央行信貸資產(chǎn)質(zhì)押大放水七萬億　對經(jīng)濟影響幾何?

　　各種救市措施不見效果情況下，這將倒逼中央出招，這樣就剩下一條路：“放水”!央行信貸資產(chǎn)質(zhì)押大放水七萬億，中國式的QE來臨。

　　自存貸比取消的消息還未落地開始，業(yè)內(nèi)許多人就開始預言，將釋放約7萬億信貸資金。如今，存貸比真的取消了，7萬億信貸資金如約而至，人民幣貶值近2%，你的錢就這樣被“偷走”了。

　　實際上這不算周末最重大的事，最重大的事情是推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，這才是真正的投放基礎(chǔ)貨幣，是中國式的QE來了!

　　為貫徹落實國務(wù)院關(guān)于加大改革創(chuàng)新和支持實體經(jīng)濟力度的精神，按照2015年人民銀行工作會議要求，人民銀行在前期山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點形成可復制經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣試點。

　　信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點地區(qū)人民銀行分支機構(gòu)對轄內(nèi)地方法人金融機構(gòu)的部分貸款企業(yè)進行央行內(nèi)部評級，將評級結(jié)果符合標準的信貸資產(chǎn)納入人民銀行發(fā)放再貸款可接受的合格抵押品范圍。信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助于解決地方法人金融機構(gòu)合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大“三農(nóng)”、小微企業(yè)信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟。

　　“這是什么意思?我看不懂”。沒錯，央行要的就是這種曖昧的效果，覺得自己牛逼哄哄。

　　你們有沒有發(fā)現(xiàn)，每次中國經(jīng)濟一出問題，央行就開始說英文?中國式QE、逆回購RR、短期流動性調(diào)節(jié)SLO、常備借貸便利SLF、抵押補充貸款PSL、中期借貸便利MLF、抵押支持證券MBS、降息降準,包括這次的信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款……全出來了。

　　主要是小川喜歡用一幫從美國回來的經(jīng)濟學者鬧得!這個習慣從任建行行長時就已經(jīng)開始了，延伸到證監(jiān)會，現(xiàn)在輪到央行了。

　　你們要是不知道它在說什么，就只能風中凌亂了。其實所有這些英文翻譯成中文，就簡單兩個字——撒錢!

　　“信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款”到底是什么

　　所謂信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款，指的是銀行可以用現(xiàn)有的信貸資產(chǎn)(也就是已經(jīng)放出去的貸款)，到央行去質(zhì)押，獲得新的資金。

　　類似于美國Q3的一種操作方法。很簡單，商業(yè)銀行貸款后，把借條給央行，央行閉著眼收購這些借條，商業(yè)銀行手里就會有無窮無盡現(xiàn)金。當然，央行可以設(shè)立個內(nèi)部指標，控制放水節(jié)奏。

　　這里面，央行就擁有了幾個調(diào)控權(quán)：1、給誰錢不給誰錢;2、給誰的錢多，給誰的錢少;3、認定哪類“信貸資產(chǎn)”為可以質(zhì)押、抵押;4、再貸款的利息高低。

　　可以看出，央行可以通過這種再貸款，將自己對貸款的偏好傳遞給商業(yè)銀行;也可以把自己對市場利率的影響，通過再貸款利率傳遞給市場。當然，各級央行的工作人員，也獲得了巨大的“裁量權(quán)”。

　　也有金融業(yè)內(nèi)人士更直白解讀，信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款本質(zhì)上就是信貸加杠桿!屬于“債務(wù)抵押次級貸”：先貸一百萬，抵押后可以再貸一百萬!更或者說，“之前借的一百萬還不上了?沒關(guān)系!這個欠債可以抵押給央行，讓央行印鈔機開動，然后再借你100萬(當然肯定要打個折)!”難怪有網(wǎng)友評論：“已貸解貸，貸中貸，貸貸相傳，綿綿不絕……”

　　“央媽”的心態(tài)，其實很矛盾

　　三季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)還沒有公布，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不景氣令三季度GDP增速蒙上陰影，近25年來或首次低于7%。10月8日，瑞銀發(fā)布最新研報認為，預計即將公布的三季度GDP或?qū)⑾禄?.6%。

　　各種救市措施不見效果情況下，這將倒逼中央出招，這樣就剩下一條路：“放水”!當然，“放水”有多種方式，也一直在放，但仍然不行，也只有加大閥門，或多開閥門了!毫無疑問本屆央媽不喜歡直接、連續(xù)降準，因為輿論壓力太大，很多人會批評中央政府“又回到2009年救市老路上”了。

　　減稅只能做做樣子。現(xiàn)行體制下，當經(jīng)濟衰退時，稅收負擔只能加重(預征、查稅等大量出現(xiàn))，不可能減輕，因為龐大的政體消耗無法降下來，減稅沒有任何操作空間。

　　對于央行此次放水對經(jīng)濟影響幾何?

　　券商比較謹慎的發(fā)表評論“中國式微刺激再現(xiàn)。”

　　民生證券固收分析師李奇霖對此發(fā)布研報稱，央行推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點是中國式微刺激再現(xiàn)，總量上是為對沖地產(chǎn)和傳統(tǒng)經(jīng)濟下行壓力，結(jié)構(gòu)上是為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，即通過設(shè)定不同信貸資產(chǎn)折扣率，比如將符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型要求的小微和三農(nóng)信貸資產(chǎn)設(shè)置更高的折價率，折價率越高的信貸資產(chǎn)可獲得更多的基礎(chǔ)貨幣，為金融機構(gòu)向小微三農(nóng)貸款提供正向激勵。

　　但這信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款政策已經(jīng)不是微刺激層面的措施，結(jié)合著其他財政政策和貨幣政策的內(nèi)容與力度，這是迫于某些原因而無法公布的強刺激方案(尚未穩(wěn)定、完善)中的一味重藥——中央政府已經(jīng)知道，如不采取有效措施，對沖地產(chǎn)和傳統(tǒng)經(jīng)濟下行壓力，保增長已經(jīng)成為不可能實現(xiàn)的目標了。

　　很多網(wǎng)友看此次政策好像很眼熟：“這不就是把老百姓的房貸包裝成金融產(chǎn)品再出售么?引發(fā)07/08金融危機的不就是這個么?次貸危機發(fā)生后，奧巴馬當年為了實施QE，幾乎在國會下跪求情，才得以通過，大家可以去看看當年奧巴馬單膝下跪的照片。

　　“信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款”在短期內(nèi)還構(gòu)不成大的影響，但央行畢竟開通了一條放水的渠道，為將來加大力度創(chuàng)造了條件。整體而言，央行10月10日公布的這個消息，對股市、樓市構(gòu)成利好。

　　有人則認為是中國QE開啟的重要信號，意味著可能有數(shù)萬億乃至十萬億級別的大放水。中國股市也將因此出現(xiàn)超級牛市。具體未來會怎么樣，我們拭目而待。