淑女屋“敗給了自己” 服裝企業IPO難度加大

　　在招股說明書中自封“消費者最喜歡女裝品牌”的淑女屋，在經歷了一片質疑聲浪后，首次IPO宣告“折戟”。證監會發審委11月2日晚間的公告顯示，深圳淑女屋時裝股份公司首發申請不予通過，而和淑女屋同一天上會的另外三家公司中還有兩家的IPO申請也被否。分析人士指出，淑女屋IPO被否，除了與其自身有嚴重瑕疵有關，“招股申報稿存在過度包裝的問題”外，還因為“管理層剛換帥，有意對IPO的節奏進行控制”。

　　“招股書過度包裝”

　　淑女屋在一大批等待過會企業中的“脫穎而出”，完全仰仗其招股說明書中的“神來之筆”。這份招股說明書中顯示，淑女屋的受歡迎程度甚至超過國際名牌迪奧和LV，引發了市場的廣泛質疑和消費者的調侃。除此之外，淑女屋的招股書中還暴露了生產依賴代加工、存貨余款比例高等風險，這也為淑女屋的IPO之路平添隱患。

　　證監會11月2日晚間的公告顯示，深圳淑女屋時裝股份公司首發申請不予通過，和淑女屋同一天上會的濮陽蔚林化工股份有限公司、安徽廣信農化股份有限公司的首發申請也均未通過。近期發審委過會率僅在五成左右，創今年以來最嚴格紀錄。

　　“淑女屋的招股申報稿存在過度包裝的問題”，資深私募研究員劉振賢對北京晨報筆者表示，也有可能是管理層刻意為大盤股IPO做鋪墊，通過減少其他股票的融資來減輕市場壓力。

　　服裝企業IPO頻被否

　　今年以來，服裝企業的IPO整體通過率十分低。除了淑女屋外，今年以來，上海利步瑞、珠海威絲曼、福建諾奇等服裝企業的IPO均被否。分析人士指出，國內A股以及H股對服裝類企業的整體要求偏高，使得服裝企業IPO的難度加大，“服裝家紡行業的進入門檻較低，同質化競爭激烈，而服裝加工及出口類公司則更具有產品附加值較低、議價能力較弱的特點，這些都是服裝企業IPO折戟的主要原因”。

　　在劉振賢看來，盡管規模、利潤率、經營風險、成本波動等問題一直是服裝企業IPO之路的絆腳石，但淑女屋此次主要還是“敗給了自己”，“最關鍵的是公司本身存在某些問題，與服裝行業關系不大，畢竟服裝行業并非政策限制發展的行業”。