來進行應對，可能要取決于后期是否有更多更加嚴格的監管政策執行，我們也會繼續對于相關監管政策進行持續跟蹤。

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前期隨著現貨收益率的不斷下行，國債期貨價格也大幅下跌，且下跌的幅度要大于現貨，貼水幅度加大，周三國債期貨價格明顯反彈，漲幅大于現貨，貼水幅度小幅縮窄，目前5年和10年國債期貨對應的收益率相對現貨收益率分別低了5bp和7bp左右，10-5年期貨對應收益率利差在16bp左右，略低于現貨10-5年20bp的利差，而且近期10年-5年現貨利差有所縮窄，對應的5年-10年跨品種價差也有所回落，對于后期一旦利率再次上行，利差會重新走擴，曲線變陡，投資者可多5年、空10年進行套利。

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