紡織服裝行業:品牌服飾繼續下跌

　　上周行情回顧。上周紡織服裝板塊漲幅-0.48%(其中,服裝家紡漲幅-1.65%;家紡表現一般,如夢潔-5.65%、羅萊家紡-5.34%、富安娜-4.05%。

　　行業重點數據。10日海關快報數據顯示出口增速逐月下降,12月紡織出口83.02億美元,同比增長12.6%,服裝及其附件出口134.43億美元,同比增長7.2%。中華商業信息網公布了50家重點大型零售企業數據:打折促銷力度加大帶動12月份服裝零售額增21.4%,比去年同期提高3.8%,也高于10月和11月。

　　上周重點公司跟蹤回顧。北京作為朗姿強勢區域,成熟老店保持穩定增長;其中中友萊茵2011年同比增約16%,朗姿增約7%, MOJO增約23%;且公司對2012年下達的目標增速在15%以上。報喜鳥溫州基地數據顯示主品牌同店增速明顯,S ANGELO仍待改進;對于或有負債主要根據簽訂的退貨比例確定的,正常為30%;而應收賬款的增加則主要因為公司快發展、扶持加盟商小巨人計劃、或有負債計提等。同時我們研究了偉星,2011年下半年在總體出口大宏觀環境逐月變差的情況下,我們判斷偉星股份難以有獨立表現,除了傳統的水鉆業務外,由于2011年下半年休閑裝銷售不佳,金屬扣估計也較為一般。

　　投資建議及下周值得關注的事件:我們認為行業表現難以超越大盤:1)由于春節提前、有效銷售期縮短,以批發為主的服飾企業一季度增速不會太好;同時訂貨會基本已經開完,短期內行業缺乏其他驅動股價上漲催化劑;2)10月份、11月份商場零售數據、重點品牌服裝企業終端零售數據增速跟蹤顯示,終端數據不是很樂觀,除了氣候因素以外,消費景氣度估計也有所下降; 3)市場對服裝提價、中長期業績增長的驅動力產生質疑;4)從生產型、出口企業角度,出口增速數據處于下行通道、而上年同期原料價格處于高位恰恰形成了業績的高基數,對2011Q4及2012Q1增速形成制約。

　　本周重點推薦上市公司-雅戈爾、報喜鳥、魯泰A。上市公司盈利預測仍處下調過程中,當前時點市場關注重點是業績確定性;同時由于高估值主要基于高增長,由于增速不確定性,短期更關注低估值企業。基于此,選擇以上企業。