好企業(yè)不一定上市 企業(yè)的核心應(yīng)該是做好業(yè)務(wù)

　　隨著新三板獨(dú)立市場(chǎng)的定位越來(lái)越清晰，雖然流動(dòng)性仍受到市場(chǎng)詬病，但監(jiān)管層為了改善新三板的流動(dòng)性可謂做出了相當(dāng)大的努力。在今年的政府工作報(bào)告中首提“新三板”，充分肯定了新三板在市場(chǎng)中的地位。日前，在“2017新三板做市商大會(huì)”上，圍繞“2017年新三板市場(chǎng)展望”話(huà)題，業(yè)內(nèi)展開(kāi)了熱烈討論。

　　據(jù)悉，在今年的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余明確提出，新三板要進(jìn)一步優(yōu)化分層制度和辦法;在2017年2月26日，國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，新三板被指明在解決IPO堰塞湖中的重要作用。但事實(shí)上，2016年新三板給投資人和市場(chǎng)的整體印象卻是沒(méi)有多大流動(dòng)性。對(duì)此，廣證直投融資及新三板投資負(fù)責(zé)人梁雪妮談到，“看新三板流動(dòng)性主要是跟什么樣的交易市場(chǎng)相比，與什么時(shí)間段相比，與什么交易方式相比。還有一個(gè)維度就是，與做市前后相比較。與2014年推出做市交易制度之前相比，2016年全年交易量和日交易量都是有提高的”。

　　東方證券股權(quán)投資與交易業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理助理陸江平補(bǔ)充道，新三板到底是不是給市場(chǎng)提供了流動(dòng)性?答案是肯定的。只不過(guò)這個(gè)流動(dòng)性和大部分人的預(yù)期有差距，“這種預(yù)期的差距，我覺(jué)得可能是來(lái)自于與A股的比較。新三板目前的流動(dòng)性狀態(tài)，還算是比較均衡的狀態(tài)。至于以后流動(dòng)性如何改善?做市商已經(jīng)很努力在做了。但是市場(chǎng)的發(fā)展，流動(dòng)性問(wèn)題應(yīng)該由眾多參與者共同來(lái)推動(dòng)，不只是做市商的問(wèn)題。從這方面來(lái)講，我覺(jué)得需要給市場(chǎng)更長(zhǎng)的時(shí)間”。

　　“設(shè)想一下把做市交易取消，新三板目前也不能實(shí)行競(jìng)價(jià)集合交易，只能通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)切氯宓牧鲃?dòng)性會(huì)怎樣?所以做市交易肯定是有助于新三板發(fā)展，有助于新三板流動(dòng)性的改善”北大縱橫管理咨詢(xún)集團(tuán)創(chuàng)始人王璞表示，只是在新三板擴(kuò)容達(dá)到1萬(wàn)家后，大家都不滿(mǎn)意現(xiàn)在的流動(dòng)性，其實(shí)改善流動(dòng)性辦法有很多，“其中一個(gè)辦法，就是在做市商的數(shù)量和質(zhì)量上去調(diào)整，這是方法之一。如果做市商的數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)一步提高，會(huì)對(duì)流動(dòng)性改善起到很好的作用。做市商群體多元化以后，可能會(huì)對(duì)做市商理念及做法起到一定的改善作用。我認(rèn)為，從這個(gè)角度來(lái)講，就需要加快私募做市的推行速度”。

　　此前，有專(zhuān)家表示，加速推動(dòng)私募機(jī)構(gòu)加入做市商隊(duì)伍，可以在很大程度上增強(qiáng)掛牌企業(yè)的信心。對(duì)此，梁雪妮表示，私募做市至少給市場(chǎng)傳遞了一個(gè)進(jìn)的信號(hào)，而不是退的信號(hào)，“雖然私募的加入短期內(nèi)不一定會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)交易改革和交易變化，但私募機(jī)構(gòu)加入做市商隊(duì)伍是正向的引導(dǎo)”。但她也表示，不能寄希望于私募加入做市快速推動(dòng)流動(dòng)性。

　　中信建投證券做市研究負(fù)責(zé)人張?jiān)伱番F(xiàn)場(chǎng)補(bǔ)充道，引入私募機(jī)構(gòu)或其他機(jī)構(gòu)來(lái)做市，從增加市場(chǎng)參與主體、提高市場(chǎng)活躍度角度來(lái)講都是很好的，但市場(chǎng)發(fā)展是一個(gè)過(guò)程，過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)很多問(wèn)題，“我覺(jué)得監(jiān)管層會(huì)從多方面考慮逐步推進(jìn)，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)固發(fā)展”。

　　相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2016年年底，新三板掛牌數(shù)量突破萬(wàn)家，但是今年前兩個(gè)月掛牌不足600家，這其中固然有股轉(zhuǎn)公司提高門(mén)檻、監(jiān)管加嚴(yán)的因素，但也讓不少人開(kāi)始質(zhì)疑是否存在企業(yè)掛牌熱情消退的問(wèn)題。對(duì)此，王璞坦言，新三板的流動(dòng)性得不到改善，很多企業(yè)還會(huì)去選擇IPO，“現(xiàn)在在新三板的萬(wàn)家企業(yè)里，大數(shù)也有10%都在想往A股轉(zhuǎn)。未來(lái)IPO審批加速，A股繼續(xù)擴(kuò)容，從2000家到3000家，很快到4000家、5000家，這才會(huì)真正把新三板和A股公司巨大的鴻溝縮小。如果新三板再分層，那精選層和A股的落差可能會(huì)變得平滑。從這方面來(lái)看，新三板部分企業(yè)直接去IPO是正常的現(xiàn)象”。

　　“我們國(guó)家一直倡導(dǎo)建立多層次資本市場(chǎng)，什么叫多層次資本市場(chǎng)?就是不同類(lèi)型的企業(yè)，不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)，應(yīng)該歸屬于不同層次的資本市場(chǎng)。在多層次資本市場(chǎng)當(dāng)中，有一部分企業(yè)一定可以歸屬于新三板。新三板定位到底是”苗圃“還是”土壤“，我覺(jué)得新三板要發(fā)揮”土壤“功能，在這里一定會(huì)成長(zhǎng)出一批優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)” 張?jiān)伱冯S后這樣談到。

　　毅達(dá)資本創(chuàng)始合伙人樊利平對(duì)此深表贊同，選擇IPO還是繼續(xù)留在新三板，或許可以歸結(jié)為定位的問(wèn)題，“ ”苗圃“歸”苗圃“，”土壤“歸”土壤“，新三板也會(huì)培養(yǎng)出自己的參天大樹(shù)來(lái)。盡管目前很多企業(yè)會(huì)選擇IPO的成長(zhǎng)道路，但是并不影響三板的總體定位”。從企業(yè)發(fā)展規(guī)劃來(lái)看，廣證直投融資及新三板投資負(fù)責(zé)人梁雪妮認(rèn)為，是去是留首先要考慮企業(yè)到底有沒(méi)有上市的計(jì)劃，“好企業(yè)不一定上市，或者這個(gè)時(shí)間點(diǎn)不一定上市。對(duì)于很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，新三板或創(chuàng)業(yè)板 ，都應(yīng)該按照自己的發(fā)展階段來(lái)選擇。

　　對(duì)我個(gè)人而言，如果自己創(chuàng)業(yè)，行業(yè)成長(zhǎng)性高，天花板足夠高，服務(wù)技術(shù)有亮點(diǎn)，有差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ，那我不一定要上市。對(duì)于優(yōu)質(zhì)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果自身的發(fā)展具有足夠吸引力，那么上不上市，給不給投資人退出的通道，都會(huì)有人來(lái)投資。企業(yè)的核心還是應(yīng)該把業(yè)務(wù)做好，重視實(shí)業(yè)和產(chǎn)業(yè)基底，不能拋開(kāi)產(chǎn)業(yè)實(shí)業(yè)發(fā)展談資本市場(chǎng)。現(xiàn)在新三板與A股市場(chǎng)相比還是有一定差異存在，對(duì)于有些企業(yè)而言，要從自身的需求出發(fā)，直接去IPO排隊(duì)或謀劃IPO轉(zhuǎn)板，這都是合理的”。

　　最后陸江平表示，從做市商角度來(lái)看，什么樣的企業(yè)都應(yīng)該有一個(gè)合理的價(jià)格。在新三板市場(chǎng)里面找到新興、真正有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，并為這些企業(yè)提供做市服務(wù)，才是每一個(gè)做市商應(yīng)該做的事情，“做市商本身都有投資需求，反過(guò)來(lái)從投資者的角度來(lái)講，也希望與優(yōu)秀的企業(yè)共同成長(zhǎng)來(lái)獲得高回報(bào)。現(xiàn)在我們擔(dān)心的不是這些企業(yè)去IPO，更擔(dān)心的是那些真正有核心競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新企業(yè)不愿意掛牌新三板”。

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