把成本5.9億的時裝轉化為23億營收的地素，靠啥本事去年凈賺6個億？

極具設計感的中高端女裝品牌集團——地素時尚股份有限公司（以下簡稱“地素時尚”）4月7日晚間發布2019年年報，報告期內，公司實現營業收入23.78億元，同比增長13.23%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.24億元，同比增長8.75%。

截至2019年12月31日，地素時尚累計可供分配利潤為8.19億元，地素時尚擬向全體股東每10股派發現金股利10元(含稅)；截至2019年12月31日，地素時尚總股本40100萬股，以此計算合計擬派發現金紅利4.01億元(含稅)，2019年度，地素時尚現金分紅占2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例為64.22%。公司擬用資本公積向全體股東每10股轉增2股，共計轉增8020萬股。

截至2019年12月31日，地素時尚在全國共擁有1104個零售終端，其中直營終端達到380家，經銷終端達到724家。由于中高端品牌女裝的市場定位，公司的銷售終端主要位于中高端的商業物業中，報告期內，公司與北京SKP、王府井、銀泰、久光、伊勢丹等高端百貨及華潤、恒隆、德基、九龍倉、新鴻基等在內的商業地產集團建立了合作關系。

截至2019年末，地素時尚直營體系有消費的活躍會員人數已超過50萬名，其中VIP會員人數超過25萬名。全新的客戶關系管理系統還將進一步在2020年完成導購前端與企業微信工具的整合，以幫助導購加強對每一位客戶的個性化管理和服務。

地素時尚表示，公司現有四大核心品牌已經在業內享有一定的知名度和市場份額，公司未來將繼續以提升市場份額、單店收入、目標達成率等作為核心考核指標，不斷加強市場推廣力度以提升品牌美譽度，優化終端店鋪的形象和購物環境，加強會員管理。同時，公司考慮延伸品類設計，提升品牌附加值，并圍繞大時尚概念，嘗試引入新的品牌和業務，多品牌協同發展。

地素時尚稱，隨著我國女性職業化水平、可支配收入、審美能力的不斷提高，女性服裝消費能力將進一步增強，女裝市場份額有望持續增長。在服裝行業整體發展向好、女裝市場份額結構性提升的雙重影響下，中高端女裝行業將迎來更大的增長空間。

而小鎮青年當前作為“有錢有閑有追求”的典型群體，受益于消費升級以及渠道下沉雙向推動，消費方式已經逐漸向一線城市看齊，成為奢侈品消費不可忽視的新生力量。小鎮青年將成為今后10年消費市場的主力軍，預計到2030年，三四線城市居民消費達45萬億元人民幣。隨著下沉市場消費質量和消費結構不斷完善，中高端女裝行業在下沉市場的消費潛力較大。

2020年，地素時尚將利用互聯網工具，結合時下流行的傳播和推廣方式，陸續開展流媒體等方面的營銷計劃，通過粉絲價值來完成商業變現，2019年公司品牌吸引了更多25-29歲人群的關注，同比2018年增長25%，此世代人群更關注潮流、關注時尚，是公司品牌的潛力人群之一，也是公司未來拉新的方向。另外，公司也考慮試點門店數字化運營項目，通過新技術采集客流數據、熱力圖數據、消費者行為數據，運用采集的數據來優化和調整商品陳列，統計店鋪店內店外客流量，識別新老客及到店提醒，快速獲取會員標簽，對會員進行個性化服務和精準營銷，提升銷售轉化率和連帶率。

此外，地素時尚將持續加大信息化、數字化建設的投入，將整合OMS、WMS、供應鏈、CRM、HR等各系統中的數據，并進行智能數據分析，一方面，通過數據了解消費者日益變化的消費行為和方式，讓消費者和品牌之間進行更加有效的互動，為消費者提供超越期望的消費體驗，實施精準營銷，另一方面，也為公司經營決策提供準確、完整、及時的數據支持，全面提高管理運營水平。

公開資料顯示，地素時尚2002年創立于中國上海，是一家多品牌運作的時尚集團。自成立以來，公司圍繞中高端品牌定位，分別創“DAZZLE”、“DIAMONDDAZZLE”、“d’zzit”和“RAZZLE”四個知名服裝品牌，形成對時裝領域多維度、深層次的滲透。

截至2019年12月31日，地素時尚的設計研發中心共有198名成員，公司通過強大的設計研發、豐富的產品組合、敏捷的供應鏈管理、策略性的營銷網絡布局、精準的品牌定位、全方位的品牌推廣及優質客戶群的培育積累，在中國時尚行業中樹立了良好的品牌形象。

地素時尚設計能力出眾，品牌塑造力強，產品時尚在業內具備相當影響力，但終端店效表現卻低于同行水平。以Dazzle為例，2015-2017年直營單店同店增速為低單位數，店效為250萬/年左右，遠低于歌力思、維格娜絲、玖姿等。因而我們認為在產品設計、供應管理以及品牌塑造能力行業居前的基礎上，公司終端店效具備較大的提升空間。

國盛證券分析師鞠興海表示，盈利水平高于同行的地素時尚毛利率維持在70%以上，且呈穩步提升態勢，高于同行可比公司60.5%的平均毛利率水平，這主要得益于幾個因素，一是公司品牌梯隊從中高端延伸至輕奢，較高的加價倍率為高毛利率奠定基礎；二是嚴格把控折扣活動并且VIP打折門檻高，因而直營毛利率水平高；加盟商管理能力強，保持4.1~4.5的拿貨折扣率，加盟渠道毛利率較高；三是存貨管理較好，打折促銷產品占比小。

觀察來看，作為中國高端時尚領軍企業，地素時尚旗下四大品牌錯位發展，產品極具設計力，隨著終端管理能力不斷強化，公司在行業景氣度平淡的背景下同店增速從過去兩年低單位數增長提速至2019年10%左右，判斷未來有望保持較高增速。同時預計公司2019-2021年店鋪增長在80-100家，線上銷售增速快于線下增速，鞠興海預計，在“穩健開店+同店增長”的雙驅動下，地素時尚未來有望穩健成長。