央行通過發行專項金融債　可“用于項目資本金投入”

　　央行首批3000億專項金融債將面市，此次政策“力度非常大”，其重點就在于相關政策性銀行通過發行專項金融債所募集的專項建設基金可“用于項目資本金投入”。

　　4日，某省發改委的專項建設債券工作實施方案披露，國開行、農發行向郵儲銀行定向發行專項建設債券，中央財政按照專項建設債券的90%給予貼息，國開行、農發行利用專項建設債券籌集資金、建立專項建設基金，主要采用股權方式投入，用于項目資本金投入、股權投資和參與地方投融資公司基金。

　　記者多方求證獲悉，這批用于補充地方建設項目資本金的專項建設債券的規模，國開行大約為2000億元，農發行為1000億元，總規模為3000億。而此前外媒報道的萬億專項金融債，則可能要分批次，或在三年內完成。

　　與此同時，多地城投公司正陸續向省發改委上報納入專項基金投資范圍的備選項目，再由發改委推薦到兩家銀行。備選項目須在保障房、水利、城市管廊、燃氣等22類與基建和民生相關的項目之內。不少省份項目上報可行項目的截止日期為8月5日。另外，8月10日前，相關清單項目還要報到國家發改委和國開行、農發行總行層面。

　　相關人士表示，此次政策“力度非常大”，其重點就在于相關政策性銀行通過發行專項金融債所募集的專項建設基金可“用于項目資本金投入”。一位地方城投公司坦言，此前很多地方項目之所以不能上馬，就是因為其項目資本金不足，而如果項目資本金達不到30%，銀行就不會給予項目貸款。“現在項目承接方30%的項目資本金也不需要自己前期掏付了，均可由專項建設基金予以支持。也就是說，項目方不需要拿一分本錢，項目便可開工。”

　　記者拿到的一份關于項目資本金不足的解決方案顯示，為了保證資金使用的效率和覆蓋面，每個項目安排的專項資金額度須控制在國家規定的最低項目資本金比例內。在項目單位使用該資金的成本方面，以專項資金固定投資回報率0.5%至1%為準。報告還明確，該部分資金不得用于沒有回報的公益性項目或回報率較高的市場化項目，項目投資回報率一般應在2%至6%之間。該專項基金一定期限后(5年至10年)做出安排，通過一定渠道退出。

　　“0.5%至1%的資金成本相當低，一般而言，政策性銀行給我們項目的貸款利率都是基準利率，棚改項目稍微低一些，但也在4%以上的水平。”一位東部省份城投公司人士透露，雖然專項建設基金要求是以股權方式投入，但由于時間緊迫，目前項目資本金仍先以貸款方式予以補充，后期再適時“債轉股”。另據了解，國開行目前的貸款利率還未定，農發行的貸款利率按1%執行。

　　當下，經濟下行壓力仍不減，地方基建項目投資仍是穩投資乃至穩增長的關鍵力量。不少業內人士表示，雖然今年已經全面啟動地方政府債發行，但是其規模對地方投資需求而言，杯水車薪。而PPP方式的融資成本都在10%，與過去地方政府融資平臺借用政府信用融資的方式相比，成本很高，這也造成了PPP在地方推行存在一定難度。

　　從本次發行專項金融債的主體國開行和農發行來看，穩增長的主力軍依然是開發行和政策性金融機構。中信建投證券首席宏觀分析師黃文濤稱，通過政策性銀行可以更好地發揮定向調控的政策目標，其作用在未來幾年都持續增強，但能否實現市場化的效率還需要在實際操作中嚴格規范。

　　而發行專項金融債的方式也意在發揮政策性銀行作用，定向引導資金，并發揮銀行資金的杠桿作用。鵬元資信評估有限公司總裁助理、副評級總監梁瓚表示，未來除郵儲銀行以外的其他銀行也有可能參與購買此類專項建設債券，也不排除央行可能通過再貸款、PSL和定向降準等方式向專項建設債券購買銀行提供資金支持，或者推出貼息之外的其他相應配套支持政策。