七匹狼:4季度增速繼續回落預計2013年壓力增大

　　2012年第四季度增速繼續下降,應收款和存貨情況好轉2012公司實現營業收入34.8億元,同比增長19.05%,主營業務收入增長約25%,同比2011年增幅下滑約5個點。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.6億元,同比增長約36%,處于之前公司預期區間的低端。毛利率為45.5%,較2010年和2011年有約4個點的提升。

　　銷售和管理費用率同比略降。3季度存貨和應收款出現了明顯的上升,而到年末兩項指標都有明顯好轉,存貨一部分通過電商處理,2012年電商業務實現收入約1.8億元,同比增長超過70%,主要涉及公司庫存產品的處理,另外新增7個工廠店集中處理庫存。

　　2012年渠道擴張速度大幅下滑2012年公司總共凈增店鋪約31家,年底店鋪數共4007家。體現行業低迷時期工作重點從開新店轉移到老店整改,也體現人工成本租金上漲而打折較多的背景下經銷商信心和熱情受到很大影響,預計2013年渠道增速依然維持低位,而如果公司加大對渠道商支持,將進一步影響2013年乃至2014年的利潤。

　　公司力圖提升終端渠道的管控力公司積極推進直營店和大店的占比,2012年雖然店鋪數增長緩慢,但整體銷售面積增加了約3萬平米。積極提升終端渠道的管控能力,加快從“批發”向“零售”的轉型,2012年進行了一系列渠道調整,加強公司與代理商和部分經銷商之間的三方協議的執行力度,將信用、返利、補貼以及換貨直接落實到部分經銷商;提升代理商分銷管理能力,扶持有潛力的代理商及經銷商發展壯大。但在當前整個男裝消費增速放緩的背景下,公司在渠道拓展、同店銷售增長等方面都面臨著壓力,改革成效的顯現需要時間。

　　預計2013年業績壓力有加大的風險由于公司采用加盟的渠道模式,所以2012年終端疲軟所帶來的影響將在2013年集中體現。