數據分析盤點2018業績：女裝行業競爭更趨激烈

　　從2018年女裝上市企業的業績表現來看，女裝上市企業之間的差距正在逐步縮小，女裝行業的競爭在未來將更趨激烈。

　　拉夏貝爾營收101.76億元

　　拉夏貝爾2018年營業收入101.76億元，同比下跌2.58%;營業利潤虧損1.52億元，同比下滑120.57%;實現歸屬于股東的凈利潤1.59億元，同比大幅下降132%。

　　對于業績情況，拉夏貝爾稱2018年度是集團自上市以來首次出現經營虧損。綜合來看，導致經營虧損的原因除了終端銷售下滑，毛利率下降等因素外，也集中反映出多品牌、直營為主的業務發展模式急需調整，直營模式下過高的固定成本費用支出在銷售增長乏力的情況下導致集團盈利水平大幅下降。同時部分自有及投資合作的品牌在3~5年的培育期內，需要投入較多的經營資源，而且培育期內經營虧損也會導致集團當期盈利下降。

　　拉夏貝爾旗下有La Chapelle、Puella、7m、La Babite、Candie's等近20個服裝品牌，涵蓋大眾休閑男女裝、設計師品牌、童裝等。從期內各品牌的盈利情況來看，La Chapelle和Puella品牌仍然是集團銷售貢獻占比最高的兩個品牌，合計達到集團銷售總額的40.51%，但比2017年的45.14%下降了4.63%。此外，2018年度拉夏貝爾在線平臺實現收入1.44億元，同比增長0.83%，占集團總收入的14.13%。拉夏貝爾稱，在線平臺收入增長得益于集團多品牌影響力及線上專業化運作能力持續提升。公司在2018下半年加快終端渠道調整進度，關閉虧損、低效門店，啟動推行聯營、加盟合作模式，截至2018年末，集團零售網點共9269個，其中包括9238個直營零售網點和31個聯營加盟零售網點，相比2017年末的9448個減少179個。

　　維格娜絲營收 30.86億元

　　2018年維格娜絲集團實現營業收入30.86億元，同比增加20.34%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.73億元，同比增長43.65%。2018年公司完成了非公開發行股票，增加凈資產5.04 億元;2018年末公司歸屬于上市公司股東的所有者權益24.16億元，同比增長47.26%。

　　維格娜絲集團旗下有VGrass、元先、Teenie Weenie三個品牌，2018年VGrass營收8.62億元，同比增長8.91%;吉祥云錦營收2316.82萬元，同比增長5.07%;Teenie Weenie營收21.93億元，同比增長4.99%，成為集團業績貢獻最大的品牌。截至2018年末，維格娜絲集團共有門店1386家，相比2017年末的1449家減少63家。此外，2018年維格娜絲線上銷售34.71億元，占總營收的15.3%;線下銷售26.08億元，占總營收的84.7%。

　　朗姿營收26.62億元

　　2018年，朗姿股份實現營業收入26.62億元，同比增長13.1%;實現營業利潤2.39億元，較上年同期增長7%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.1億元，同比增長12.2%。

　　朗姿集團主營業務覆蓋女裝、嬰童、醫療美容、資產管理四大業務體系，2018年朗姿女裝板塊營收13.79億元，同比增長24.29%，占集團總營收的51.84%;嬰童業務營收6.61億元，同比下跌19.26%，占總營收的24.82%;醫美業務營收4.79億元，同比大增87.59%，占總營收的18.01%;資產管理業務營收1.05億元，同比下滑27.08%，占比3.95%。

　　在女裝市場，朗姿股份目前旗下有自主品牌朗姿Lancy From 25、萊茵Lime Flare、瑪麗marie n°mary、儷雅朗姿Liaalancy，代理品牌卓可Mojo S.Phine、吉高特Jigott、Fabiana Filippi、Dewl等。公司女裝業務在報告期末共有505個銷售終端及6個線上渠道，其中報告期內凈增57家。

　　在嬰童用品市場，集團收購的韓國嬰童品牌阿卡邦共擁有10多個系列品牌。報告期內，因受國際經濟環境和韓國國內人口出生率持續下降的影響，阿卡邦實現營業收入6.66億元，影響公司合并凈利潤-2397.23萬元。截至報告期末，阿卡邦線下銷售終端共999家，其中韓國966家，國內33家(不含3個國內線上渠道)。

　　珂萊蒂爾營收25.21億元

　　珂萊蒂爾在2018年實現營收25.21億元，同比增長14.39%;實現凈利潤2.72億元，同比增長12.26%;實現毛利18.03億元，同比增長15.5%。截至2018年末集團店鋪共862家，包括641家直營零售店和221家經銷商經營的零售店。

　　珂萊蒂爾集團目前自有品牌包括Koradior、La Koradior、Koradior Elsewhere和DE KORA等，產品涵蓋連身裙、短裙、長褲、針織衫及配飾等。從各品牌的收益來看，集團核心品牌Koradior營收16.36億元，同比增長10.77%，占集團總營收的64.89%，是集團貢獻最大的品牌;La Koradior營收2.08億元，同比增長30.26%;Koradior Elsewhere品牌營收3.53億元，同比增長21.09%。期內，集團收益增長主要產生自現有店鋪的銷售增長及新開店鋪的銷售，641家直營零售店營收20.44億元，占集團總營收的81.08%，同比增長10.9%;電子商貿營收2.08億元，占集團總營收的8.25%，同比增長33.89%。

　　歌力思營收24.36億元

　　2018年，歌力思實現營業收入24.36億元，同比增長18.66%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.65億元，同比增長20.74%。

　　歌力思旗下有Ellassay、Laurèl、Ed Hardy、IRO、Vivienne Tam 、JeanPaulKnott等6個時裝品牌。2018年集團主品牌Ellassay實現營收10.04億元，同比增長4.32%;Laurèl實現營收1.11億元，同比增長14.05%;Ed Hardy系列品牌實現營收4.98億元，同比增加14.16%。截至報告期末，公司共有門店592家，相比2017年末的533家凈增59家。其中Ellassay有312家終端店鋪，Ed Hardy 系列品牌181家，Laurèl品牌37家，IRO品牌在全球擁有49家直營終端店鋪，Vivienne Tam 有13家終端店鋪。此外，2018年歌力思線上銷售1.03億元，占總營收的4.69%;線下銷售20.87億元，占總營收的95.31%。

　　地素時尚營收21億元

　　地素時尚2018年實現營業收入21億元，同比增長7.94%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.74億元，同比增長19.59%。截至2018年12月31日，公司在全國共擁有1062個零售網點，其中直營終端378 家，經銷終端684家。

　　地素時尚旗下現有DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d′zzit和RAZZLE四個服裝品牌，期內DAZZLE實現營收12.32億元，同比增長7.15%;DIAMOND DAZZLE營收1.7億元，同比增長14.77%;d′zzit營收6.84億元，同比增長6.88%;2017年9月上市的男裝品牌RAZZLE營收920.92萬元，同比增長241.75%。此外，2018年地素時尚線上銷售2.56億元，占集團總營收的12.2%;線下銷售18.39億元，占總營收的87.8%。

　　江南布衣營收20.27億元

　　江南布衣2018年實現營業收入20.27億元，同比增長22.6%;實現歸屬于股東的凈利潤3.81億元，同比增長22.1%。江南布衣在報告中稱，收入的增長主要由于集團零售網絡的擴展以及電子商務業務和新業務的快速發展。截至2018年12月31日，江南布衣共有零售店鋪1994家，其中海外161家零售網點。

　　江南布衣集團旗下有女裝品牌JNBY、高端女裝less、男裝CROQUIS、童裝jnby by JNBY、青少年裝Pomme de terre、家居JNB YHOME、男裝SAMO、運動休閑REVERB等9個品牌。2018年集團旗下各品牌均實現營收增長，其中JNBY營收11.56億元，占集團總營收的57%，同比增長19.1%，是集團業績最大的貢獻者;男裝CROQUIS營收4020.5萬元，占比19.8%，同比增長23.5%;童裝jnby by JNBY營收2850.71萬元，占比14.1%，同比增長33%。此外，2018年江南布衣線上銷售2.2億元，占集團總營收的10.9%，同比大增57.1%;線下渠道自營店營收8.19億元，占比40.4%，同比增長6.9%;經銷店鋪營收9.86億元，占比48.6%，同比增長31.9%。

　　安正時尚營收16.49億元

　　安正時尚2018年實現營業收入16.49億元，同比增長16.09%;實現歸屬于股東的凈利潤2.81億元，同比增長2.96%。截至2018年末，安正時尚的終端門店數量為973家，相比2017年末的917家凈增56家。

　　安正時尚主要業務為中高檔品牌時裝的自主研發、生產、銷售及品牌管理，公司旗下包括：玖姿、尹默、安正、斐娜晨 、摩薩克五大線下自有時裝品牌，在大中華區代理Stella McCartney及Stella McCartney Kids，報告期內，公司收購了上海禮尚信息科技有限公司70%股權，股權交割日為2018年10月31日，2018年禮尚信息實現凈利潤6281.34萬元。

　　從期內各品牌的盈利情況來看，玖姿營收10.38億元，同比增長10.93%;尹默營收2.23億元，同比增長4.1%;安正男裝營收7487萬元，同比增長0.1%;摩薩克營收3101.21萬元，同比下跌12.31%;斐娜晨營收1.14億元，同比增長11.98%。此外，2018年安正時尚線上銷售4.04億元，占總營收的24.59%;線下銷售12.4億元，占總營收的75.41%。其中，線上銷售包括本報告期并入的禮尚信息線上銷售產品收入1.3億元，剔除此因素，服裝類產品線上實現營收2.73億元，同比增長39.92%。

　　日播時尚營收11.32億元

　　2018年日播時尚實現營收11.32億元，同比增長5.46%;實現歸屬于上市股東的凈利潤3836.43萬元，同比大跌54.13%。截至2018年12月31日，公司共有1067家銷售終端門店。對于凈利潤下跌，日播時尚在業績報告中稱，凈利潤明顯減少的主要原因是公司新品牌投資收益沒有達到預期效益，另外原有CRZ品牌因品牌定位調整，目前仍處在調整期，出現較大虧損，因此公司凈利潤與凈資產收益率下降。

　　日播時尚旗下現有五個品牌broadcast播、PERSONAL POINT、CRZ、MUCHELL和broadcute。其中女裝品牌目澈MUCHELL與童裝broadcute兩個新品牌從2018年開始實際運作。從期內各品牌盈利情況來看，主品牌Broadcast：播營收9.2億元，同比增長7.36%;CRZ營收1.51億元，同比下跌10.06%;Personal Point營收2650.79萬元，同比增長0.6%。此外，2018年日播時尚線上銷售1.07億元，占總營收的9.73%;線下銷售9.99億元，占總營收的90.27%。

　　7家女裝上市企業實現營收凈利雙增

　　從女裝上市企業2018年業績情況來看，各服裝企業表現參差不齊，但整體而言依然保持上升的趨勢。9家女裝上市企業中，拉夏貝爾營收凈利均出現下跌;日播時尚增收不增利;其余7家企業實現營收凈利雙增。

　　從營收來看，除了拉夏貝爾，其余8家女裝上市企業全部實現營收正增長。營收最高的是拉夏貝爾101.76億元，其次是維格娜絲30.86億元，朗姿26.62億元。從營收同期漲幅來看，漲幅最高的依次是江南布衣22.6%，維格娜絲20.34%，歌力思18.66%。營收總額最高的拉夏貝爾是9家女裝企業中唯一出現營收凈利雙雙下跌的企業，這也是集團自上市以來首次出現經營虧損。

　　女裝上市企業2018年業績情況

　　從凈利潤來看，除了拉夏貝爾和日播時尚這兩家企業，其余7家企業實現凈利潤正增長，且增長幅度較為迅猛，漲幅在2.96~43.65%之間。凈利潤排名前三的企業分別是地素時尚5.74億元，江南布衣3.81億元，歌力思3.65億元。凈利潤同期漲幅最快的前三分別是維格娜絲43.65%，江南布衣22.1%，歌力思20.74%。盡管拉夏貝爾的營收在9家女裝企業中排位第一，但2018年拉夏貝爾營收是9家女裝企業中唯一下跌的企業，同時拉夏貝爾凈利潤同比大跌132%，僅有1.59億元，已經落后于大部分女裝上市企業。從凈利潤的情況我們能看出，女裝上市企業之間的差距正在逐步縮小，各家女裝集團勢均力敵，女裝行業的競爭在未來將更趨激烈。

　　線上渠道成為品牌企業們日益重視的戰場，各個女裝集團2018年的電商收入增長明顯，且在銷售額中的占比也逐步增加。比如，安正時尚線上銷售占總營收的24.59%，維格娜絲線上銷售占總營收的15.3%，江南布衣線上銷售同比大增57.1%，珂萊蒂爾線上營收同比增長33.89%。

　　女裝行業競爭更趨激烈

　　縱觀9家女裝上市企業2018年的經營業績，維格娜絲、朗姿、珂萊蒂爾、歌力思、地素時尚、江南布衣這6家女裝集團在2018年的凈利潤呈雙位數高增長，賺錢效應明顯提升。上市不久的地素時尚盡管營業收入21億元，但凈利潤達到5.74億元，成為9家女裝集團中最賺錢的企業。

　　但從9家女裝上市企業的銷售收入來看，除了拉夏貝爾101.76億元，維格娜絲、朗姿、珂萊蒂爾、歌力思、地素時尚、江南布衣的銷售收入幾乎都集中在20~30億元這一梯階，總額差距并不大，而在凈利潤方面，這一特征表現更為明顯。由此我們不難看出，女裝上市企業之間的差距懸殊正在逐步縮小，這一方面充分反應了女裝行業競爭的激烈程度，另外一方面也反應了目前國內女裝仍處于一種市場較為細分，市場集中度相對較低，缺乏霸王式企業和品牌，缺乏國際化大時尚集團的成長階段。本土中高端女裝定位的品牌，由于渠道類似、價格帶接近、品類接近、消費群同質化，很難實現差異化的規模擴張，這也使得在這一陣營的女裝品牌無法在營收規模上真正拉開距離。

　　隨著市場競爭的不斷加劇，優勝劣汰法則和馬太效應在行業內將更加凸顯。對于未來本土女裝陣營而言，產品獨特、年輕化、價格合理、線上線下雙渠道結合，或許才是新的發展思路和方向。整合變革、規模擴張，無疑將是當下乃至未來很長一段時間本土女裝行業的主題曲，女裝企業轉型、調整、重塑和升級之路將加速度向縱深發展，資本力量和品牌的結合將更加緊密，而女裝企業的競爭力也將由此發生質變并真正拉開差距。