Le Taux De Rendement à La Fin De La Dépréciation Continue Du Renminbi Continuera De Faire L 'Objet De Pressions.

Stratégie d 'investissement de taux d' intérêt

L 'introduction de la nouvelle version, qui vise principalement à limiter la croissance excessive et irrégulière des opérations hors Siège, actuellement représentées par la gestion des finances bancaires, demeure une directive - cadre qui, par ses effets concrets, déterminera l' étendue de la réglementation, par exemple la manière dont le principe de subsidiarité par rapport à La forme sera appliqué, et nous pouvons continuer à nous demander si d 'autres règles seront adoptées ultérieurement.

Il convient toutefois de noter que, même si les directives n 'ont guère changé sur le fond.

Provoquer la roue

Il n 'y a pas eu de changements fondamentaux dans les principaux facteurs de la hausse, tels que la poursuite de la rigueur de la réglementation, la hausse continue des prix des produits de base, la dépréciation continue du renminbi et la hausse des taux de rendement à l' étranger.

En conséquence, les taux de rendement ultérieurs continueraient d 'être soumis à des pressions en amont et les investisseurs seraient invités à faire preuve de prudence.

Premièrement, le contr?le externe s' est intensifié, les avoirs ont été détruits ou pformés en liquidités.

Le Conseil de supervision bancaire a publié mercredi les directives révisées sur la gestion des risques liés aux opérations hors bilan des banques commerciales, dont le contenu a d 'abord changé par rapport aux 11 années précédentes.

1) La notion d 'opérations extérieures a été élargie par rapport aux 11 années de dispositions juridiques: elle est passée de la catégorie des s?retés antérieures et de la catégorie des engagements partiels à la catégorie des engagements garantis, à la catégorie des services de financement par procuration, à la catégorie des services d' intermédiation et à D 'autres catégories.

2) Continuer de souligner qu 'il n' y a pas de paiements rigides dans les opérations bancaires extrabancaires, comme l 'indique l' article 21: ? aucune banque commerciale ne peut convenir ou s' engager, sous quelque forme que ce soit, à assumer un risque de crédit lorsqu 'elle effectue des opérations extrabancaires de Services de financement d' investissements ou de services d 'intermédiation; si un risque de crédit est encouru en cas d' infraction, un programme de correction devrait être mis au point conformément aux prescriptions pertinentes de l 'autorité de réglementation et être limité ?.

3) en ce qui concerne les questions relatives à la comptabilisation des capitaux d 'intérêt commercial, les présentes directives se fondent sur le principe de la primauté de la substance sur la forme pour déterminer si les banques assument le risque de crédit.

Comme l 'article 25 dispose que "les opérations hors bilan des catégories de services d' investissement et de services d 'intermédiation qui comportent un risque réel de crédit" sont soumises à des risques de crédit, c' est - à - dire que les banques de services d 'engagement de garantie sont tenues de prendre des risques de crédit, de prendre des actifs pondérés par des risques hors bilan et de s' approprier le capital, tandis que les opérations telles que le financement extérieur doivent déterminer précisément si un risque doit être encouru par la Banque pour qu' elle prenne ou non des actifs pondérés par des risques hors bilan.

　　我們認為依然有兩點是可以確定的，第一，監(jiān)管框架已經(jīng)搭建完畢，隨時可能有具體政策出臺，在這一預(yù)期下，銀行開展業(yè)務(wù)時必定會有所顧忌，表外業(yè)務(wù)的野蠻生長時代告一段落，表外理財增速或?qū)⒎啪?第二，16年以來控制銀行信用擴張速度的監(jiān)管思路在本指引中得到延續(xù)，前期盡管央行已經(jīng)控制了基礎(chǔ)貨幣增速，但由于銀行利用表外業(yè)務(wù)導致貨幣乘數(shù)提高，信用快速擴張而引發(fā)的“錢多”和“資產(chǎn)荒”邏輯可能會受到?jīng)_擊，至于理財增速會放緩到什么程度，銀行會不會被迫拋售資產(chǎn)來進行應(yīng)對，可能要取決于后期是否有更多更加嚴格的監(jiān)管政策執(zhí)行，我們也會繼續(xù)對于相關(guān)監(jiān)管政策進行持續(xù)跟蹤。

Deuxièmement, la dette et les produits de base ont augmenté, et la dette n 'a fait que se rétablir après avoir chuté.

Mercredi à des taux d'intérêt et des prix des produits de base ont considérablement de liaison descendante continue de rassemblement, après notre analyse, à long terme, l'existence de corrélation négative entre le prix des marchandises et des obligations à court terme, peuvent survenir simultanément à la hausse.

La hausse des prix des obligations qui, à notre avis, principalement dans des fonds maintient la surface de rebond un pré - lache rapide a fortement baissé, de l'espace et à la fin de rebond limitée, car à l'heure actuelle, le taux de retour de liaison montante à cause de ce cycle et il n'y a pas eu de changement fondamental: la surface de fonds en raison de net à mis a détendu mais le co?t du capital est en hausse, après deux jours de négociation du marché public face à une augmentation de la quantité d'expiration, si la Banque centrale de maintien de trois jours de négociation avant de lancer la quantité nette, seront retirés de la circulation, la surface de fonds peut être serré; produit après un léger ajustement continu après deux jours ont considérablement augmenté; nous les données la publication continue à tenir le dollar index innover constamment élevé, la dette des états - Unis le rendement est constamment en liaison montante, la BDs continuer à amortir, l'innovation constante faible.

Mais le sentiment du marché, institutions ou généralement prudente, il n'y a pas eu de changement apparent de liaison relative, peut - être plus optimiste des actions et des marchandises, nous estimons donc que les taux de liaison descendante juste après la chute de rebond, de l'espace et de continuer de rebond limitée, la pression de liaison montante existent encore plus tard.

Des aspects de la stratégie d'investissement de dettes, de dettes en plus de conduction de taux de liaisons de réglage, lui - même comporte de nombreuses incertitudes, tels que l'avenir de la supervision des opérations hors bilan plus stricte, la demande de crédit peut glisser, actuellement, la difficulté de la question de la dette augmente considérablement Le niveau de crédit et, par conséquent, nous sommes toujours recommandations les investisseurs afin de réduire l'effet de levier.

Mercredi, la Commission de révision de la gestion des risques hors bilan des banques commerciales pour observations, les lignes directrices de l'expansion des opérations hors bilan et de classification de plus en détail, et établit un système de contr?le des risques et un cadre global, on estime que:

(1) Solliciter l'avis de la poursuite de la supervision des opérations hors bilan plus stricte de la tendance, le contr?le de la Banque trop vite l'expansion du crédit et de financement qui ont une incidence négative sur la délivrance, la récente de délivrance de difficulté financière est également en augmentation.

(2) même en tenant compte de la Feuille de réutilisation de financement après la demande de crédit, la dette continuent de diminuer, principalement pour deux raisons.

Tout d'abord, la pénurie entra?ne actuellement actifs un très important parce que le financement n'a pas besoin de payer de réserve et, par conséquent, un dérivé de financement monétaire multiplicateurs, après retour, dérivé de multiplicateur de la baisse de la demande globale résultant de la diminution de la dette.

Deuxièmement, le financement de retour après le tableau en tenant compte des différents taux de dette et de capital de dettes d'occupation de marge, actuellement faible, la Banque va donner la priorité à des taux d'intérêt de la dette, ainsi que de la part du crédit diminue.

(3) la supervision des opérations hors bilan plus stricte, augmente la pression d'éclatement de l'entreprise risque de crédit ou de dettes d'alimentation.

Par comparaison avec les règles de contr?le de service de 11 ans, à de nouvelles règles plus strictes règles de table, tels que les engagements de garantie et d'assumer le risque de crédit et le fond de la classe de service de financement et de services intermédiaires des opérations hors bilan, à l'exception de capital, mais également de La dépréciation.

Dépréciation de mentionner un profit de performance influence directement à la Banque, dans l'avenir, la Banque pourrait réduire l'acceptation de billets de banque, des garanties et des opérations hors bilan d'intérêt de crédit, etc., qui fait actuellement partie de l'entreprise est très difficile d'obtenir un prêt bancaire, uniquement par la mise en ?uvre de Bill vivant, si, à l'avenir, la quantité de billets réduit, sans doute que ce type de qualification d'entreprise de différence accélération de l'exposition, problèmes de trésorerie n'exclut pas par le marché obligataire de financement, ce qui permet d'augmenter le crédit de la pression d'alimentation.

Mercredi le marché obligataire de la négociation de plus active, le rendement des obligations d'intérêt vers le bas, une plus grande amplitude dans 2-4bp, bons du Trésor à terme en amont de l'après - midi ont considérablement augmenté au cours de la journée.

Pour plus tard, nous avons besoin d'attention:

Le premier tableau de surveillance accrue, la pénurie de devenir actifs ou le manque de financement.

Mercredi, afin de guider le développement de la spécification de service de table à la Banque commerciale, le renforcement de la table de gestion de risque commercial de la Banque, la Chine, la Commission des opérations hors bilan "banque commerciale, la gestion des risques, les lignes directrices (la Commission de régulation bancaire [2011] 31) La révision complète de la table, la formation de lignes directrices pour la gestion des risques à l'étranger des banques commerciales (observations la version révisée), ouvertes à la communauté pour observations.

On estime que, d'abord, à partir du contenu de ce guide et 11 ans, par rapport à la principale modification réside dans les points suivants:

(1) par comparaison avec la loi 11 ans, a été étendu à la table du concept de service: avant et la partie d'engagement de garantie des engagements de garantie de classe, à des agents de classe de service, et le financement des services de médiation, et d'autres types de ces quatre catégories.

Dans lequel l'agent de voter de classes de services de financement, notamment, mais pas exclusivement, de prêts, de confier l'investissement, valet de financement non garantis, valet de paction, l'agent de délivrance et de souscription de liaison et ainsi de suite.

Classe de services intermédiaires sont notamment, mais pas exclusivement, de l'Agence, des conseillers financiers, la gestion des actifs, de divers types de services de garde.

En bref, les opérations telles que la trésorerie extérieure sont clairement définies et sont toutes des opérations hors Siège.

2) Continuer de souligner qu 'il n' y a pas de paiements rigides dans les opérations bancaires extrabancaires, comme l 'indique l' article 21: ? aucune banque commerciale ne peut convenir ou s' engager, sous quelque forme que ce soit, à assumer un risque de crédit lorsqu 'elle effectue des opérations extrabancaires de Services de financement d' investissements ou de services d 'intermédiation; si un risque de crédit est encouru en cas d' infraction, un programme de correction devrait être mis au point conformément aux prescriptions pertinentes de l 'autorité de réglementation et être limité ?.

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3) en ce qui concerne les questions relatives à la comptabilisation des capitaux d 'intérêt commercial, les présentes directives se fondent sur le principe de la primauté de la substance sur la forme pour déterminer si les banques assument le risque de crédit.

Comme l 'article 25 dispose que "les opérations hors bilan des catégories de services d' investissement et de services d 'intermédiation qui comportent un risque réel de crédit" sont soumises à des risques de crédit, c' est - à - dire que les banques de services d 'engagement de garantie sont tenues de prendre des risques de crédit, de prendre des actifs pondérés par des risques hors bilan et de s' approprier le capital, tandis que les opérations telles que le financement extérieur doivent déterminer précisément si un risque doit être encouru par la Banque pour qu' elle prenne ou non des actifs pondérés par des risques hors bilan.

C 'est pourquoi nous estimons que la nouvelle version de la directive, qui vise principalement à limiter la croissance excessive et désordonnée des opérations hors siège actuellement représentées par la gestion des finances bancaires, demeure, du point de vue de ses effets concrets, une directive - cadre dans laquelle des détails précis, tels que l' application du principe de la primauté du fond sur la forme, détermineront l 'étendue de la réglementation et nous pouvons continuer à nous demander s' il y a d' autres règles à suivre.

　　但需要注意的是，即使本指引實質(zhì)性政策變化不大，依然有兩點是可以確定的，第一，監(jiān)管框架已經(jīng)搭建完畢，隨時可能有具體政策出臺，在這一預(yù)期下，銀行開展業(yè)務(wù)時必定會有所顧忌，表外業(yè)務(wù)的野蠻生長時代告一段落，表外理財增速或?qū)⒎啪?第二，16年以來控制銀行信用擴張速度的監(jiān)管思路在本指引中得到延續(xù)，前期盡管央行已經(jīng)控制了基礎(chǔ)貨幣增速，但由于銀行利用表外業(yè)務(wù)導致貨幣乘數(shù)提高，信用快速擴張而引發(fā)的“錢多”和“資產(chǎn)荒”邏輯可能會受到?jīng)_擊，至于理財增速會放緩到什么程度，銀行會不會被迫拋售資產(chǎn)來進行應(yīng)對，可能要取決于后期是否有更多更加嚴格的監(jiān)管政策執(zhí)行，我們也會繼續(xù)對于相關(guān)監(jiān)管政策進行持續(xù)跟蹤。

Pour une analyse plus précise, on peut se référer au précédent rapport thématique intitulé ? What are we Talk when we Talk about the new regulations of MPa ?.

Deuxièmement, la dette et les produits de base ont augmenté, et la dette n 'a fait que se rétablir après avoir chuté.

Les cours des produits de base ont continué de rebondir mercredi alors que les taux d 'intérêt chutaient considérablement.

Pour ce qui est de la hausse des cours des obligations, nous pensons qu 'il s' agit surtout de maintenir une reprise rapide et brutalaprès un ralentissement de l' épargne, et qu 'il n' y a guère de marge de manoeuvre pour la reprise ultérieure.Les données économiques publiées par les états - Unis continuent de s' améliorer, l 'indice du dollar des états - Unis continue de s' améliorer, les rendements de la dette des états - Unis continuent de s' élever, le renminbi continue de se déprécier et l' innovation est faible.

En outre, compte tenu de la conjoncture actuelle du marché, les institutions sont généralement prudentes et n 'ont pas subi de changement notable, et les obligations sont probablement plus favorables aux actions et aux produits de base. C' est pourquoi nous estimons que la baisse des taux d 'intérêt n' est qu 'un reflet de La forte baisse des taux d' intérêt et qu 'il n' y a qu 'une marge de manoeuvre limitée pour continuer à le faire, et qu' il y a encore des pressions en amont à venir.

Troisièmement, l 'écart entre les taux de rendement des créances sur les marchés à terme de la dette nationale est inférieur à l' écart de rendement au comptant et les écarts de prix entre les différentes espèces ont régressé.

前期隨著現(xiàn)貨收益率的不斷下行，國債期貨價格也大幅下跌，且下跌的幅度要大于現(xiàn)貨，貼水幅度加大，周三國債期貨價格明顯反彈，漲幅大于現(xiàn)貨，貼水幅度小幅縮窄，目前5年和10年國債期貨對應(yīng)的收益率相對現(xiàn)貨收益率分別低了5bp和7bp左右，10-5年期貨對應(yīng)收益率利差在16bp左右，略低于現(xiàn)貨10-5年20bp的利差，而且近期10年-5年現(xiàn)貨利差有所縮窄，對應(yīng)的5年-10年跨品種價差也有所回落，對于后期一旦利率再次上行，利差會重新走擴，曲線變陡，投資者可多5年、空10年進行套利。

Un marché secondaire de crédit: mercredi le marché de la dette de l'actif, le taux de rendement d'une légère commotion.

D'abord, la supervision des opérations hors bilan de rigueur à l'avenir, la demande de crédit ou de glisser.

Mercredi, la Commission de révision de la gestion des risques hors bilan des banques commerciales pour observations, les lignes directrices de l'expansion des opérations hors bilan et de classification de plus en détail, et établit un système de contr?le du risque global et le cadre.

(1) Solliciter l'avis de la poursuite de la supervision des opérations hors bilan plus stricte de la tendance, le contr?le de la Banque trop vite l'expansion du crédit et de financement qui ont une incidence négative sur la délivrance, la récente de délivrance de difficulté financière est également en augmentation.

2) même si l 'on tient compte des bilans financiers, la demande de crédits diminue, principalement pour deux raisons.

Tout d 'abord, l' une des principales causes de la pénurie actuelle d 'actifs tient au fait que les réserves ne sont pas nécessaires pour la gestion financière, ce qui a pour effet d' accro?tre le coefficient d 'émission de la monnaie et de faire baisser la demande globale d' obligations à la suite de la Réduction des coefficients d 'émission.

Deuxièmement, compte tenu de la différence entre les taux d 'intérêt et l' utilisation du capital de la dette, les banques accorderont la priorité aux obligations à taux d 'intérêt dans les cas où les écarts d' intérêt sont actuellement faibles, ce qui entra?nera une diminution de la part de la dette de crédit.

3) une réglementation plus stricte des opérations hors bilan peut accro?tre les risques de crédit des entreprises ou les pressions sur l 'offre de crédit.

Par rapport à la règle des 11 ans, les nouvelles réglementations sont plus strictes en ce qui concerne les opérations hors bilan, telles que les services d 'investissement et les services d' intermédiation qui comportent un risque réel de crédit pour les catégories d 'engagements de garantie et les catégories de services d' investissement et de services d 'intermédiation, en plus de l' apport de capitaux.

Dépréciation de mentionner un profit de performance influence directement à la Banque, dans l'avenir, la Banque pourrait réduire l'acceptation de billets de banque, des garanties et des opérations hors bilan d'intérêt de crédit, etc., qui fait actuellement partie de l'entreprise est très difficile d'obtenir un prêt bancaire, uniquement par la mise en ?uvre de Bill vivant, si, à l'avenir, la quantité de billets réduit, sans doute que ce type de qualification d'entreprise de différence accélération de l'exposition, problèmes de trésorerie n'exclut pas par le marché obligataire de financement, ce qui permet d'augmenter le crédit de la pression d'alimentation.

Deuxièmement, la difficulté de la question de la dette augmenter un niveau de crédit, annuler maintenant d'émission est l'avenir de potentiel d'alimentation.

Récemment, le marché obligataire est ajusté de sorte que le crédit de difficulté au niveau d'émission est augmentée, la variété d'adjudication est à court terme, mais à long terme, l'émission de variétés difficile, le coupon a considérablement augmenté, principalement pour la ville de voter pour la dette de la dette, par exemple, la moyenne des taux d'émission que mercredi à la fin du mois d'octobre 150bp produit de liaison montante.

En outre, des cas d'annuler l'émission ou retarder l'émission est également en augmentation, le mois de novembre a eu 24 cas de retarder la publication de plus de 10 mois, plus de 10 cas.

L'émetteur passif ou actif d'annulation de retarder l'émission de sélection, d'une part, de sorte que l'émission de la mobilité des personnes d'augmentation de pression, et, d'autre part, ces reporter d'alimentation sera à l'avenir un potentiel d'alimentation, et on pense que la récente du marché d'ajustement à court terme va encore continuer, et l'émetteur forcé doivent résister à des taux d'intérêt plus élevés ont été émis, le potentiel de la pression d'alimentation en ce moment à l'ajustement du marché contribue.

Troisièmement, le long de la passation de marchés augmente, une commotion de charbon de l'année prochaine, le charbon entreprises continuent de bonnes performances.

La hausse des prix de l'érosion de la centrale électrique de la rentabilité, et alors on voit CNDR avancée de la capacité de production, la récente de nouvelles entreprises et de génération de signature longue association continue, tels que du charbon à coke et la rivière mercredi Shanxi acier, Shougang, Anshan, Baosteel, Maanshan, six grands Groupes sidérurgiques Valin Steel à Pékin de contrats à long terme dans le charbon à coke 2017 ans.

Des aspects de la stratégie d'investissement de dettes, de dettes en plus de conduction de taux de liaisons de réglage, lui - même comporte de nombreuses incertitudes, tels que l'avenir de la supervision des opérations hors bilan plus stricte, la demande de crédit peut glisser, actuellement, la difficulté de la question de la dette augmente considérablement Le niveau de crédit et, par conséquent, nous sommes toujours recommandations les investisseurs afin de réduire l'effet de levier.

Parce que le prix de gros du charbon et un r?le exemplaire important, peut servir à guider l'action du prix, à partir de la mi - novembre du spot de prix dynamique commence, mais la baisse des stocks de charbon est plus petite, en attendant le début ou ans ont nettement augmenté, tels que la taille actuelle des stocks de charbon Qinhuangdao a atteint 15 niveaux élevés dans le milieu de l'année, l'inventaire sera également dans une certaine mesure, inhiber les prix du charbon de rebond.

Dans l'ensemble, nous pensons qu'à l'avenir les prix du charbon est le motif de choc, de sorte que l'ensemble de l'année prochaine du prix moyen du charbon est supérieure à celle de cette année, l'année prochaine à améliorer encore la performance des entreprises de charbon peut être prolongée.