品牌服飾企業的防御性顯現

　　評級

　　紡織子行業：對于傳統紡織企業而言，與下游需求、盈利能力息息相關的外需及原料價格均不樂觀，因此行業景氣度仍呈下行趨勢。關注市場過于悲觀，但基本面仍能穩定增長的色織布龍頭魯泰A。服裝子行業：明年宏觀環境較為復雜，通脹的回落伴隨經濟增速的下行。對于品牌服飾企業而言，提價與量增均面臨壓力，擁有品牌溢價力的公司有望在量增的前提下繼續提價。看好擁有品牌溢價能力兼具內生增長優勢的男裝子行業，以及行業處于成長期、估值仍有上升空間的家紡子行業。繼續推薦七匹狼、九牧王、希努爾、報喜鳥、羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡。

　　股價表現

　　本周上證綜指下跌0.82%，紡織服裝板塊跑輸指數1.41 個百分點，其中紡織、服裝子行業跌幅分別為3.80%、0.95%。本周服裝子行業的防御性再次顯現，家紡、男裝子行業獲得相對收益。從個股角度而言，星期六、山東如意、聯發股份、航民股份等個股漲幅居前均獲得正收益，而鹿港科技、瑞貝卡、森馬服飾等個股領跌。男裝子行業擁有較強的品牌溢價能力，我們持續看好，其中希努爾最具估值優勢。宏達高科多元化發展帶來的業績提升較為確定，對其未來的成長性我們較為樂觀，同時股價的安全邊際較高，繼續看好。

　　原料價格

　　本周五中棉328 價格指數為19006 元/噸，周環比下跌0.42%;Cotlook A 指數下跌1.46%、鄭棉主力合約1205 價格上漲0.29%。本周棉花收儲量達到28.586萬噸(上周23.212 萬噸，累計收儲量114.789 萬噸)，周收儲量再創新高，累計收儲量已超過國內流通量的10%。短期棉價觀點：中國需求的剛性以及收儲政策使得內棉價格走勢遠強于外棉，內、外棉價差的擴大不利于未來國產棉價的企穩。

　　風險提示

　　出口下滑超預期;價漲對于需求抑制的程度超預期。