節(jié)后首日211家紡織服裝股市值蒸發(fā)近800億，二季度或可企穩(wěn)慢復(fù)蘇

　　受肺炎疫情肆虐影響，春節(jié)長(zhǎng)假期間，境外市場(chǎng)持續(xù)走弱，而在萬(wàn)眾矚目之下，A股在2月3日迎來(lái)了鼠年的第一個(gè)交易日，超3000股開(kāi)盤(pán)跌停，截至今天(2月3日)收盤(pán)，滬指跌幅7.72%，收于2746.61點(diǎn)，深證成指跌8.45%，收于9779.67點(diǎn)。

　　第一紡織網(wǎng)記者注意到，盤(pán)面上，A股88家紡織服裝股中僅紅豆股份、際華集團(tuán)、諾邦股份、龍頭股份、欣龍控股和中潛股份保持漲勢(shì)；從市值來(lái)看，2020年春節(jié)前一個(gè)交易日211家滬深與A股紡織服裝股總市值達(dá)11181.53億元，今日上市公司總市值僅為10383.01億元，因疫情等因素蒸發(fā)798.52億元。

　　年前最后一周受疫情影響，國(guó)內(nèi)零售企業(yè)沖擊嚴(yán)重，春節(jié)是全年消費(fèi)尤其是線下消費(fèi)的最大旺季，由于不鼓勵(lì)人群聚集，這對(duì)線下百貨門店沖擊最大，線下超市雖承擔(dān)穩(wěn)定民生功能，但經(jīng)營(yíng)成本和費(fèi)用面臨大幅波動(dòng)，此間也有觀點(diǎn)認(rèn)為，疫情對(duì)紡織服裝行業(yè)負(fù)面影響主要為短期一次性沖擊，疫情好轉(zhuǎn)后行業(yè)回歸基本面。

　　國(guó)泰君安證券分析師郝帥介紹，2019年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，服裝零售整體較為低迷，除童裝和運(yùn)動(dòng)裝增速較高之外，女裝、男裝、家紡、鞋類以及內(nèi)衣等子行業(yè)增長(zhǎng)平穩(wěn)，服裝行業(yè)短期進(jìn)入了穩(wěn)定增長(zhǎng)的發(fā)展階段。2019年各個(gè)月份服裝零售增速較上年同期均有所下降，由此預(yù)計(jì)，2020年一季度國(guó)內(nèi)服裝零售增速呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，二季度或企穩(wěn)，隨著后續(xù)去庫(kù)存階段開(kāi)始，預(yù)計(jì)行業(yè)整體將在四季度恢復(fù)正常。

　　第一紡織網(wǎng)記者注意到，來(lái)自機(jī)構(gòu)的調(diào)研也表明2017年冷冬促進(jìn)冬裝消費(fèi)，帶動(dòng)2018年服裝行業(yè)較高增速預(yù)期，2018年產(chǎn)生較大行業(yè)冬裝庫(kù)存，2019年3月末下游申萬(wàn)紡織服裝行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率有所下滑。2019年三季度服裝家紡存貨周轉(zhuǎn)放緩，周轉(zhuǎn)率同比下行11.6%，是2012年以來(lái)的首次雙位數(shù)下降。自4月以來(lái)中游產(chǎn)成品存貨增速已明顯低于服裝零售增速，10月、11月下游零售增速分別為-0.8%、4.6%，高于中游紡服工業(yè)營(yíng)收增速-17%、-3.3%，服裝家紡品牌冬裝訂單明顯收縮。18年冬裝庫(kù)存較多，疊加2019年暖冬天氣，下游服裝行業(yè)或處于去庫(kù)存階段。

　　國(guó)盛證券研究員鞠興海表示，受疫情影響，預(yù)計(jì)社會(huì)消費(fèi)市場(chǎng)短期將受到?jīng)_擊，尤其是可選消費(fèi)品受到影響更大，特別是包括服裝行業(yè)在內(nèi)的時(shí)尚消費(fèi)品領(lǐng)域，但由于產(chǎn)品屬性、渠道模式不同受到的影響也有所差異，從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，疫情影響為短期突發(fā)性時(shí)間，對(duì)行業(yè)不會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。

　　觀察來(lái)看，疫情對(duì)線下消費(fèi)沖擊大于線上消費(fèi)。線下實(shí)體店消費(fèi)，由于外出人群減少，消費(fèi)需求短期會(huì)面臨下降，考慮疫情及春節(jié)期間物流有一定阻礙，線上消費(fèi)短期有一定負(fù)面影響，但是從未來(lái)1-2個(gè)季度的維度來(lái)看，線上消費(fèi)好于線下，全年角度來(lái)看線上占比相對(duì)較高的時(shí)尚消費(fèi)子板塊受到影響程度會(huì)相對(duì)較小。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，鞠興海認(rèn)為，疫情平定后消費(fèi)將隨自然需求恢復(fù)常態(tài)，對(duì)投資者而言，應(yīng)當(dāng)關(guān)注在品牌競(jìng)爭(zhēng)和分化中表現(xiàn)突出的質(zhì)優(yōu)公司，在面臨短期沖擊的時(shí)候，服裝公司面臨終端消費(fèi)下滑，庫(kù)存累積的狀況，相關(guān)優(yōu)質(zhì)上市公司在訂貨端、終端庫(kù)存調(diào)配上一定程度上可環(huán)節(jié)沖擊，而具備產(chǎn)品和強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力的公司受到的負(fù)面影響會(huì)相對(duì)較小。

　　不過(guò)前述國(guó)泰君安證券分析師郝帥也進(jìn)一步認(rèn)為，后續(xù)的疫情防控要求居民減少外出活動(dòng)，也會(huì)繼續(xù)對(duì)服裝線下零售形成負(fù)面影響。由于此次防控措施及時(shí)，一季度服裝零售下滑概率大，趨勢(shì)預(yù)計(jì)至少延續(xù)到二季度，但是考慮到終端庫(kù)存等因素的影響，對(duì)服裝行業(yè)業(yè)績(jī)的影響會(huì)延續(xù)至三季度。

　　郝帥介紹，根據(jù)紡織服裝板塊收入數(shù)據(jù)分析，全板塊中各季度收入占全年的比例最高為四季度，2002-2018年，四季度的營(yíng)業(yè)收入比重的均值為29.07%。其余三個(gè)季度按照收入比重降序依次為三季度，二季度和一季度。

　　“四季度作為冬裝銷售的旺季，是全年收入的主要構(gòu)成成分。現(xiàn)階段此次新冠肺炎主要影響一季度服裝消費(fèi)。一季度作為冬裝銷售的延續(xù)和春節(jié)消費(fèi)的高峰，服裝銷售將受到重挫，預(yù)計(jì)一季度整體服裝消費(fèi)同比大幅下滑，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。如若疫情延續(xù)至Q2，夏裝銷售低迷，則在一定程度上將對(duì)上市公司全年業(yè)績(jī)?cè)斐蓧毫Α！焙聨浫绱苏J(rèn)為。