價(jià)格下跌和利率上升將印度棉紡企業(yè)推向深淵

　　信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)原材料的做法問題。

　　在2010-11年度，棉花價(jià)格上漲了一倍多, 從2010年3月的 74 盧比/公斤漲至2011年4月的176 盧比/ 公斤，主要原因是需求活躍，供應(yīng)量有限，主要產(chǎn)棉國(guó)家，如中國(guó)、巴基斯坦和美國(guó)，天氣不好。紗線價(jià)格上升，再加上工廠使用的是2009年10月到2010年3月采購(gòu)的低成本庫(kù)存，紡紗企業(yè)平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從2009－10年的 14.5％ 提高到 2010－11年的 17.5％。然而， 盈利能力在2010－11 年四季度減弱，因?yàn)橛《葟?011年1月15日到3月31日禁止棉紗出口。在兩個(gè)半月沒有棉紗出口，在此期間，業(yè)內(nèi)使用高價(jià)棉花生產(chǎn)紗線，他們預(yù)期，取消出口禁令之后，全球市場(chǎng)將轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　蒂魯普是最大的針織品出口中心，由于對(duì)品牌服裝征收 10％的消費(fèi)稅，當(dāng)?shù)赜∪酒髽I(yè)倒閉，結(jié)果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求疲軟，因此，2011年3月底/4月，工廠庫(kù)存堆積如山。目前，紡紗企業(yè)使用的高價(jià)棉花是上個(gè)季度采購(gòu)的，工廠囤積著大量待銷售的成品紗，企業(yè)在2011－12年的盈利能力將受到擠壓。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率上升還可能進(jìn)一步加劇這一局勢(shì)，高度杠桿的資本結(jié)構(gòu)以及上升的利率，將導(dǎo)致紡紗工業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)更大。ICRA高級(jí)副總裁Rohit Inamdar 先生說，紡紗廠可能發(fā)現(xiàn)，他們很難在2011－12年二季度收回成本，因?yàn)榧喚€生產(chǎn)使用的是在2010年10月－2011年3月收購(gòu)的高價(jià)棉花。為了維持健康的資產(chǎn)負(fù)債表，逐漸改善紗線和棉花之間的價(jià)差和最佳產(chǎn)能利用率，對(duì)于棉花來說是關(guān)鍵因素。

　　ICRA預(yù)計(jì)，在2011年11月/ 12月之前，情況不會(huì)改善，因?yàn)楣S可能利用這一段時(shí)間來消化他們目前的棉花庫(kù)存。此后，新花進(jìn)入市場(chǎng)，采購(gòu)新花的價(jià)格可能更合理。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求預(yù)計(jì)在2011－12 財(cái)年下半年好轉(zhuǎn)，出口市場(chǎng)也一樣，工廠將補(bǔ)充流通渠道逐漸減少的庫(kù)存。

　　此外，中央政府最近決定恢復(fù)棉紗和棉花出口稅權(quán)存折（DEPB）優(yōu)惠，分別從2011年4月1日和2010年10月1日開始生效，取消棉花出口限制，這些措施可能減緩下跌壓力，有助于棉花和棉紗價(jià)格穩(wěn)定下來。雖然棉紡企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)可能在短期內(nèi)依然面臨壓力，但容易買到原料和勞動(dòng)力便宜這些優(yōu)勢(shì)，將為棉紗紡紗企業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁╅L(zhǎng)期支持。