進口配額發放鄭棉承壓休整

　　2012年第一個交易日，國內鄭棉并未理會ICE期棉強勢漲停，小幅高開后便出現回落，主力1205合約在20820元/噸附近振蕩。而國內進口棉關稅配額發放是導致內外盤棉花期貨表現迥異的主要原因。

　　國內棉花進口實施配額管理

　　國內棉花進口實施配額管理制度，進口棉配額分兩種：一種是關稅配額，進口關稅率為1%，目前每年的發放量是89.4萬噸，在每年公歷年度的年初發放(即元旦后發放)，配額的有效期最多可延長至下一年的2月底;另一種是關稅外配額，目前關稅外配額實施的是滑準稅制度，根據財政部公布的2012年滑準稅公式，使用滑準稅配額的棉花進口稅率略高于1%，進口棉價格在100美分以下的適用4%–40%的滑準稅稅率，進口棉價格越低，滑準稅稅率越高。滑準稅發放的數量根據市場情況而定，滑準稅配額的有效使用期限是當年的年底，過期作廢。

　　進口棉配額是免費發放給企業的，每個企業獲得分配的數量同企業規模和每年的棉花進口數量有一定的關系。根據國家政策的規定，進口棉配額是不允許買賣的，但在市場需求的驅動下，目前進口棉配額仍存在一個無形的市場，進口棉配額的價格綜合反映內外棉市場的價差以及外棉的市場需求情況。

　　2011年年底，由于內外棉價差接近3000元/噸，國內棉市在收儲支撐下振蕩向上，巨大的市場價差和對棉花后市的預期，導致進口棉配額“一票難求”、價格出現大幅上漲，其中1%的關稅配額市場價格一度在2000元/噸以上。進口棉配額市場價格的持續上漲，填補了內外盤的巨大價差，也讓內外盤套利面臨一定的困難。

　　2012進口棉關稅配額將發放

　　進口棉配額的發放形式和使用規則，導致本年度每一次配額發放，都為內外盤棉價差縮小創造一次機會，為內外盤套利創造收獲的機會。元旦之后，2012年進口棉關稅配額將陸續免費發放到部分企業中，低價進口棉有望批量進入國內市場，短期內將對國內棉花價格產生一定負面影響，這也不難解釋為何外棉連續7日上漲而國內鄭棉持續振蕩了。

　　從基本面看，收儲政策對棉市的階段性支撐有利于穩定棉價，給棉紡產業鏈的調整爭取了時間，但較大的內外盤價差將削弱下游紡織企業的競爭優勢，可能促使下游企業增加低價外棉和棉紗的進口力度。進口棉配額發放的數量和節奏成為一定時間內影響國內棉價的關鍵性因素。若滑準稅配額較早、較快發放，將使鄭棉面臨較大現貨盤壓力，反之則保護棉價仍能延續振蕩偏多走勢。