為H&M、ZARA等大牌供面料的航民股份，去年印染主業營收超38億

主營紡織印染行業的本土上市公司——浙江航民股份有限公司（以下簡稱“航民股份”）4月9日晚間發布2019年年報，報告期內，公司實現營業收入66.9億元，同比下降11.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.37億元，同比增長11.34%。

2020年，航民股份繼續推動企業智能化、信息化、現代化水平提升，實現紡織印染、熱電主體產業升級，鞏固行業領先優勢，利用無紡布新增產能以及航民合同精機擴建等有利條件，擴大市場份額，增強新動能。

公開資料顯示，航民股份是一家聚焦“紡織印染+黃金飾品”雙主業發展，并以熱電、織造、非織造布生產、工業用水、污水處理及海運物流相配套的公司，公司目前已形成了以印染為主業，熱電、織造、非織造、海運配套發展的穩健高效產業鏈，公司旗下的“飛航”牌印染品已通過ISO9001、ISO14001、Oeko-texstandard100、清潔生產審核等認證，使公司成為國內服裝優質品牌以及國際品牌H&M、ZARA、M＆S、Wal-Mart、VF等的合格供應商，公司多年來被評為中國印染行業“二十強”企業。

航民股份于2004年上市，主要以印染業為主，在上市之后，公司通過對產業鏈上下游的整合，布局了印染產業多項業務，逐步形成了規模優勢。2018年，公司發現股份收購控股股東航民集團旗下航民百泰100%股權，布局“面料印染+黃金加工”雙主業。目前該收購計劃已獲得證監會審批。截止2018年末，該業務為公司貢獻了35.702億元的營收，占公司收入的47.39%。

紅塔證券分析師余艾力表示，航民股股營收、運營、盈利能力均位于印染行業前列，公司憑借較高的技術實力和規模，整體毛利率和凈利率持續高于行業平均和同類上市公司，占據A股印染龍頭地位。

目前，航民股份印染產業鏈中涉足了供熱、供電、供水以及必須的污水處理業務，并布局織造布、非織造布、近海海運等相關業務。對印染上下游產業鏈的布局，為印染業務提供有效支撐，促進公司經營的穩定性，使公司逐步成為了行業內龍頭。

從歸母凈利潤看，2001年的0.57億元增長到2017年的5.74億元，年復合增速約為15.53%，2018年公司歸母凈利潤實現15.39%的增速。

余艾力此前認為，航民股份毛利率、凈利率自2005年以來一直不斷提升，2017年公司毛利率和凈利率略有下滑，是因為受到煤價、染料快速上漲影響，但長期來看煤價、染料持續上漲可能性不大，預計公司毛利率和凈利率會逐步穩定回升。2018年公司毛利率和凈利率大幅下滑，是因為黃金珠寶業毛利率較低，拉低了公司的綜合毛利率。

在余艾力看來，染料等原材料價格上漲對印染行業毛利率存在一定沖擊，但對行業內不同公司影響不同。對于龍頭企業，議價能力強，規模化效應高，可以將成本轉嫁到下游，保證公司的盈利水平。從2011年來，染料價格有幾次明顯的波動，特別是染料價格在2013、2014年有明顯上升，但是航民公司在此期間凈利率卻有明顯提升，2017年中到2018年染料價格上升，航民股份凈利率仍然維持在前期較高水平。

但也要看到，由于環保趨嚴，印染行業集中中提升，航民股份屬于行業龍頭具有價格轉移能力，但是如果上游原材料價格上漲過快，公司被動漲價，由于市場競爭激烈，以及下游企業承受能力有限，所有原材料漲價部分可能存在不能完全轉移的因素明顯增強。

余艾力指出。當前，印染行業“地域集中、單家企業市場占有份額較低”的特點明顯，同時大眾環保意識增強，國家對環保整治力度加大，行業在面臨激烈競爭的同時受到外界監管加嚴，使得一些競爭力較弱、產能落后、技術落后、綜合管理能力弱的企業逐漸被淘汰，促使行業的集中度逐步提升，龍頭企業的優勢正逐漸得以彰顯。