赴美上市企業(yè)數(shù)劇減的背后

　　2015年進(jìn)入尾聲，有關(guān)的不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也相繼出臺(tái)。比如，近日有外媒報(bào)道稱，2015年中國公司赴美上市數(shù)量為14家，達(dá)到了2013年以來的最低水平;IPO總規(guī)模為6.66億美元，是自2011年以來的最低值，較2014年的290億美元下降98%。

　　中國企業(yè)赴美上市數(shù)量銳減，這是意料之中的事情。隨著國內(nèi)A股市場(chǎng)新股發(fā)行的火爆，一些國內(nèi)公司都把注意力集中在了國內(nèi)市場(chǎng)。雖然今年A股市場(chǎng)因?yàn)楣蔀?zāi)的原因，IPO發(fā)行一度中止，但今年A股新股發(fā)行的數(shù)量仍然達(dá)到了200只以上。因此，在國內(nèi)A股市場(chǎng)新股發(fā)行正常進(jìn)行的情況下，一些企業(yè)愿意留在A股上市是正常的。

　　但盡管如此，中國企業(yè)赴美上市數(shù)量的急劇減少，還是不太正常的。雖然A股新股發(fā)行的火爆，讓不少等待上市的國內(nèi)公司看到了IPO的希望，但畢竟在A股的門口排隊(duì)等待上市的企業(yè)甚多，到目前為止仍有近700家公司。因此，A股市場(chǎng)新股上市之路總體上并不通暢。在這種情況下，赴境外上市，尤其是赴美上市仍然應(yīng)該是中國公司的一個(gè)不錯(cuò)選擇。但就是在這種情況下，2015年赴美上市公司數(shù)量較去年的80家減少了66家，劇減82.5%。這種情況的出現(xiàn)不能不說是一個(gè)問題，這也是包括管理層在內(nèi)的A股市場(chǎng)參與各方都需要正視的。

　　當(dāng)然，從企業(yè)個(gè)體來說，愿意選擇去哪里上市，這是它們的自由與權(quán)利。但從“中國公司”的整體來說，中國公司赴美上市數(shù)量劇減，這并不是一個(gè)好現(xiàn)象。首先，它不利于中國企業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。畢竟在美國這樣一個(gè)監(jiān)管嚴(yán)格的市場(chǎng)是更有利于上市公司的規(guī)范化發(fā)展的。相反，A股市場(chǎng)是一個(gè)圈錢市，企業(yè)造假屢見不鮮，在這樣一個(gè)市場(chǎng)里，上市公司要做到出污泥而不染并不容易，希望通過上市來達(dá)到規(guī)范化發(fā)展更是不可能。實(shí)際上，某些優(yōu)秀的企業(yè)，根本就不肖于A股上市，不肖于與那些造假的企業(yè)為伍。

　　其次是不利于宣傳中國公司，不利于中國公司走向世界。中國企業(yè)赴美上市的過程，其實(shí)是宣傳中國公司的過程，是中國公司走向世界的過程，甚至是向世界展示中國的過程。象去年阿里巴巴赴美上市，在美國市場(chǎng)掀起一股紅色的“中國風(fēng)”，讓美國投資者進(jìn)一步認(rèn)識(shí)中國公司，進(jìn)而進(jìn)一步認(rèn)識(shí)中國。但目前赴美上市的中國公司數(shù)量大減，這無異于是中國公司自己關(guān)閉了展示中國的窗口。

　　此外，大量的企業(yè)選擇留在國內(nèi)上市，這不僅增加了A股市場(chǎng)的IPO壓力，而且由于排隊(duì)上市的原因，甚至不排除貽誤公司發(fā)展的可能。畢竟在A股市場(chǎng)，等待上市的企業(yè)實(shí)在是太多。有太多的企業(yè)需要上市融資。在這種情況下，企業(yè)選擇境外上市(包括赴美上市)，不僅可以達(dá)到早日融資的目的，有利于企業(yè)的發(fā)展，而且在客觀上也有利于緩解A股市場(chǎng)的融資壓力。

　　中國公司赴美上市數(shù)量急劇減少說明了什么?從表面上來說，它是管理層積極推進(jìn)A股IPO進(jìn)程的結(jié)果，也說明了A股市場(chǎng)對(duì)IPO公司的吸引力所在。但從實(shí)質(zhì)上來講，這是一種劣幣效應(yīng)，或者說是一種“臭水塘”效應(yīng)。畢竟A股市場(chǎng)的所謂吸引力，并不是以優(yōu)點(diǎn)來吸引IPO公司，而是以劣根性來吸引IPO公司。比如A股市場(chǎng)投機(jī)炒作盛行，可以賦予IPO公司以更高的發(fā)行價(jià)格;比如，A股市場(chǎng)沒有嚴(yán)刑峻法，包括造假上市，A股市場(chǎng)也不會(huì)重罰;比如，A股市場(chǎng)保護(hù)融資者利益而犧牲投資者利益等。

　　也正因如此，更多的公司愿意留在國內(nèi)上市，哪怕排隊(duì)兩年也在所不惜。這也正是導(dǎo)致赴美上市企業(yè)數(shù)量大幅減少的重要原因所在。實(shí)際上，2015年不僅是赴美上市的企業(yè)數(shù)量銳減，就是已經(jīng)在美上市的企業(yè)，也都積極開展私有化行動(dòng)，從美國市場(chǎng)上撤出，回歸國內(nèi)市場(chǎng)，尤其是A股市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止目前，已經(jīng)完成或正在進(jìn)行私有化的中概股多達(dá)34家左右。其中分眾傳媒與巨人網(wǎng)絡(luò)已成功登陸A股市場(chǎng)。大量的中概股公司從美國市場(chǎng)撤回，它們的親身經(jīng)歷與體會(huì)也成為妨礙中國公司赴美上市的重要因素。