紡織服裝行業股市分析及投資建議

　　預計凈利潤仍保持較快增長，但增速有所放緩。我們對所覆蓋的重點公司2011年一季度業績進行了預測，有70％的公司凈利潤增速超過30％，預計重點公司凈利潤同比增速在33％左右，較2010年報預計的38％的增速下滑5個百分點。從行業運行情況看，出口方面，2011年1-3月紡織品服裝累計出口486億美元，同比增長24％，3月出口增速恢復高增長超市場預期；內銷方面，從已公布的社零數據看，2011年1-2月服裝、鞋帽、針、紡織品同比增長22％，較10年同期增速29.7％下滑7.7個百分點，由于春節效應，預計3月服裝增速將有所回升。

　　我們預計，紡織服裝行業重點公司2011年一季報業績情況如下:（1）增速超過50％的有:美邦服飾（002269）（002269，EPS為0.16元，增速950％，由于美邦在2010Q1業績特別低，同比增速不具有參考意義）、嘉麟杰（002486）（002486，EPS為0.06元，增速90％）、搜于特（002503）（002503，EPS為0.19元，增速60％）；探路者（300005）（300005，EPS為0.13元，增速65％）、富安娜（002327，EPS為0.43元，增速60％）、夢潔家紡（002397，EPS為0.24元，增速55％）；（2）增速在40-50％之間的有:羅萊家紡（002293，EPS為0.51元，增速45％）、報喜鳥（002154）（002154，EPS為0.10元，增速40％）、森馬服飾（002563）（002563，EPS為0.34元，增速40％）、華斯股份（002494）（002494，EPS為0.10元，增速40％）、華孚色紡（002042）（002042，EPS為0.38元，增速40％）；（3）增速在30-40％之間的有:七匹狼（002029）（002029，EPS為0.43，增速30％）、希努爾（002485）（002485，EPS為0.17元，增速30％）、星期六（002291）（002291，EPS為0.11元，增速30％）、上海家化（600315）（600315，EPS為0.14元，同比增速30％）；（4）增速在20-30％之間的有:魯泰A（000726）（000726，EPS為0.18元，增速22％）、偉星股份（002003）（002003，EPS為0.07元，增速20％）。

　　投資建議:成本壓力迫使服裝和家紡產品提價，我們看好提價能力強、客戶穩定的男裝和家紡市場。我們預計，今年上半年隨著CPI的高位運行，作為可選消費品的服裝相對食品日用品等剛性需求的消費品有一定擠出效應。我們認為，2010年服裝、家紡公司收入的增長更多依靠量的增長，而2011年收入的增長有一部分是由于價格上漲。因此，我們更看好提價能力強、單價高、客戶對價格較不敏感的中高端男裝和家紡市場，對單價低、靠走量的休閑服相對較為謹慎。從一季報情況看，家紡公司的業績普遍超預期，主要因幾家公司都在2010年四季度提價并順利轉移成本壓力，毛利率水平進一步上升。我們建議關注一季報業績有望超預期的男裝和家紡公司，包括報喜鳥、七匹狼、羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡。