鞋材化工領域逐漸受到投資者熱捧

　　化工超越A股大跌,但化工行業一季度盈利大幅增長。國家統計局數據顯示,一季度化工行業利潤增長1.1倍。市場價格回升,產銷銜接良好,生產大幅增長。

　　一季度化工產品價格上漲仍為成本推動型,行業內部各產品走勢差異較大,中上游產品價格上漲較快。漲幅較大的主要是是受油價帶動的有機化工原料和中間體,如甲苯、苯胺、苯酚、合成材料、橡膠、合成化纖等,其次還有因氯堿失衡而導致價格暴漲的氯氣下游產品,如氯仿、環氧丙烷以及氟代烷烴等,漲幅都基本高達50%左右。而化工行業下游的精細化產品領域的產品價格水平上升相對較為遲緩。

　　精細化發展領域一季度面臨成本壓力,二季度開始有望擺脫這種困境。精細化發展領域營業收入增長高達58%,而凈利潤增長卻僅有30%左右,增長低于市場預期。

　　我們認為主要原因是精細化發展領域處于產業鏈下游,價格調整具有一定滯后性,因此導致一季度毛利水平較低。進入二季度在消費需求的強力拉動下,精細化發展領域企業都基本上調了產品價格,如禾欣股份上調25%左右。而原料和中間體價格近期出現下調趨勢,目前苯胺、MDI、環氧丙烷、氯仿、PP等產品價格已經出現一定回調,因此二季度的毛利率和凈利潤將會大幅回升。

　　化工產業升級調整,發展方向仍在精細化。大宗產品嚴重過剩,精細化發展領域發展嚴重不足,二者將遵循不同的發展邏輯,政府主導產業結構調整,將著重發展精細化發展領域。我們從化工行業所處的經濟地位尋找出產業發展方向的三大主題:資源、環保和消費升級。資源為王:資源稅大幅提升迫使化工行業必須走精細化發展道路;環保為本:關注CDM項目、農藥環保生產、水性農藥制劑、水性油墨、廢氣和廢水處理劑還有粉末涂料;消費升級:關注硬泡聚醚保溫材料替代PS泡沫,工程塑料替代金屬,高穩定性的氟硅新材料替代易老化和變質的傳統材料,彩色碳粉改變純黑激光打印,超纖PU合成革替代真皮。

　　投資策略。首先,我們看好化工板塊未來的上漲行情,尤其看好精細化發展領域相關標的快速反彈。經濟結構調整,凸現出我國精細化發展領域的投資機會。油價回調帶動精細化領域產品成本大幅降低,業績快速增長仍會持續。以節約資源、清潔生產和消費升級為主題尋找相關投資標的。強烈推薦氟材料龍頭巨化股份、超纖PU合成革龍頭禾欣股份、硬泡聚醚保溫材料龍頭紅寶麗、未來的草甘膦制劑出口龍頭企業華星化工。